市場正從遊資風格向常態化回歸！投資主线有哪些？十大券商策略來了

財聯社11月17日訊（編輯 若宇）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑线上

展望2025年，A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑线上，核心城市房價企穩和社會融資增速回升將成爲發令槍，國內的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態、投資者生態、產品生態也站上了全新的起點；個人投資者和機構投資者資金接力入場將是行情的主驅動，ETF將成爲重要的配置工具，市場風格主導將由個人投資者逐步切換至機構投資者。

建議關注三條重要賽道：1）績優成長：自主可控主线以及技術驅動的新興產業；2）內需消費：從必選消費逐步拓展至可選消費；3）並購重組：聚焦傳統產業整合和新質生產力發展兩大方向。

國泰君安：並購重組聚焦“硬科技”和國資整合

新一輪並購重組聚焦“硬科技”和產業鏈上下遊整合，央國企有望成爲重要參與者。相較2014 年並購重組熱潮強調簡政放權和市場化改革，本輪並購重組在制度安排上愈發友好，但在並購方向上有明顯傾斜，且更加強調產業鏈上下遊整合，資本市場服務“硬科技”創新和發展新質生產力是內在邏輯。

國有資本並購重組的投資思路：一、战略新興產業的優質國有資產重組。看好增強產業鏈供應鏈韌性和科技自立自強背景下，半導體和信息技術、航天軍工、高端裝備、醫藥生物等战略新興產業的優質資產重組。二、能源資源和公共服務等領域的專業化整合。增強國家資源能源安全保障能力，提升重點行業和關鍵領域國資國企的核心競爭力。看好新老能源、礦產、主幹管網和物流港口等領域國有資產整合。

民生證券：市場軌跡改變 正從遊資風格向常態化回歸

歷史經驗表明，A股在高波動下快速上漲見頂後，往往會出現風格切換。國內經濟修復既減弱了政策預期的博弈，又有助於市場向基本面現實回歸。在經歷了利多交易後，特朗普交易，進入第二階段的影響，對風險資產以不利爲主。對於實物資產而言，同樣受到了上述因素得壓制，但長期看，其去美元化、全球供應鏈重構的敘事最終反而會得到強化。

行業配置上，實物資產是優先推薦,看好能源（原油、煤炭）、有色（銅、鋁、黃金）、船運（幹散、造船、油運）。第二，化債主线下，關注金融板塊（銀行、保險）、建築；第三，關注紅利資產的回歸：公路、鐵路、港口、電力；第四，貿易條件存在回旋余地，且受益於中國企業出海的資本品值得關注（機械設備、通用設備、專用設備、運輸設備）。

海通證券：重視制造 兼顧紅利

年初來新“國九條”等資本市場支持政策持續落地，924來宏觀政策明確轉向，市場信心明顯提振，情緒快速修復。展望25年，居民及長线機構配置力量將推動資金面改善，增量政策落地推動宏微觀基本面改善，A股延續上行趨勢。股市中期行業主线將明晰，重視政策和技術雙重利好下的科技制造、兼具供需優勢的中高端制造，此外關注並購重組受益領域及紅利資產。

配置上，其一政策和技術雙重利好疊加產業周期回升，科技制造有望演繹主线行情。具體而言，財政政策發力下，數字基建、信創、半導體等領域將受益。AI技術應用發展，自動駕駛、人形機器人和ARVR有望受益。此外並購重組或成爲科技公司上市新途徑，科技股投資熱度有望上升。其二家電、汽車、機械等中高端制造供給佔優、外需有韌性，未來景氣度有望延續。其三政策強化分紅監管，低利率環境下高性價比的高股息板塊或有絕對收益。

招商證券：大盤藍籌風格有望在最後兩個月重新回歸

本周A股市場指數表現不佳，主要原因如下：（1）美元指數持續走高，匯率承壓；（2）美國當選總統特朗普組建其外交政策和國家安全團隊，或將任命多位對華強硬派官員；（3）日成交額降低，市場持續縮量；（4）高位題材股集體回調。展望後市，在前期中小風格佔優之後，隨着中小風格補漲到位，中小風格繼續進一步佔優的概率降低，大盤藍籌風格有望在最後兩個月重新回歸。第一，11月即將召开的人大常委會，12月政治局會議和中央經濟工作會議；第二，四季度進入業績修正的階段；第三，ETF目前已經逐漸深入人心，A500ETF持續淨申購利好大盤藍籌風格。

行業選擇層面，建議重點關注有望受益於政策催化和業績預期改善或增速較高的領域，具體涉及電子（消費電子、半導體）、計算機（計算機設備）、家電（白電、家電零部件、廚衛電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械設備（工程機械、自動化設備）等行業。賽道選擇層面，11月重點關注五大具備邊際改善的賽道：國防軍工、汽車、人工智能、光伏、消費電子。

中泰證券：市場或逐步酝釀新一輪政策預期

由於人大常委會尚未出現提振內需方面財政政策，本周地產，消費等與“內需”相關板塊表現相對偏弱。特朗普再次當選，其大幅加徵關稅的預期或帶來我國外資流出與出口板塊承壓，使得市場預期“內需”政策或成爲未來主线；但另一方面，特朗普當選或使得國際地緣更加動蕩。因此，當前兼顧“安全”與“效率”的整體政策框架在中期或將不斷得到強化，市場所預期的政策“轉向”短期或較難出現。

就本輪行情後續走勢而言，考慮到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即，市場或逐步酝釀新一輪政策預期，故短期市場震蕩，亦是布局機會。本輪大規模化債政策能夠有效緩解地方政府債務壓力，進而利好下遊央國企。其中，應收账款佔比較高的，與地方政府合作密切的行業，如建築、環保等行業或相對受益。另一方面，特朗普當選大幅加徵關稅預期或帶來創業板，出口鏈業績整體承壓。但是特朗普當選帶來的美國制造業發展趨勢下，關稅對電力設備，交通運輸設備，以及制造業上遊的工程機械，工業母機等行業負面影響或有限。

興業證券：新質生產力和產業整合有望成爲並購重組的兩大核心线索

往後看，一則特朗普交易對全球大類資產的衝擊將逐漸被消化，更重要的，則是內部積極因素增多才是當前國內市場的主要矛盾。首先隨着逆周期政策不斷落地生效，10月宏觀數據指向經濟在鞏固9月復蘇成效的基礎上又增添了多個亮點。中國股市、中國經濟正逐步進入良性循環。與此同時，各類穩增長政策措施仍在密集加碼，不斷驗證這一次的政策變化是一場持續的春風。因此，在反轉邏輯的大框架下，我們更要關注的是這輪行情走多長。面對階段性的震蕩波動，仍建議保持多頭思維、積極應對。

後續來看，新質生產力和產業整合有望成爲並購重組的兩大核心线索。在當前“強監管防風險促高質量發展”主线下，科技創新和產業調整將成爲並購重組的重要目標，關注包括國防軍工、TMT、生物醫藥、新能源車、先進制造業等爲代表的新質生產力方向，以及央國企主導的券商、鋼鐵、有色、公用事業等潛在產業整合方向。

中原證券：經濟數據未達預期 市場等待震蕩回升

本周高頻經濟數據方面，社融和CPI不及預期。市場走勢方面，投資者可能對特朗普政策的擔憂以及前期市場熱點板塊漲幅過大獲利盤拋售導致市場進入調整階段。目前政策效應顯現，但傳導還需過程，未來還需密切跟蹤經濟數據恢復情況，短期將呈現紅利和科技風格的蹺蹺板效應。

短期建議關注券商、非銀金融、半導體、人工智能、5G、軟件等強勢板塊，中期建議關注財政刺激的領域，如基建、電力等，以及困境反轉的光伏、鋰電、醫藥等板塊。

光大證券：A股短期波動不改中長期趨勢

近期A 股市場波動較大，而歷史來看，A 股在牛市中出現較大幅度波動的情況並不少見，尤其是在預期改善驅動的市場中。近期市場出現較大幅度波動主要受多方面因素影響：1）美國當選總統特朗普近期提名多個重要職位人選，部分對華強硬的鷹派人員入內閣或可能入內閣，引發市場對中美關系走向的擔憂；2）近期美元指數走強，人民幣匯率面臨貶值壓力；3）市場對國內政策預期較高，短期內市場對國內政策出台的節奏還未完全適應，導致市場預期出現波動。

行業配置方面，短期內關注超跌方向和可能受益於政策發力的方向。超跌方向建議關注有色金屬、食品飲料、美容護理等行業。受益於政策發力的方向建議關注消費（家電、汽車）、TMT、破淨股等領域。中長期建議關注盈利修復及高風險偏好品種兩條主线。盈利修復主线重點關注內需偏消費方向，如食品飲料、醫藥生物、社會服務等；高風險偏好品種主线關注高貝塔行業補漲（醫藥、食飲、基礎化工、有色等）、高盈利預期行業（TMT、軍工等）及主題投資（政策支持類主題，如並購重組、市值管理；科技類主題，如AI 產業鏈、自主可控）三大方向。

中國銀河：市場短期健康震蕩 但情緒依舊在

中國銀河證券認爲，當前A股市場估值處於歷史中等水平，一方面，隨着存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面呈改善態勢。另一方面，特朗普當選美國總統後，美國對華政策面臨較大不確定性。展望後市，A股有望震蕩上行。

配置方面，重點關注以下幾個領域：（1）基於自主可控邏輯與發展新質生產力要求的科技創新主題。（2）涉及大規模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題。隨着消費品以舊換新工作持續推進，帶動汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量快速增長，有利於帶動業績復蘇，同時，大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，投資價值較高。（3）繼續看好避險屬性較強的紅利板塊，在宏觀經濟數據趨勢好轉前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續投資高股息的紅利股。

（財聯社 若宇）

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