比特幣期貨ETF成“翻倍基”！全球資金押注加密幣衍生品，以太坊也要闖關？

比特幣期貨ETF成“翻倍基”！全球資金押注加密幣衍生品，以太坊也要闖關？

本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

2024年全球資本市場上，加密數字貨幣的表現可謂是“一枝獨秀”，而海外與比特幣相關的衍生品期貨ETF和新獲批的現貨ETF同樣讓參與者獲利頗豐。

2月27日，根據最新數據顯示，當日凌晨比特幣一舉突破5.7萬美元大關，漲幅超過10%，並且當日收盤仍然大漲超8%達到5.68萬美元/枚；由此帶動着比特幣現貨和期貨ETF收益也“水漲船高”。在香港市場，唯一一只比特幣期貨ETF產品——FA南方東英比特幣當日同樣大漲9.44%達到22.48港元，並且值得關注的是，香港市場比特幣ETF在過去一年中漲幅翻了一倍不止，成爲名副其實兩地資本市場ETF類產品中最受矚目的基金。

“比特幣現貨ETF規模隨着其價格的不斷上漲迅速擴大，而早已問世的比特幣期貨價格也與比特幣現貨價格密切相關，主要受供需關系、政策法規、全球經濟周期、科技發展以及投資者情緒等多方面因素影響，比特幣價格走勢復雜多變。對於投資者來講，不能僅通過當前的單一指標或信號作爲投資決策的重要參考，更多地應該從長期出發，全面觀察市場發展，在相對確定的周期中找到適合自己的投資方式以及投資標的。”OKX研究院高級研究員趙偉接受《華夏時報》記者採訪時表示。

而本報記者獲悉，隨着比特幣現貨ETF上市，在海外市場，與比特幣齊名的以太坊現貨ETF也在各類資管巨頭中酝釀，並且會在今年晚些時候闖關美國SEC。

海外資金持續押注

很難說此輪比特幣價格的大幅飆升與其衍生品規模的擴容沒有關系。

“根據我們監測，現在美國11支比特幣現貨ETF規模已經超過370億美元，而FA南方東英比特幣的規模也從一年前不到4000萬美元擴容至接近9000萬美元。如果單從比特幣期貨ETF規模來看，其規模增速難以與現貨ETF市場相媲美，但是這類產品對於投資者的門檻要高很多，但是同樣具備對衝特性，如果比特幣價格下跌，期貨ETF反向操作同樣可以獲利。”2月28日，香港一家加密幣投研機構負責人Sopha Chen告訴本報記者。

在趙偉看來，當前比特幣現貨ETF與比特幣期貨ETF是互補關系，兩者都在監管框架內運作，投資者可無需直接購买或管理比特幣就能獲得比特幣價格變動的投資機會，可像买賣普通股票一樣在傳統證券交易所交易ETF份額。

“但相比於比特幣現貨ETF，比特幣期貨ETF是一種更爲復雜的投資產品，更像是一種投資工具，其風險在於並非直接爲投資者提供比特幣敞口，而是出售期貨合約的基金份額，由於期貨合約市場的復雜性，比特幣期貨ETF的表現又與期貨合約市場緊密相連，這進一步增加了投資的門檻。另外，比特幣期貨ETF的價值並不總是與比特幣價格波動保持同步，投資者可能還要面臨交易對手風險等問題。”趙偉表示。

趙偉進一步表示，由於產品結構復雜，比特幣期貨ETF的管理費用普遍較高，在比特幣現貨ETF獲得批准和加密貨幣市場保持樂觀的當下，投資者更傾向於投資比特幣現貨ETF，但市場呈現下行趨勢時，比特幣期貨ETF可能相對會更受歡迎。

剔除比特幣現貨ETF的表現，《華夏時報》記者梳理比特幣期貨ETF市場也發現，截至2月27日收盤，南方東英比特幣期貨ETF今年以來基金淨值再度上漲接近30%。這一強勢上漲產品引發多方關注，已有部分公募基金下場布局類似產品。

公开資料顯示，該基金是南方基金子公司南方東英資產管理旗下產品，2022年12月在港交所上市交易。南方東英官網顯示，截至2月22日，該基金規模超過8800萬美元，主要投資於芝商所的比特幣期貨。Wind數據顯示，南方東英比特幣期貨ETF2023年淨值漲幅高達134.51%。

“已有部分公募基金下場布局類似產品，不久前，有多個頭部外資公募基金股東已在美國申請比特幣ETF產品，作爲國內公募機構，我們不排斥資本市場的任何投資類產品，對於比特幣現貨、期貨ETF也會保持研究關注。”上海一家大型公募機構投研部門負責人也向本報記者坦言。

以太坊也要追隨？

事實上，從全球範圍內與區塊鏈技術相關的ETF資產表現來看，除了FA南方東英比特幣之外，還有多只投資區塊鏈的ETF表現出色，例如三星資產管理（香港）有限公司推出的三星區塊鏈技術ETF，2023年回報率爲82.77%；潘渡有限公司旗下的潘渡區塊鏈主題ETF，去年價格上漲了72.03%。

“比特幣及其衍生品的三线共振、區塊鏈資產ETF的大漲，使得海外加密數字貨幣市場开年以來變得非常熱鬧，據我們了解，交易規模僅次於比特幣的以太坊也在積極申請現貨ETF，今年下半年要闖關美國證交會。”2月26日，國內一家金融信息服務機構負責人王衡向《華夏時報》記者透露。

對此，趙偉分析指出，基於比特幣現貨ETF的成功先例，以太坊現貨ETF的發展備受矚目。截至目前，除灰度在原有信托中申請了可轉換現貨ETF外，貝萊德、富達、景順、Hashdex、21shares和VanEck等6家機構也已提交了以太坊現貨ETF的申請，此前SEC已推遲了首批和第二批申請的審批，目前審批日期臨近，最晚審批日期爲7月，其中3月和5月爲審批高峰期。

“一部分業內人士認爲，參考比特幣的申請歷程，以太坊ETF通過的概率很高，一方面以太坊期貨ETF早已審批通過，並在芝加哥商業交易所作爲受監管的期貨合約上市；二是以太坊現貨ETF的申請機構與比特幣現貨ETF頗爲一致，均有大型金融巨頭的進駐。但是另一部分人士則認爲，以太坊面臨的情況與比特幣略有不同，原因在於以太坊的屬性認定問題，此前SEC明確表示過比特幣是一種商品，但以太坊由於存在質押生息等特性，SEC主席Gary Gensler曾表示根據美國法律，使用質押協議的代幣應被視爲證券。在此背景下以太坊現貨ETF的審批可能不會順利。”趙偉受訪時預測。

值得關注的是，就在近期，美SEC已就灰度以太坊信托（ETHE）轉換爲現貨ETF的申請徵求意見，Coinbase從法律、技術和經濟層面，在長達27頁的評論信中講述了SEC應該批准該申請的理由，其認爲當前市場共識已明確ETH是一種商品而非證券，同時強調ETH的權益證明（PoS）具有顯著的治理能力，在所有權集中度、共識、流動性和治理方面表現出強大的特徵，從而降低了欺詐和操縱的風險，但SEC尚未對此進行回應。

最新相關統計顯示，截至2024年2月25日，11支ETF持有的比特幣數量從619491到732549個，累計增持113058個比特幣。比特幣ETF的總持倉數據爲73.2萬個比特幣，管理資金規模從285.9億美元到372.1億美元，累計增加86億美元的資金規模。

有市場人士表示，預計2024年以太坊現貨ETF也將通過，同比特幣一樣，資管巨頭貝萊德仍是其中的主力推動者，隨着越來越多的加密資產走入主流金融，這個市場雖然逐漸走向成熟，但是風險仍然要遠高於傳統金融市場。

“不管是比特幣現貨ETF還是期貨ETF，任何種類的資產投資都具有一定風險，所以不管投資何品類都需要在符合相關法規的前提下，做好充分的市場調研以及風險控制。”趙偉建議。

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