招商宏觀：節後港股多日連漲，美股三大指數先漲後跌，歐洲股市上漲

來源：編輯：匿名發表時間：2024-02-19 08:50:14 熱度：21

導讀： 文|招商宏觀張靜靜團隊核心觀點權益： 1）A股市場：先抑後揚，漲幅較大。上周A股先抑後揚，V型反彈。周初，A股延續上上周行情，繼續弱勢下探，上證綜指最低一度跌破2650點位。隨後在證監會限制轉...

文|招商宏觀張靜靜團隊

核心觀點

權益：

1）A股市場：先抑後揚，漲幅較大。

上周A股先抑後揚，V型反彈。周初，A股延續上上周行情，繼續弱勢下探，上證綜指最低一度跌破2650點位。隨後在證監會限制轉融通、中央匯金增持、證監會換帥、加強監管力度等系列利好政策加持下，市場下跌趨勢被扭轉，市場反彈上漲，上證指數節前一路漲到2865點位。展望後市，春節假期內利好政策不斷，房地產“白名單”陸續出爐，節後市場情緒有望逐漸修復，權益市場震蕩上行空間較大。

2）港股市場：節前先上後下，節後三連漲。

節前港股相對弱勢，表現不及A股。節後港股龍年復市，喜提“三連漲”。細分板塊來看，多數板塊均收漲。其中，物業服務及管理、中國內地地產、互聯網科技業漲幅居前，港股通中國科技、港股通新經濟、醫療保健行業整體收跌。內地方面，節中社融信貸及春節消費數據均顯示內地經濟持續修復向好，疊加證監會密集利好政策效果逐漸顯現，投資者風險偏好有所改善，港股連續多日走強。

3）美股和其他：美股三大指數先漲後跌，歐洲股市上漲。

2月9日當周美股三大指數和歐洲股市上漲。本周美股三大指數整體回調，歐洲股市上漲。美國方面，周初1月CPI同比下行幅度不及市場預期，市場降息預期大幅降溫，美股三大指數較大幅下跌。隨後科技相關板塊利好消息頻出，美股在科技板塊上行的引領下強勢反彈。周五公布的PPI同比降幅遠不及預期，降息預期回調再度帶動美股調整。歐洲方面，前半周同樣受美國CPI數據影響出現下跌，但隨後公布的1月英國CPI並未如期上行、GDP數據顯示英國經濟陷入技術性衰退，市場的降息預期有所升溫，疊加部分板塊業績向好，歐洲股市整體上行。

債券：

1）國內：股債蹺蹺板效應明顯，長短端利率上行。

央行公开市場操作方面，節前當周累計开展13590億元逆回購操作，有17330億元逆回購到期，實現淨回籠3740億元。周初降准資金落地，但資金表現相對平穩，長端表現好於中短端。周二權益市場利好政策頻出，A股大幅反彈，股債蹺蹺板效應明顯，長短端利率明顯上行。隨後在跨年資金偏松、權益市場上行等多重博弈因素的影響下，債市利率震蕩運行。值得注意的是，長短端利率均已到歷史低位，資本市場以及經濟基本面的利好消息很容易讓止盈盤湧現，節後繼續關注2月LPR是否調整以及是否有其他穩經濟的重大利好政策。

2）海外：美國、歐元區主要國家10債收益率整體上行。

2月9日當周，美債和歐債收益率均大幅上行。本周美國10債收益率上行，歐元區主要國家10債收益率分化。美國方面，周一美債收益率基本持平，周二公布的通脹數據下行幅度遠不及預期，市場的降息預期再度降溫，10債收益率大幅反彈。周三、周四美債收益率在多日大幅上行後有所回落，但周五公布的PPI下行幅度不及預期，10債收益率再度上行。歐洲方面，周初受美國CPI數據及降息預期降溫影響，歐債收益率同樣出現反彈。但周中公布的英國CPI數據並未如期上行、英國GDP數據顯示經濟陷入技術性衰退，歐元區多個國家10債收益率有所回落。隨後多位歐央行官員發言偏鷹，歐元區多個國家10債收益率再度反彈。

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大宗：國際原油價格上行，黃金價格收跌。

2月9日當周國際原油價格連續大幅攀升，黃金價格高位承壓。本周國際原油震蕩上行，供給預期仍成爲短期影響原油走勢的主要因素，市場持續擔憂中東緊張局勢會明顯擾動原油供給，周內原油價格震蕩上行，全周收漲。黃金方面，在美聯儲持續釋放鷹派信號的影響下，美元走強、國債收益率上行，黃金價格繼續下探，黃金全周收跌。

外匯：美元指數連續兩周走強，人民幣節前相對弱勢。

2月9日當周美元指數走強，人民幣相對承壓。本周美元走強，周初美國CPI同比數據大超預期，市場降息預期持續受到打壓，美元大漲。周中出現正常回調，周四公布的美國1月零售銷售降幅弱於市場預期，美元下行幅度較大，本周整體收漲0.18%。

正文

一、大類資產總體回顧（2月5日-2月16日）

權益：

1）A股市場：先抑後揚，漲幅較大。

上周A股先抑後揚，V型反彈。板塊方面，國防軍工、醫藥、有色金屬和基礎化工等板塊表現相對較好；建築和紡織服裝等相關行業表現較弱。周初，A股延續上上周行情，繼續弱勢下探，上證綜指最低一度跌破2650點位。隨後在證監會限制轉融通、中央匯金增持、證監會換帥、加強監管力度等系列利好政策加持下，市場下跌趨勢被扭轉，市場反彈上漲，上證指數節前一路漲到2865點位。展望後市，春節假期內利好政策不斷，房地產“白名單”陸續出爐，節後市場情緒有望逐漸修復，權益市場震蕩上行空間較大。

上證指數收盤爲2865.90，上周漲跌幅爲4.97%，深證成指、中小板指數、創業板指數、滬深300漲跌幅分別爲9.49%↑、9.60%↑、11.38%↑、5.83%↑；

從大中小盤的漲跌幅看，小盤指數(9.84%↑)>中盤指數(6.24%↑)>大盤指數(2.64%↑);價值指數(4.57%↑)

2）港股市場：節前先上後下，節後三連漲。

節前港股相對弱勢，表現不及A股。周初，在內地國家隊救市、融券業務監管背景下，港股有所提振，向上反彈。但隨後內地公布的1月份CPI數據同比走弱，疊加阿裏巴巴等公司披露的財報數據低於預期，港股整體回調。節後港股龍年復市，喜提“三連漲”。細分板塊來看，多數板塊均收漲。其中，物業服務及管理、中國內地地產、互聯網科技業漲幅居前，港股通中國科技、港股通新經濟、醫療保健行業整體收跌。內地方面，節中社融信貸及春節消費數據均顯示內地經濟持續修復向好，疊加證監會密集利好政策效果逐漸顯現，投資者風險偏好有所改善，港股連續多日走強。展望後市，內地濟基本面修復步伐有望加快，同時海外降息節奏的不確定性或仍將擾動市場，但隨着系列嚴監管政策落地，港股風險偏好將繼續回升，預計港股短期維持震蕩上行的格局。

恆生指數和恆生中國企業指數收盤分別爲16339.96和5558.86，本周漲跌幅分別爲3.77%↑和4.75%↑。

從大中小盤的漲跌幅看，大型股(3.91%↑)>大中型股(3.63%↑)>中型股(1.99%↑)>中小型股(1.80%↑)>小型股(1.18%↑)；

從細分板塊，本周多數板塊收漲，物業服務及管理、中國內地地產、互聯網科技業、新消費、防御行業、消費、科技整體收漲，漲跌幅分別爲4.92%、4.51%、4.20%、2.16%、1.97%、1.93%、1.81%，港股通中國科技、港股通新經濟、醫療保健行業集體收跌，漲跌幅分別爲-0.77%、-1.31%、-3.40% 。

3）美股和其他：美股三大指數先漲後跌，歐洲股市上漲。

2月9日當周美股三大指數和歐洲股市上漲。美國方面，周初美聯儲主席鮑威爾發表鷹派言論打壓降息預期，疊加1月ISM非制造業總指數及物價指數超預期升至高位，美股三大指數下跌。隨後多位美聯儲官員表態同樣偏鷹，但美股仍在科技、AI等板塊走強的帶動下連續多日上漲。周五公布的CPI數據修正結果符合市場預期，表明通脹仍處於下行通道，美股延續上漲。歐洲方面，周初同樣受鮑威爾的鷹派發言影響下跌，隨後部分板塊盈利向好支撐股指反彈。

本周美股三大指數整體下跌，歐洲股市上漲。美國方面，周一市場在等待CPI數據過程中表現相對平淡。周二公布的1月CPI同比下行幅度不及市場預期，核心CPI環比均出現反彈，市場的降息預期大幅降溫，美股三大指數較大幅度下跌。後半周，科技相關板塊利好消息頻出，美股在科技板塊上行的引領下強勢反彈。周五公布的PPI同比降幅遠不及預期，消費者通脹預期也出現反彈，降息預期回調再度帶動美股下跌。歐洲方面，前半周同樣受美國CPI數據影響出現下跌，但隨後公布的1月英國CPI並未如期上行、GDP數據顯示英國經濟陷入技術性衰退，市場的降息預期有所升溫，疊加部分板塊業績向好，歐洲股市整體上行。

道瓊斯工業、標普500、納斯達克綜指、歐元區STOXX50、日經225、韓國綜指，本周漲跌幅分別爲-0.11%↓、-0.42%↓、-1.34%↓、0.91%↑、4.31%↑、1.09%↑ 。

債券：

1）國內：股債蹺蹺板效應明顯，長短端利率上行。

央行公开市場操作方面，節前當周累計开展13590億元逆回購操作，有17330億元逆回購到期，實現淨回籠3740億元。周初降准資金落地，但資金表現相對平穩，長端表現好於中短端。周二權益市場利好政策頻出，A股大幅反彈，股債蹺蹺板效應明顯，長短端利率均明顯上行。隨後在跨年資金偏松、權益市場上行等多重博弈因素的影響下，債市利率震蕩運行。值得注意的是，目前長短端利率均已到歷史低位，資本市場以及經濟基本面的利好消息很容易讓止盈盤湧現，節後繼續關注2月LPR是否調整以及是否有其他穩經濟的重大利好政策。

利率債方面，10年期國債收益率爲2.43%，1年期國債收益率爲1.93%，期限利差（10Y-1Y）爲50BP；

信用債方面，1年期企業債利差（AAA）爲50BP，1年期城投債利差（AAA）爲53BP；

資金利率方面，7天Shibor爲1.86%；DR007爲1.85%；

中美利差（10Y）爲-174BP；中美利差（2Y）爲-233BP。

2）海外：美國、歐元區主要國家10債收益率上行。

2月9日當周美國、歐元區主要國家10債收益率上行。美國方面，周初鮑威爾的發言與1月ISM非制造業數據打壓了降息預期，美國10債收益率大幅度反彈。周三進行的大規模十年期美債標售需求穩健，10債收益率維持平穩。但隨後多位美聯儲官員發表鷹派言論，美債收益率再度上行。歐洲方面，2月9日當周，在美聯儲和歐央行官員連續表態偏鷹的影響下，歐債收益率上行。本周美國10債收益率上行，歐元區主要國家10債收益率分化。美國方面，周一美債收益率基本持平，周二公布的通脹數據下行幅度遠不及預期，市場的降息預期再度降溫，10債收益率大幅反彈至4.3%以上。周三、周四美債收益率在多日大幅上行後有所回落，但周五公布的PPI下行幅度不及預期、消費者通脹預期回升，10債收益率再度出現明顯反彈。歐洲方面，周初受美國CPI數據及降息預期降溫影響，歐債收益率同樣出現反彈。但周中公布的英國CPI數據並未如期上行、英國GDP數據顯示經濟陷入技術性衰退，歐元區多個國家10債收益率有所回落。隨後多位歐央行官員先後發言強調不能過早降息，歐元區多個國家10債收益率再度反彈。

美國10債收益率爲4.30%，本周上行13.00BP，期限利差（10Y-2Y）依然倒掛，爲-34BP，本周倒掛幅度擴大5.00BP；法國、德國、意大利10債收益率分別爲2.88%、2.40%、3.89%，本周分別下行1.40BP、上行3.00BP、下行7.90BP 。

大宗商品：

國際原油價格上行，黃金價格收跌。

2月9日當周國際原油價格連續大幅攀升。以色列拒絕哈馬斯停火提議，中東地緣衝突事件升級，疊加EIA下調2024年美國原油產量預期，引發市場成對品油供應短缺的擔憂加劇，另外EIA上調2024年全球原油需求增速預期，預期需求上升疊加供給擔憂，國際原油全周收漲6.28%。黃金方面，美聯儲官員連續釋放偏鷹信號，降息預期降溫，黃金價格高位承壓，全周累跌-0.52%。本周國際原油震蕩上行，供給預期仍成爲短期原油走勢的主要因素，市場持續擔憂中東緊張局勢會明顯擾動原油供給，周內原油價格震蕩上行，全周收漲1.56%。黃金方面，在美聯儲持續釋放鷹派信號的影響下，美元走強、國債收益率上行，黃金價格繼續下探，黃金全周跌幅爲-0.78%。

1）國內：原油、滬金、螺紋鋼、滬銅、滬鋁、谷物，上周漲跌幅分別爲-1.83%↑、-0.24%↓、0.34%↑、-0.92%↓、0.35%↑、0.32%↑；

2）全球：布倫特原油、COMEX黃金、LME銅、LME鋁、CBOT大豆，本周漲跌幅分別爲1.56%↑、-0.78%↓、2.85%↑、1.03%↑、-0.95%↓ 。

外匯：

美元指數連續兩周走強，人民幣節前相對弱勢。

2月9日當周美元指數走強，周初，鮑威爾鷹派發言與1月ISM非制造業數據大幅打壓降息預期，美元指數站上104.45點，攀升至三月以來最高點。隨後美元大幅上行後出現回調，但美聯儲連續釋放鷹派信號，美元整體回調幅度較小，美元全周收漲0.12%。人民幣方面，受美元單方走強影響，人民幣相對承壓。本周美元走強，周初，美國CPI同比數據大超預期，市場降息預期持續受到打壓，美元大漲。周中出現正常回調，但周四公布的美國1月零售銷售降幅弱於市場預期，美元下行幅度較大，本周收漲0.18%。

美元兌人民幣爲7.21；歐元兌人民幣爲7.69；美元兌歐元爲0.93，美元升值幅度爲0.12%；美元指數爲104.28，上漲幅度爲0.18% 。