美債市場正迎來全面復蘇？互換合約已完全定價美聯儲明年5月降息

美國國債收益率周三進一步走弱，基准10年期美債收益率連續第三個交易日收跌，因上修的美國GDP數據仍未能顛覆市場對美聯儲降息的預期。

不少業內人士表示，美債市場或將迎來全面復蘇，甚至不乏“債牛蘇醒”的可能。在本月僅剩下最後一個交易日之際，10年期美債收益率已有望創下2008年12月以來的最大單月跌幅。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜全线走低，由於債券收益率與價格反向，這意味着隔夜美債價格全线上漲。其中，2年期美債收益率跌8.7個基點報4.656%，3年期美債收益率跌8.3個基點報4.405%，5年期美債收益率跌6.4個基點報4.216%，10年期美債收益率跌6.4個基點報4.26%，30年期美債收益率跌6.9個基點報4.439%。

如下圖所示，與美聯儲利率預期關聯最爲緊密的2年期美債收益率，目前已跌至了六月以來的最低水平。

美國商務部周三公布的報告顯示，美國第三季度的國內生產總值（GDP）修正值爲同比增長5.2%，高於初次預估報告的4.9%，也高於接受道瓊斯調查的經濟學家預測的5%。GDP數據上調的主要原因是非住宅固定投資的增加，其中包括結構、設備和知識產權。

不過，這份整體火熱的三季度GDP數據，並未能打消市場對美聯儲已結束本輪緊縮周期、同時明年上半年就將开啓降息周期的猜測。GDP報告中的分項數據同時顯示，第三季度的消費者支出有所下調，此次報告中該指數僅增長3.6%，而最初估計爲4%。

LPL Financial公司策略師Jeffrey Roach表示，“一系列證據表明，美聯儲正在如愿以償——經濟正在經歷無痛、有節制的放緩。由於未來幾個月物價壓力可能會進一步緩解，市場可以合理地預期美聯儲會維穩利率至明年年中，屆時美聯儲可能會適度降息。”

利率互換合約顯示，周三市場對美聯儲到2024年5月份降息25個基點的概率預期，已達到100%，這也預示着人們已徹底將首次降息時間點的押注，從明年6月提前至了5月。

AmeriVet Securities駐紐約的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“美聯儲正在爲寬松政策創造更多可能性。”

由於業內人士紛紛猜測美聯儲已經結束了本周激進的加息周期，全球債市近期也不斷延續着11月份以來的漲勢。一組數據顯示，彭博全球債券綜合指數（涵蓋主權和企業債）本月回報率已達到約5%，料將創下2008年12月金融危機以來的最佳表現——當時美聯儲將利率降至零，並承諾在雷曼兄弟倒閉後增加對金融業的貸款。

央行預期的鴿派轉變對企業債券來說也是一個利好因素。相關指數顯示，投資級全球公司債的利差正徘徊在2022年4月以來的最低水平附近。過去一個月，隨着市場對美國經濟軟着陸的樂觀情緒日益增強，投資者紛紛搶購這些證券，利差有所收窄。

NatAlliance Securities的Andrew Brenner表示，“如果更多的人开始相信美聯儲已經完成了任務，並關注下一步的利率舉措——降息，那么就有足夠的火力將利率收益率拉低。不過，我們在短時間內已經走了很多彎路。”

美國銀行分析師周三預計，隨着美聯儲明年开始降息，描繪不同政府債券期限的美債收益率曲线可能會在2024年趨陡。

美國銀行（BofA）美國利率策略主管Mark Cabana在一場媒體吹風會上稱，預計到明年年底，美國基准10年期國債收益率將回落到4.25%。比較兩年期和十年期美國國債收益率的收益率曲线，料將在明年結束倒掛轉正，明年底利差有望來到+25個基點。

高盛資產管理公司投資官Ashish Shah本周早些時候也表示：“我認爲美聯儲不會迅速轉向，但這將是前進的方向，因爲你將看到通脹下降以及增長減速。（明年）將是債券年，它們表現良好。你還會看到收益率曲线變陡，因爲將會發生大量借貸。”

展望日內，不少華爾街人士也正在爲美聯儲周四公布的PCE物價指數做准備——許多人認爲這是本周最重要的經濟指標。

資產管理巨頭SEI首席市場策略師Jim Solloway表示，“雖然任何一個月的數據都不至於徹底左右美聯儲的決策。但如果數據結果疲軟，加上失業率進一步升至4%以上的水平，肯定會使委員會更加傾向於鴿派。不過，我們的最佳預測仍是，美聯儲在明年上半年將會政策利率維持在當前水平。我們認爲，美聯儲在2024年的降息力度不會像市場最近預計的那樣大。”

來源：財聯社

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