A股見底？並購“太火”創投“添柴”，四季度有望迎來向上變局

華夏時報記者 王兆寰 北京報道

近日，中秋小長假後的A股迎來了探底回升，美國的降息打开了市場對於未來寬松政策的預期。火熱的並購重組、大力支持的創投市場以及機構投資者的布局，市場的積極因素正在逐步積累，擾動因素在逐步緩解。

在專業人士看來，市場底部或逐步顯現。市場中短期已有較強的階段性底部區間特徵。後市不必悲觀，穩中求進，等待積極因素的累積。

四季度是全年的收官季度，在上半年經濟表現略低於預期的背景下，國內有望出台進一步的經濟促進政策，實現全年經濟增長目標，經濟基本面有望繼續改善，疊加在降息周期下市場流動性改善，A股市場有望迎來向上變局。

東吳證券的報告指出，相關數據顯示機構投資者正加大逆市布局力度。A股基本制度框架的持續完善將利好資本市場長期發展，對市場長期趨勢指引作用明顯，嚴監管下市場逐步出清並“新重塑”過程中的短期陣痛無礙長期行情行穩致遠。

此外，促進創業投資發展的有關舉措值得重視，之前2014年的創業潮對應的就是2014—2015年的大牛市，盡管歷史不會簡單重演，但韻調或會相似。

觸底反彈

中秋節小長假回來後的三個交易日，滬指在調整至2689.7點後，觸底反彈，成交量溫和放大。19日的A股成交金額更是突破6000億。

其中，資產重組+國企改革主題成爲最耀眼的主題投資线，房地產、華爲、網絡安全在相關消息催化下也漲幅居前。

9月18日，國務院召开國務院常務會議，研究促進創業投資發展的有關舉措。會議指出，創業投資事關科技創新、產業升級和高質量發展。要盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點，支持符合條件的科技型企業境內外上市，大力發展股權轉讓、並購市場，推廣實物分配股票試點，鼓勵社會資本設立市場化並購母基金或創業投資二級市場基金，促進創投行業良性循環。同時，要推動國資出資成爲更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施；要夯實創業投資健康發展的制度基礎，落實資本市場改革重點舉措，健全資本市場功能，進一步激發創業投資市場活力。

北京時間9月19日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%—5.00%，超出市場預期，开啓自2020年3月16日以來首次降息。

東吳證券分析師鄧文淵指出，隨着消息面的積極變化，前期壓制市場擾動因素正逐步緩解，市場底部或逐步顯現。隨着並購重組漸入活躍期，市場走勢或迎來轉折。首先，國內政策面繼續發力，將提振市場情緒。其次產業利好消息頻發，有助市場反復挖掘結構性機會。最後美降息的落地，海外流動性轉松進一步打开國內寬松空間，對A股有正面傳導。

同時，高層頻繁站台消息催化不斷，並購重組及國企改革進入快車道。數據顯示，2024年5月以來A股上市公司共披露46單重大資產重組項目；總體看，並購重組市場化改革取得積極成效，具有標志性意義的並購案例相繼湧現，“硬科技”企業並購較爲活躍，助力技術創新與資源整合。

鄧文淵認爲，在2015年並購重組高峰值後，近年來資本市場處於並購重組的低峰值時段，時間點上四季度歷來是國央企改革時間窗口，在政策疊加共振下有望再度掀起重組的熱潮。

在鄧文淵看來，距國慶小長假僅剩6個交易日，節前效應下量能或呈萎縮。繼中證A50ETF發行後，又一只“A系列”指數——中證A500再次點燃ETF發行的熱潮。“光速”獲批快速發行的大背景，就是“新國九條”中建立交易型开放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動指數化投資發展的表述，爲蓬勃發展的ETF按下“加速鍵”。核心寬基指數表徵了A股核心資產，及時映射宏觀經濟結構調整及產業轉型升級的狀況，相關ETF基金的發行，給市場帶來重要的邊際增量資金。

此外，近期科技股支持力度加大，體現在硬科技IPO申報可即送即審走綠色通道，並購重組也傾向於植入含科量高的企業。“啞鈴行情”向中間平衡的進程在加速，成長股有望獲資金增配。短期市場將演繹築底態勢，在分歧中有望走出波段估值修復行情。短期可圍繞並購重組+央國企改革、科技成長和超跌核心資產方向逢低布局，重要事件催化的主題投資機會也值得關注。

底部特徵明顯

A股市場底部信號已經非常明顯。排排網財富研究部副總監劉有華在接受《華夏時報》記者採訪時分析稱，首先，當前A股市場的破淨率已經來到了歷史高位水平，甚至超越了歷史上幾次大的底部對應的破淨率，表明越來越多的上市公司被低估；其次，近期市場成交額持續維持低迷水平，表明市場情緒處於低點，投資者普遍悲觀，同時也意味着市場的殺跌動能已經大幅減弱，情緒面的緊繃，也往往意味着底部的臨近。

第三，人民幣持續升值，而且美聯儲已經开啓降息周期，一方面有望打开國內的政策空間和減弱外部流動性壓力，另一方面還有助於推動人民幣資產吸引力提升；第四，近期國家隊頻繁大手筆抄底ETF，社保等耐心資本也積極入場，有望帶動更多增量資金入場。

劉有華指出，在板塊方向上，伴隨着紅利板塊的回調，抱團資金开始從紅利板塊流出，從而轉向低估值的板塊進行輪動布局，而且近期超跌板塊確實也开始呈現輪漲的跡象，因此看好超跌板塊的投資性價比，建議關注包括新能源、創新藥、券商、大消費、房地產等在內的超跌方向。

富榮基金基金經理李延崢認爲，從定性來看，8月經濟數據仍延續了弱勢探底的趨勢，政策發力預期仍然是市場的主要支撐。近日美聯儲迎來降息周期的拐點，後續也是觀察國內政策預期是否加力的時點。從權益市場來看，前期強勢板塊如紅利、科技在最近兩周均出現了加速補跌均值回歸的趨勢。

結合當下市場的估值，李延崢認爲，市場中短期已有較強的階段性底部區間特徵。後市不必悲觀，穩中求進，等待積極因素的累積。

明澤投資基金經理陳實在接受《華夏時報》記者採訪時表示，預計當前市場處於基本見底階段。隨着美聯儲降息落地，市場流動性有望好轉，同時打开了國內政策空間，A股市場的積極因素逐漸累積，市場在近兩個交易日企穩反彈。然而反彈的力度和延續性，需要進一步結合國內後續的政策力度，關注能否較好地提振國內經濟預期。

陳實直言：四季度是全年的收官季度，在上半年經濟表現略低於預期的背景下，國內有望出台進一步的經濟促進政策，實現全年經濟增長目標，經濟基本面有望繼續改善，疊加在降息周期下市場流動性改善，A股市場有望迎來向上變局。但是，實際仍需進一步跟蹤國內政策力度以及經濟數據情況。

在恆生前海基金看來，短期來看，資金博弈和板塊輪動或仍將延續，後續仍需關注新的經濟數據以及海外環境的變化。近期盈利預期下修，資金情緒低迷，市場呈現輪動特徵，紅利及成長方向均出現波動。

不過，綜合考慮市場或已具備底部條件，美聯儲降息及國內政策發力都將改善估值與盈利預期，加之基數效應四季度基本面同比數據也有望呈現向上趨勢，未來或迎來較好建倉時機。

關注“真成長”和高股息股

在李延崢看來，中長期擁抱具備持續成長能力的“真成長股”以及基本面已觸底的順周期龍頭公司。當下，消費電子基本面比較穩健，估值水平不高，拉長來看消費電子大概率會是一個在創新中不斷前進的狀態，未來的行業趨勢將會是向好向上的，總會有更好的創新推動行業不斷往前走。

具體細分板塊上，首先，大廠主推的大顆粒度市場的產品創新，首當其衝的就是AI手機。一方面手機是人們每天使用較多、聯系較爲緊密的消費電子產品，另一方面手機也是科技大廠會投入最多心血的“必爭之地”，往往代表了科技在C端的前沿水平。其次，意想不到的爆款。爆款產品的出現往往在事前難以想到，比如雷朋的AI眼鏡。目前來看，AI在手機側可能還是會產生一些新的有意思的應用。手機仍然是C端用戶能使用的最大邊緣側算力的載體，同時可以涉及的應用很多。而AR眼鏡，或者其他可穿戴產品和AI能力的結合，也是值得持續關注和跟蹤的方向。

陳實認爲，在投資機會方面，需要關注後續的市場風格變化，若政策和經濟好轉超預期，四季度建議關注績優科技成長方面，包括高景氣、業績提升的AI+產業鏈，以及近期調整相對充分的人形機器人、星鏈通訊等高成長行業。此外，融資成本敏感的創新藥行業也值得關注。若經濟好轉預期不強，建議關注回調後的高股息紅利資產的長期配置價值。

在恆生前海基金看來，高股息經歷連續下跌後迎來反彈，雖短期呈現波動，但優質紅利股的長期吸引力預計將持續存在；對於成長方向，建議緊密關注底部消費板塊改善和新一輪產業周期的崛起，主要是科技、醫藥、大制造板塊，並積極挖掘長期資產回報率高的個股。

安爵資產董事長劉巖在接受《華夏時報》記者採訪時表示，四季度市場走勢受多種因素影響，存在不確定性。在經濟形勢這一關鍵層面，當前的宏觀經濟展現出了一定程度的回升態勢。不過其超預期增長的空間尚需從多個維度進行一步觀察分析。

從市場風格來看，大盤價值風格在四季度有望重新活躍。這主要是因爲隨着市場估值的逐步修復和投資者風險偏好的變化，一些具有穩定收益和良好基本面的大盤藍籌股可能會受到更多投資者的青睞。同時，隨着市場情緒的回暖和資金面的改善，大盤價值股也有望迎來更多的資金流入和交易機會。

對於即將到來的第四季度，劉巖看好雙高板塊，即高科技產業和高分紅低估值企業。其中，高科技板塊一方面由於術創新不斷加速，尤其是在人工智能、大數據、雲計算、半導體、5G通信、物聯網等新興技術領域，這些領域的突破將爲企業帶來巨大的商業價值，並推動相關產業鏈的蓬勃發展。

另一方面，國家政策對高科技產業的支持力度持續加大，近期國務院常務會議也再次提出了科技創新、產業升級和高質量發展的要求。因此，高科技板塊有望成爲第四季度市場的熱點之一。

此外，在第四季度，劉巖預期高分紅板塊將繼續受到市場的青睞。一方面是隨着企業盈利能力的提升和現金流的改善，許多優質企業有望增加分紅比例或實施更加慷慨的分紅政策，以回饋股東並吸引更多的長期投資者。另一方面，高分紅板塊通常具有較強的抗跌性和防御性，在市場波動較大時能夠爲投資者提供穩定的收益來源。

本期編輯：李雲鵬

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