來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-10-26 00:50:26 熱度：24
財聯社10月25日訊（編輯 楊斌）受近期化債行情的推動，短久期、中低評級城投債的收益率大幅下行。目前，收益率3%以上城投債還有約1.51萬億元，2.5%以上的還有約5.88萬億元，主要分布於江蘇、山東、浙江、四川等省份的區縣以及重慶、河南的地市。盡管中低評級城投債更爲受益於化債政策，機構可適度下沉，但城投債的配置仍需兼顧機構負債端的穩定性以及不同區域化債政策的落地情況。
在10月12日財政部相關負責人宣布 “擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務”，並且這項政策是“近年來出台的支持化債力度最大的一項措施”後，城投債再次开啓化債行情。財聯社此前報道，10月14日天津等地多只城投債收益率下行超30BP。
10.14-10.18當周，各期限各評級城投債收益率普遍大幅下行，其中低評級短久期城投債受化債行情的惠及程度最大。據天風證券固收首席孫彬彬的統計，1年期AA（2）級城投債收益率上周下行32.54BP，1年期AA-級城投債收益率下行27.14BP。
圖：近期分期限分評級城投債收益率變動
（資料來源：天風固收，財聯社整理）
華創證券固收首席周冠南指出，城投債修復過程中的特點表明市場對長久期城投債仍較爲謹慎，或出於資金風險偏好、機構贖回壓力、退名單政策不確定性等因素影響，账戶對流動性訴求普遍較高。此外，財政發力化債相關政策的推出，更加利好中短端低等級城投債。前期低等級城投債調整幅度更大，修復空間也更大。
本周，化債行情推進趨緩，各期限各評級城投債收益率有所上行，長久期城投債收益率上行較多，5年期高等級城投債收益率的上行幅度都在10.5BP以上。
根據孫彬彬的最新統計，截至10月24日，收益率3%以上城投債有15059.94億元，佔比不到10%；2.5%以上有58812.86億元，佔比38.05%。
進一步觀察，收益率2.5%以上的城投債主要分布於江蘇、山東、浙江、四川等省份的區縣以及重慶、河南的地市。主體層面，高收益債存在於天津城市基礎設施建設投資集團有限公司、河南航空港投資集團有限公司、深圳市地鐵集團有限公司、珠海華發集團有限公司、河南交通投資集團有限公司、黃石市城市發展投資集團有限公司等。
中信證券FICC首席明明認爲，經歷了8月以來兩輪調整後，城投債利差較年內低點有明顯增厚，配置價值顯現。近期財政部對於債務化解的積極表述，中低資質城投債受益明顯，短期風險無虞。可以布局調整過後的高收益板塊，通過下沉的方式增厚收益，建議關注2-3年期、部分化債重點地區的城投債配置機會。
在化債利好公布前的城投債調整中，資質分化明顯，基本面一度成爲城投債定價的重點。對於目前中低評級城投債更爲受益化債政策的情形，另有固收分析師提示，中低評級城投債的估值經過一輪全面修復後性價比已有所降低，需關注本輪化債規模的預期差以及不同區域化債政策的實際落地情況。
依據不同機構的負債端穩定性，周冠南建議基金、理財等機構重點關注3年期及以內、隱含評級AA及以上品種的配置機會。四季度機構對流動性訴求較高，長久期品種流動性不足且利差保護偏薄，若贖回再現，防御性一般。保險、自營等負債端穩定账戶可精選部分優質主體博取票息收益。
（財聯社 楊斌）
標題：化債行情推進，收益率3%以上城投債還有1.5萬億元，分布在這些地區
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