珍酒李渡硬核半年報：兼具“成長股”和“價值股”特質

近期，隨着“A+H”股22家白酒上市公司2024年中期業績悉數揭曉，白酒界迎來了一場年度盛宴。

▲22家白酒上市公司2024年中期業績

數據顯示，22家酒企上半年營收2463.96億元，同比增長13.21%，淨利潤962.79億元，同比增長13.82%。整體來看，22家酒企營收和淨利雖同比增長，但從個體來看，行業分化進一步加劇，頭部酒企及名酒企在應對行業調整時表現出較強的應變能力，而缺乏品牌力的酒企开始逐漸掉隊。

其中，珍酒李渡（6979.HK）以營收同比增長17.5%，經調整淨利潤同比增長26.9%的優異業績，從一衆酒企中脫穎而出，不僅彰顯其作爲“成長股”的強勁動力，更透露出“價值股”的深厚底蕴。

“成長股”特性顯著，高增長與潛力並存

在投資界，成長股總是令人矚目，它們往往具備高成長性，能不斷突破自我，並通過積極的市場布局，持續擴大市場份額，保持強大競爭力。

數據顯示，上半年，22家白酒上市公司中，有5家營收同比下滑，5家淨利同比下滑。營收、經調整淨利實現雙位數增長的僅有11家，珍酒李渡就是其中之一。

▲圖注：順鑫農業及華潤金沙未公布酒板塊淨利

具體來看，珍酒李渡營收位列中國白酒上市公司第9位，營收增速居第7位；經調整淨利潤排名第9位，增速位居第4位。此外，珍酒李渡毛利率爲58.8%（以A股會計准則計算爲75.5%），經調整淨利率爲24.6%，較去年同期分別上升0.9%和1.8%，盈利能力持續增強，高成長性顯著。

▲圖注：部分酒企2023年數據缺失

從2020年至2023年的數據看，珍酒李渡營收年復合增長率爲43.1%，經調整淨利潤年復合增長率爲46.1%，高於行業平均水平。

行業觀察人士指出，在行業整體放緩背景下，珍酒李渡能夠保持高速增長實屬不易，也與其掌舵人吳向東豐富的行業經驗有關。

據悉，吳向東作爲行業老兵，手下掌握生產、流通兩大渠道，能精准把握市場趨勢，並快速進行战略調整。上半年，珍酒李渡能向“高”而生，通過升級“雙渠道”战略和體驗式營銷，優化經銷網絡和產品組合，持續提升產品、渠道、體驗吸引力，逆勢加速市場拓展。

上述觀察人士表示，不管是基於珍酒李渡的內生動能優勢，還是基於整體嚴峻市場環境，其經營業績表現出的強勁韌性，都符合成長股的增長邏輯。

“價值股”底蕴深厚，仍被市場低估

業績高增讓珍酒李渡受到行業關注。然而，珍酒李渡的魅力遠不止於此，其還兼具“價值股”特徵。

“價值股”一般指具有相對成熟的市場和產品，且形成一定競爭地位，但由於宏觀面或市場情緒變化，股價被低估的公司。

▲珍酒李渡旗下三家企業

作爲行業近8年來唯一上市酒企，珍酒李渡旗下擁有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌，產品矩陣覆蓋全價格帶，2023年營收70.3億元，成爲中國第三大民營酒企，位列中國白酒上市公司第九位。

今年上半年，其在高基數增長上繼續保持大幅增長，現金流大幅改善，預收款項保持正向增長，競爭力不斷提升，行業引領力進一步增強。

財報顯示，珍酒李渡經營活動所得現金淨額近5.75億元，同比大漲166%，帶動期末現金及現金等價物余額增長至60.1億元。與此同時，企業預收款項余額近17.9億元，相比去年同期的17.77億元繼續保持正增長。

這一系列的數據變化，不僅展現了珍酒李渡良好的財務健康狀況，也體現其在市場中的強大競爭力和吸引力。

高增長後，珍酒李渡仍處於估值窪地。當前，A股白酒企業的平均市盈率在16倍左右，珍酒李渡的市盈率僅爲11倍。

▲珍酒李渡部分產品圖

在國際知名投行摩根士丹利看來，珍酒李渡無疑是一顆極具投資價值的明珠。8月14日，其首次給予珍酒李渡“增持”評級，認爲在行業調整期，珍酒李渡優勢明顯，預測其2023年至2025年營收年復合增長率爲17%，盈利年復合增長率爲18%，有望在未來達到200億元市場規模。

Choice數據也顯示，珍酒李渡中期業績發布後，中信建投、國金證券、招商證券、華創證券、國泰君安、方正證券等20家知名券商均認爲，珍酒李渡中期業績符合預期，給予增持、买入等正面評級。

許多投資者好奇，珍酒李渡爲何能夠兼具“成長股”與“價值股”特質，這要從珍酒李渡的長期主義說起。

近年來，珍酒李渡始終圍繞產能、品牌、渠道和團隊等關鍵要素持續發力，不斷鞏固和提升自身競爭優勢。在保持高速增長的同時，也注重風險控制和價值創造，確保了業績的可持續性和穩定性。

這種核心優勢，是珍酒李渡持續發展的護城河，也是韌性增長的硬基石，更是其未來跨越的強引擎。

當下，面對宏觀變局和行業新局，諸多企業都在探尋高質量增長的可行路徑，兼具成長股和價值股特質的珍酒李渡，恰恰給行業良性發展提供了有益範本。

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