“醫藥賣水人”曙光未現？H1超半數業績下滑 板塊市值已蒸發兩千億

財聯社9月1日訊（記者 盧阿峰）醫藥賣水人仍處於漫漫寒夜中。作爲醫藥創新活躍程度的“晴雨表”，今年上半年國內醫藥賣水人延續去年下滑的趨勢，超過半數的上市公司營收和歸母淨利出現同比下滑，國內營收佔比相對多的企業下滑跡象更明顯。

據財聯社記者觀察，或因需求不振，CRO們似乎在價格內卷的道路上繼續前行，毛利率比去年同期平均減少超過5個百分點。另外相比較年初，CRO板塊已經蒸發市值超過兩千億。

行業專家在接受財聯社記者採訪時表示，由於全球創新藥市場始終沒有真正回暖，疊加外資對供應商選擇受到政治因素的影響，未來CRO整體挑战比較大，能否扭轉還是要看創新藥市場的復蘇程度。

超半數CRO營利同比下滑 板塊市值蒸發兩千億

Wind數據顯示，2024H1，國內A股21家CRO概念上市公司中，有總計11家企業營收出現不同程度的同比下滑。

數據來源：wind

其中，CRO龍頭的業績下滑趨勢稍輕。藥明康德（603259.SH）實現營收172.41億元，同比下降8.64%，歸母淨利42.40億元，同比下滑20.20%；康龍化成（300759.SZ）實現營收56.04億元，同比下降0.63%，歸母淨利11.13億元，同比增長41.64%；泰格醫藥（300347.SZ）實現營收33.58億元，同比下降9.50%，歸母淨利4.93億元，同比減少64.50%。

對於藥明康德的業績表現，業內人士表示好於預期，醫療战略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡對財聯社記者表示，“藥明康德上半年的業績並不令人意外，符合預期，海外有美國生物安全法案、全球創新藥氣候變化等的影響，而國內全鏈條支持創新藥發展等扶持政策的落地和傳導尚需時間，藥明康德能夠穩住陣腳已經算表現不錯了。”

營收下降比例最多的三家企業是凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）和美迪西（688202.SH），營收均出現超四成的下降，其中博騰股份和美迪西甚至歸母淨利出現虧損，同比下降超140%。

歸母淨利出現負增長的CRO企業有14家，按照同比降幅排序前三分別是昭衍新藥（603127.SH）、睿智醫藥（300149.SZ）、美迪西，其中此前熱衷於“囤猴”的昭衍新藥歸母淨利同比減少287%，睿智醫藥歸母淨利同比減少188%。

值得一提的是，在昭衍新藥和凱萊英發布業績預告後第二日，股價大漲，業內有觀點認爲其業績拐點即將來臨。

凱萊英在半年報預告中表示，2024年，公司加快海外布局以及多肽產能建設，持續加大業務开拓力度，新籤訂單同比增長超過20%，且二季度較一季度環比有較大幅度增長，其中來自歐美市場客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。而昭衍新藥2024Q2實現營收5.245億元，歸母淨利1.025億，同比增長205.51。

另外，國內外的創新藥復蘇程度及CRO行業的分化也在進一步加劇。國際化市場开發較好的龍頭康龍化成2024H1來自北美客戶的收入36.68億元，同比下降0.20%，佔公司營業收入的65.45%；來自歐洲客戶（含英國）的收入9.46億元，同比增長9.98%，佔公司營業收入的16.87%；來自中國客戶的收入8.43億元，同比下降13.22%，佔公司營業收入的15.03%。

而2024H1營收下滑較爲嚴重的凱萊英和美迪西的地區業績分化則更明顯，其中凱萊英來自美國市場客戶收入17.81億元，剔除大訂單影響後同比增長26.92%；來自國內市場客戶收入6.90億元，同比下降9.96%；來自歐洲市場客戶收入1.78億元，同比增長22.75%；美迪西的客戶結構以境內客戶爲主，2024H1境內客戶收入爲3.31億元，佔主營業務收入63.66%；境外客戶收入爲1.89億元，佔主營業務收入36.34%。

“從上述CRO上市公司的業績來看，似乎海外業績佔比較高的企業，在2024H1的業績表現要更加穩定，也從側面可以看出，海外市場的CRO市場需求的收縮幅度沒有國內大。”趙衡對財聯社記者表示。

另據財聯社記者觀察，今年开年，上述21家CRO上市公司總市值約爲4900億元，但截至8月30日，總市值約爲2900億元，總計約2000億市值在跌跌不休中被蒸發。

全球創新藥復蘇不振 國內價格內卷正在加劇

財聯社記者發現，在上述CRO企業進行業績表現歸因時，說最多的兩句話是“境內外生物醫藥融資環境持續低迷”“國內生物醫藥融資復蘇不及預期”。

據動脈網數據，2024年H1，全球共完成醫療健康領域一級市場投資1197筆，累計融資307億美元。相比2023年同期，過去6個月的融資總額微漲1%，但由於受融資交易數量大跌21.9%影響，平均融資金額出現了29.97%的逆勢大幅上漲。

國內方面，2024年H1，醫療健康各細分領域共完成415筆醫療健康產業一級市場融資，累計融資約合48億美元。相比2023年同期，2024年H1，國內醫療健康融資交易數量和總金額，分別下降32.3%和12.2%，對比全球醫療健康市場，量、價收縮的程度都更甚。

這一寒氣並不是只有國內CRO企業感受到，除三星生物以外，海外CRO巨頭2024H1的業績也不樂觀。全球一哥賽默飛營收同比下降2.39%，達208.86億美元，不過累計淨利潤達到了28.85億美元，‌相比去年同期增長了8.70%；查士利華業績則連續兩個季度都出現了下滑，繼2024年一季度後，二季度業績未曾好轉，收入10.26億美元，同比減少3.2%。

特別的是，查士利華全年收入預期由正轉負，2024年全年營收增速預期從增長1-4%，下調至負增長4.5–2.5%。理由爲下半年中小型生物技術公司的需求復蘇不足，以及全球生物制藥客戶的需求趨勢疲軟，這些客戶的惡化在過去幾個月變得越來越明顯。這同樣是大多CRO企業面臨的共性原因。

有行業黑馬之稱的Medpace2024H1總營收10.39億美元，同比增長16.1%；但新籤訂單已然明顯有所“承壓”。2024Q2，Medpace訂單出貨比創下近六年以來新低水平，第二季度新籤訂單爲5.51億美元，較去年同期5.75億美元下降4.1%。Medpace還下調了2024年業績指引，這是2021年以來首次下調業績指引。

在需求疲軟之下，國內CRO企業已經开始在訂單價格上开始“內卷”。

據Wind，上述國內21家CRO企業2023H1的銷售毛利率平均爲46.25%，2023全年銷售毛利率爲44.72%，而這一數據在2024H1的下降速度加快，爲41.04%。

國內業務佔據營收貢獻超過六成的美迪西在對業績同比下降現象進行歸因時直言：系報告期內醫藥行業競爭加劇，訂單價格下降，部分訂單延遲執行，導致收入和利潤下降。

2024H1，凱萊英醫藥行業毛利率比上年同期減少10.91個百分點，境內業務毛利率比上年同期減少14.64個百分點，境外業務毛利率比上年同期減少6.83個百分點。

毛利率下滑現象在中小CRO公司更爲明顯，或是由於競爭激烈引發價格內卷導致。

例如睿智醫藥2024H1醫藥研發服務與生產業務毛利率比上年同期減少7.53個百分點；藥石科技（300725.SZ）國內業務毛利率比上年同期減少12.1個百分點；博騰股份化學藥研發及生產服務毛利率比上年同期減少24.84個百分點。

“由於全球創新藥市場始終沒有真正回暖，疊加外資對供應商選擇受到政治因素的影響，未來CRO整體挑战比較大，能否扭轉還是要看創新藥市場的復蘇程度。”趙衡對財聯社記者表示。

（財聯社記者 盧阿峰）

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