央行研究局巡視員周學東：財富管理市場迫切需要解決“基金賺錢基民不賺錢”問題

【大河財立方 記者 楊薩】 當前很多金融機構都在大力發展財富管理業務，財富管理的應有之義是什么？如何運用政府性基金支持科技創新活動？

7月8日上午，第九屆“青島·中國財富論壇”正式开幕。中國人民銀行研究局巡視員周學東就上述問題發表了主旨演講。他表示，財富管理市場迫切需要解決類似“基金賺錢基民不賺錢”這一廣受詬病的問題。爲此，需要大力發展的財富管理，是以投資者利益爲先的买方性質的財富管理業態，即买方投顧。买方投顧機構應當遵循的展業要求，就是將投資者利益即买方利益置於賣方利益之上，爲投資者提供最優的資產配置方案或咨詢意見。

买方投顧是財富管理中需要進一步探索和發展的領域

投資者向金融機構尋求財富管理服務，並爲之付費，有兩個基本前提：一是相信金融機構能爲其服務，二是相信金融機構的專業水平。這也是金融市場成熟國家和地區推崇落實信義義務的重要原因。

周學東認爲，目前財富管理領域一個很大的缺失在於买方投資顧問制度未發展起來。金融機構既是資管產品的提供者，又同時作爲資管產品的銷售機構，在向客戶提供財富管理服務時，過度關注產品銷售，甚至存在內在的角色衝突和潛在的道德風險。單一的銷售機構，也是如此。

“本質上，銷售機構並不代表投資者利益，理論上更傾向於與產品提供方合作，向投資者‘兜售’產品;其收益來自於代理、銷售費用，與投資者是否賺錢無關。”周學東稱，很多機構在市場行情火爆，估值處於高位的時候，向客戶大力推薦各類明星基金經理，推銷和兜售相關產品，以更多地賺取銷售費用和管理費。這就和財富管理要以客戶爲中心、爲投資者利益服務的理念產生衝突。

財富管理市場如何解決類似“基金賺錢基民不賺錢”這一廣受詬病的問題？

周學東認爲，需要大力發展財富管理是以投資者利益爲先的、买方性質的財富管理業態，即买方投顧。這就要求买方投顧機構應當遵循的展業要求，就是將投資者利益即买方利益置於賣方利益之上，爲投資者提供最優的資產配置方案或咨詢意見。

“爲了更好地促使买方投顧機構爲投資者的利益服務，除了正常收費外，也可以探索允許买方投顧參與投資者超額收益分成，平衡雙方利益，形成正向激勵機制。”周學東說。

關於發展买方投顧機構問題，周學東認爲有兩個問題需要進一步釐清：一是對於持牌資管機構，無論是以銷售自身發行的資管產品的、純粹的資產管理機構，如理財子公司、公募基金，還是既銷售自身發行的資管產品，也可代銷其他機構的產品的商業銀行、基金銷售公司、證券公司等，天然具有從事財富买方投資顧問業務的優勢，但必須要建立嚴格的“防火牆”機制，以防止利益衝突和潛在的道德風險。二是應當探索發展獨立的买方投顧機構，即本身既無產品創設也無產品銷售業務、純粹做資產配置投資規劃咨詢的專業機構。

“值得一提的是，近年來，以ChatGPT爲代表的生成式AI技術飛速發展，給买方智能投顧業務發展提供了潛在的技術支撐。比如，生成式AI可針對客戶的財富特點及投資偏好，通過分析預測各類資產價格趨勢，形成有價值的投資組合策略與建議，從而降低投資者溝通成本，提升投顧成效。”周學東說。

運用好政府性基金引導社會財富支持科技創新

青島財富管理試驗區有一項任務，是圍繞實體經濟开展財富管理，鼓勵和引導居民財富通過債權、股權等投資方式支持重點產業、重點項目。

“從近年來青島試驗區科創金融活動實踐看，以各類創業投資基金爲代表的直接股權融資，在科技型企業創新創業的早期階段，起着至關重要的作用。”周學東表示，青島財富管理試驗區在實踐過程中也認識到，爲了吸引社會資本特別是居民財富通過股權投資方式進入國家重點產業、重點項目，政府性基金包括產業引導基金和產業投資基金的介入，也十分重要。

周學東介紹，爲鼓勵創投基金發展，青島、深圳、合肥等一些地方出台了專門政策，適度放寬政府性資金參股的風投創投子基金投資風險容忍度和投資損失允許比率。“比如合肥市允許種子基金容錯率爲40%，天使基金容錯率爲50%，同時也可提高參股的風投創投子基金的參股比例和存續期；有的對風投創投展業和投早投小投科技給予財政資金獎勵和補貼。”

如何更好地吸引社會資本參與科創活動？

“在以上激勵機制的基礎上，可鼓勵財政性基金、產業引導基金等政府性資金在參與創投基金的過程中，以實繳額爲限，盡可能多地超出資比例承擔風險和虧損，盡可能多地讓利於創投基金及投資者，同時做好機制設計，防範利益輸送和道德風險。”周學東認爲，這種機制的創投基金中，政府性資金在較大程度上覆蓋了社會資金的損失，較好地發揮了托底作用，大幅提高對社會資金的吸引力，提高財政資金的使用效益和放大倍數，在一定程度上擴大創投基金募資範圍和數量。

備注：文中提到的財富，即金融機構做投資者適當性調查時的“可用於金融投資的部分”，主要是金融機構資管產品，不包括房產、收藏品等非金融資產，即狹義的概念。买方投顧，主要是指財富管理機構以客戶爲中心，爲客戶提供金融機構資產管理產品的咨詢服務，並由投資者付費的金融業務。

責編:王時丹 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉

標題：央行研究局巡視員周學東：財富管理市場迫切需要解決“基金賺錢基民不賺錢”問題

地址：https://www.vogueseek.com/post/8261.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。