拆解沙特ETF

來源：編輯：匿名發表時間：2024-08-04 16:50:28 熱度：21

導讀： 兩只名字中帶有“沙特”的ETF（交易型开放式指數基金）在A股上市，境內投資者通往沙特資本市場的大門隨之打开。上市前兩個交易日，兩只ETF漲幅均高達20%以上。“T+0”的交易機制，也點燃了投資者的...

兩只名字中帶有“沙特”的ETF（交易型开放式指數基金）在A股上市，境內投資者通往沙特資本市場的大門隨之打开。

上市前兩個交易日，兩只ETF漲幅均高達20%以上。“T+0”的交易機制，也點燃了投資者的交易情緒。

沙特阿拉伯，因盛產石油而富，擁有世界最大的油田。盡管“富得流油”，但沙特ETF跟蹤的標的權重股“含油量”並不高。

憑借豐富的油氣資源，以及沙特政府出台的“2030愿景”這項長期經濟轉型計劃，沙特正成爲全球的投資熱土。

通過拆解首批沙特ETF，我們或能一窺沙特資本市場背後的奧祕。橫空出世

兩只神祕的沙特ETF自上市以來，可謂是近期公募股票型ETF中最吸睛的產品。

從成交量來看，南方基金和華泰柏瑞基金旗下的兩只沙特ETF近半個月合計吸引了超500億的資金。Wind數據顯示，7月16日至8月1日，南方基金旗下的沙特ETF區間成交額爲341.54億元，在全市場股票型ETF中，排在滬深300ETF和上證50ETF之後，另一只歸華泰柏瑞基金管理的沙特ETF區間成交額超過200億元。

因爲是跨境ETF，兩只沙特ETF具備“T+0”的交易機制，很容易被資金在當日來回买賣多手。數據顯示，南方基金和華泰柏瑞基金旗下的沙特ETF在7月16日至8月1日的累計換手率分別爲3504%和2130%，排在所有股票型ETF之首。其中，上市首日的換手率均在300%以上。

可以在當日买賣的沙特ETF，令部分散戶的交易情緒高漲。據有關媒體報道，有投資者在股票交流平台展示了單日交易36次沙特ETF的“战果”，這位投資者單日利用2.5萬元資金在該ETF上盈利近2000元。不少投資者也曬出了自己單日“做T”的成績，甚至有投資者僅用4萬元資金交易沙特ETF，“炒”出了400萬元的交易額。

然而，爆炒的背後是高溢價的風險。上市前兩個交易日，兩只沙特ETF漲幅均高達20%以上，但沙特全指（TASI）這兩個交易日漲幅合計不足2%。對此，華泰柏瑞基金和南方基金均對旗下沙特ETF連續發布了多篇溢價風險提示公告。公告均提及，二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

不過，沙特ETF的高溢價並未持續多久，上市連續大漲兩日後迅速衝高回落。7月18日至8月1日，兩只沙特ETF區間跌幅均超過10%，截至8月2日收盤，兩只沙特ETF最高溢價率僅爲2.64%。這種現象也被業內人士稱爲資金回歸理性之後的“殺溢價”。

兩只沙特ETF的橫空出世，打开了境內投資者通往沙特資本市場的大門。只是，這兩只產品還有些特別之處。

根據基金合同，兩只沙特ETF是通過投資互掛標的南方東英沙特阿拉伯ETF來實現對富時沙特阿拉伯指數的追蹤。

爲何採用互掛的方式？

原因是目前沙特資本市場准入相對受限，直接投資沙特股市對大多數境內投資者而言並非易事。雖然近年來沙特對外商投資限制有所放寬，但通過“沙特合格外國投資者計劃”進入沙特資本市場的投資門檻仍然較高，符合條件的投資者也僅是少數。

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根據富時羅素官網信息，富時沙特阿拉伯指數爲QFI（合格外國投資者）設計，成分股不包括禁止外資投資的公司。由於QFI也受到外資持股限制（FOL），因此沙特阿拉伯指數的成分股按自由流通量和外資持股限制中較低水平進行加權。

發力金融

原油是沙特的重要能源，盡管“富得流油”，但沙特ETF跟蹤的標的權重股“含油量”並不高。據了解，富時沙特阿拉伯指數的成分股中包含衆多沙特大中型上市公司。業內人士稱，可將其類比爲沙特版“滬深300指數”。

富時沙特阿拉伯指數中包含了衆多銀行股，指數前十大權重股中，銀行的數量佔比過半，前五大權重股中就有全球最大的伊斯蘭銀行——拉吉希銀行，沙特資產規模最大的銀行——沙特國家銀行，其他佔比較高的權重股分別是全球市值第四大企業——沙特阿美，以及沙特國際電力和水務公司、沙特基礎工業公司。

僅從行業佔比來看，富時沙特阿拉伯指數涵蓋的行業中，金融行業權重佔比達到41.6%。業內人士認爲，對比國內市場，其更像是沙特版“紅利指數”。

而在TASI指數的前十大成分股中，銀行也佔據了一半的位置。其中，沙特國家銀行、利雅得銀行都被高盛給出了“买入”評級。華爾街機構也普遍認爲，沙特“2030愿景”相關項目支出的融資對沙特銀行系統來說是重要機會。

大力發展國內金融業的同時，作爲中東和北非地區最具活力的金融服務市場之一，沙特還在加快金融服務業的對外开放。

2021年，沙特中央銀行（SAMA）爲配合金融部門發展計劃啓動了开放銀行計劃，期望將沙特打造爲“全球金融科技中心”；之後，SAMA發布了一系列法規和政策，進一步向外國投資者开放金融業。

在此背景下，高盛或成爲第一家獲得在沙特阿拉伯开設地區總部許可的華爾街銀行。據彭博社報道，該投資銀行已獲得沙特投資部的許可，可以在利雅得設立地區總部。

此外，根據沙特公共投資基金（PIF）披露的消息，其已經與中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國出口信用保險股份有限公司、中國進出口銀行和中國工商銀行籤署了六份諒解備忘錄，涵蓋的領域包括鼓勵通過債務和股權進行雙向資本流動等。

渣打銀行於2021年开始在沙特开展業務，目前正計劃進一步擴張。渣打銀行沙特阿拉伯首席執行官Mazen Bunyan表示，“預計在未來幾年內，我們在沙特的業務增長將翻一番。”

轉型機遇

沙特ETF受到追捧的背後，是投資者看到了沙特經濟轉型帶來的機遇。

沙特阿拉伯是全球最大的石油出口國之一，經濟長期以石油產業爲支柱，國家財政嚴重依賴石油出口。歷史數據顯示，2009年—2014年，沙特石油收入佔政府財政收入的比例持續超過85%。

如此高的依賴度讓沙特經濟長期受到國際油價波動的影響，加之近年來非常規能源开發和國際能源生產消費結構變化，沙特石油經濟模式越來越難以維系，經濟多元化轉型之心日益堅定。

沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼接受媒體採訪時坦言：“石油曾爲我們帶來遠超需求的收入。然而，隨着石油產量增長放緩和人口迅猛增長，石油再難滿足我們所有需求。”

2016年，沙特推出“2030愿景”經濟多元化藍圖，明確了成爲阿拉伯和伊斯蘭世界的核心國家、全球投資強國以及連接亞歐非三大洲國際樞紐的目標。該計劃包括了96個具體战略目標及一系列雄心勃勃的改革計劃，如將國家非石油收入提升六倍以上、實現外國投資翻倍等。2021年，沙特進一步推出了3.3萬億美元的國家投資战略（NIS）投資計劃。

如今，“2030愿景”已經進入下半場。根據日前沙特“國家工業發展和物流計劃”項目（NIDLP）發布的年度報告，2023年沙特的多元化經濟發展迎來關鍵裏程碑，非石油經濟總量達到4530億美元，首次佔據沙特國內生產總值（GDP）的50%，相較2022年躍升74%。大力發展非石油經濟已見明顯成效。

這也催生了沙特資本市場的多種投資機遇。2019年，石油巨頭沙特阿美以256億美元的募資金額問鼎全球最大IPO，也將沙特證券交易所帶入了投資人的視野。成立於2007年的沙特證券交易所是該國唯一的證券交易所，負責股票、債券、ETF和衍生品的交易，主要行業包括能源、金融、材料、工業、房地產和電信等，沙特阿美在該交易市場中佔據重要地位。

沙特經濟學者圖爾基·法德阿格曾表示，沙特阿美上市可以說是實現“2030愿景”設定目標的最重要部分之一，這不僅僅是沙特歷史上最大的私有化進程，同時也爲經濟改革提供了更多的現金流，使得政府能將資金用於經濟和產業結構調整。

而沙特阿美上市前，沙特國王薩勒曼就曾表示，沙特阿美公司首次公开募股募集的資金將撥給PIF，用於沙特國內外投資項目，拉動經濟發展。

經濟的另一驅動力則在於外國直接投資（FDI）。根據沙特投資局的數據，去年流入沙特阿拉伯的外國直接投資達到190億裏亞爾，與2020年新冠大流行前的數字相當。

爲吸引外國直接投資，沙特宣布在首都利雅得、東部城市拉斯海爾、西南部城市吉贊以及西部的阿卜杜拉國王經濟城开發四個新的經濟特區，並爲投資者提供包括稅收減免在內的一系列具有競爭力的激勵措施。

新的方向

除了前文提到的金融服務行業，沙特還在發力“總部經濟”。

截至2022年11月，沙特已向180家公司頒發了設立地區總部的許可證。今年3月，亞馬遜雲計算部門亞馬遜網絡服務（AWS）表示，將於2026年在沙特阿拉伯建立數據中心，並計劃投資超53億美元。微軟也曾表示，將增加對沙特的投資，資金主要用於數據中心建設，支持人工智能技術的發展。

這其中也承載着沙特的數字化轉型期許。沙特主權財富基金ＰＩＦ的負責人表示，得益於本國優秀的能源資源和融資能力，沙特將成爲美國以外潛在的人工智能活動中心。

此外，沙特十分重視能源改革，發展清潔可再生能源、加強石化領域能源結構多樣化。7月16日，PIF還宣布分別與三家中國企業籤署協議成立合資公司，以推動沙特風能和太陽能等相關設備和零部件本地化生產、組裝。

沙特計劃到2030年實現50%的電力來自風能和太陽能，到2060年實現淨零排放。同時，沙特還計劃投資核電和氫能。

談及未來沙特行業的發展機遇，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受本報記者採訪時表示，沙特主權財富基金對中國新能源企業的投資反映出沙特在推動綠色轉型和經濟多元化方面的積極布局。因此，可以預見沙特市場將繼續重視金融行業的發展，同時加大對新能源等其他行業的投資和支持。

不過，柏文喜指出，沙特市場的弊處可能包括地緣政治風險、市場准入限制以及對外資投資的監管環境等。投資者在考慮投資沙特市場時，需要權衡這些利弊，並根據自身的風險承受能力和投資目標制定策略。

中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師支培元表示，與其他新興市場相比，沙特資本市場擁有龐大的石油財富支撐和政府對經濟轉型的堅定承諾，爲投資者提供了穩定的投資環境。然而，市場透明度和監管框架的完善程度仍待提高，且經濟對石油的依賴度較高，市場易受國際油價波動影響。盡管如此，沙特市場正在逐步开放，對外資的限制逐漸減少，爲國際投資者提供了更多參與機會。

記者夏悅超王哲希

編輯白巖冰

責任編輯孫霄

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