公募行業前兩階段費率改革全部落地 預計每年爲投資者節約成本200億元

張大偉 制圖

4月19日，中國證監會發布《公开募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（下稱《規定》），自2024年7月1日起正式實施。《規定》將交易傭金分配比例上限由30%調降至15%。

上海證券報記者獲悉，目前，公募基金行業前兩階段的費率改革工作已全部落地，預計每年可爲投資者節約成本約200億元。第三階段規範基金銷售環節收費及其他配套改革措施正在穩步推進中，預計將於2024年底前全部推出。下一步，證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規範認申購費率等銷售環節費用，推動基金後台運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。

交易傭金分配比例上限

由30%調降至15%

《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》明確指出，“穩步降低公募基金行業綜合費率”。證監會發布的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提出，“扎實推進公募基金行業費率改革，穩步降低公募基金行業綜合費率水平”。

在業內人士看來，《規定》的出台，是落實資本市場“1+N”政策體系落地實施的具體表現。隨着公募基金費率改革陸續推進，行業切實讓利投資者，將推動公募基金行業長期健康發展。

《規定》共19條，主要有四個方面內容：

一是堅持投資者利益優先，將公募基金股票交易傭金費率調整至較爲合理的水平，同時建立傭金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易傭金費率。

二是加強傭金分配行爲監管，結合行業實際將交易傭金分配比例上限由30%調降至15%，切實防範利益輸送。

三是強化內部制度約束和外部監督制約，明確基金管理人、證券公司在傭金支付方面相關禁止性行爲及基金托管人的監督職責。

四是優化完善信息披露內容和要求，要求基金管理人定期在官網披露整體層面的交易傭金費率水平、年度匯總支出及分配明細等信息，強化市場監督和約束。

公募基金年度股票交易

傭金總額降幅將達38%

在業內人士看來，針對公募基金傭金支付分配領域存在的問題，《規定》开出了具體的“藥方”，目的是引導行業機構切實端正經營理念，把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務能力，降低客戶交易成本，提供更加優質的證券交易、證券研究、資產管理等服務，促進形成良好的行業發展生態。

首先，降低投資者基金投資成本，維護投資者權益。以靜態數據測算，《規定》發布實施後，公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達38%。

一位券商人士表示，利用高額傭金激勵機制推動基金銷售的模式將被限制，過去券商基金代銷考核更多依賴於交易量和交易傭金等指標，但《規定》公布後，券商將不得不尋找其他方法來評估銷售人員表現，這可能包括如客戶滿意度、客戶留存率、新客戶獲取率等更加客觀和全面的考核標准。而考核機制的變化將促使券商重視爲客戶提供更優質的服務，以及建立長期的客戶關系。

在業內專家看來，《規定》還要求基金管理人、證券公司內部管理制度更加完善，交易傭金信息披露更加透明，監管執法更加嚴格，“這些舉措都將使投資者利益得到更有效保障”。

其次，推動公募行業回歸“受人之托、代人理財”業務本源。《規定》要求基金管理人根據自身情況合理選擇證券交易模式，降低交易成本，要求基金管理人嚴格按照基金法律文件約定的投資範圍、投資策略進行證券交易，並對侵害投資者利益的相關違規行爲明確提出了禁止性要求。

“上述規定有利於推動公募基金行業進一步端正經營理念，回歸資產管理業務本源，更加關注投資者服務和回報，聚焦投研能力建設，着力提升投資者長期收益，降低投資者交易成本。”一位公募基金人士表示。

再其次，引導證券公司踐行專業化、特色化發展，助力財富管理轉型。在業內專家看來，《規定》的發布實施，將推動證券公司切實加強證券交易、研究等服務能力建設，專注提升研究深度和服務質量，以更好的專業服務獲取客戶的信賴，助力證券公司財富管理轉型；同時，也有利於推動中小證券公司專業化、特色化、差異化發展，打造“小而精”的券商研究所。

第三階段改革措施

預計將於2024年底前推出

去年7月，證監會發布《公募基金行業費率改革工作方案》（下稱《方案》），擬在兩年內分三個階段採取十五項舉措，按照“管理人—證券公司—銷售機構”路徑，全面優化公募基金費率模式。

記者獲悉，目前，公募基金行業前兩階段的費率改革工作已全部落地，第三階段規範基金銷售環節收費及其他配套改革措施正在穩步推進中，預計將於2024年底前全部推出。

上海證券基金評價中心認爲，公募基金費率改革旨在降低投資成本、增加投資者的收益空間，從而提升投資者的“獲得感”。此次費率改革通過優化管理費、托管費等，使投資者能夠在享受基金增值的同時減少交易成本，不僅有助於增強投資者對公募基金的信心和滿意度，也促進了金融市場的健康發展、擺脫“基金賺錢，基民不賺錢”的現象。

根據《方案》，第一階段是有序降低主動權益類產品的管理費率、托管費率，此項工作已於2023年10月底前完成，預計每年爲投資者節約費用支出約140億元。

去年7月起，全行業有136家基金管理人陸續發布公告，將旗下存量主動權益類公募基金產品的管理費率、托管費率統一下調至1.2%、0.2%以下，涉及產品數量超3000只。從降費結果來看，去年公募整體管理費收入明顯減少。天相投顧數據顯示，2023年基金公司管理費收入爲1333.46億元，較2022年減少約109億元。

同時，監管部門還從產品創新、券商交易模式等方面作了安排：一方面，推出浮動管理費率試點產品，突出對投資者的合理讓利與對管理人投資行爲的約束，爲投資者提供更多選擇；另一方面，發布《關於進一步優化公募基金管理人證券交易模式有關事項的通知》，允許符合條件的基金管理人根據自身發展需要自主選擇證券交易模式，降低中小基金管理人運營成本，緩解費率改革對中小基金管理人的影響。

去年12月，證監會發布《關於加強公开募集證券投資基金證券交易管理的規定（徵求意見稿）》，這標志着公募基金行業費率改革第二階段工作正式啓動。隨着《規定》落地實施，交易傭金分配制度有望進一步優化完善，引導傭金分配更爲市場化，引導券商回歸研究本源。

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