華西證券被暫停保薦資格6個月 投行業務多次因合規問題被監管點名

華西證券被暫停保薦資格6個月，本就薄弱的投行業務將何去何從？

《中國科技投資》張婷 何梓嫣

近日，華西證券（002926.SZ）因在非公开發行股票保薦項目的執業過程中存在盡職調查工作涉嫌未勤勉盡責、向特定對象發行股票上市保薦書存在不實記載、持續督導階段出具的相關報告涉嫌存在不實記載、持續督導現場檢查工作涉嫌執行不到位被中國證券監督管理委員會江蘇監管局（下稱“江蘇證監局”）暫停保薦業務資格6個月。

華西證券的歸母淨利潤已連續兩年下滑，此次保薦業務的停擺，或讓其投行業務雪上加霜。日前，國務院印發《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（以下簡稱新“國九條”），從嚴監管將成爲資本市場的主线任務，券商“看門人”責任將進一步被壓實。在新一輪資本市場體系重塑下，華西證券需要面臨包括盈利能力、內控管理水平提升及打造自身核心競爭力等多方面的挑战。

投行業務多次遭監管點名

據華西證券發布的公告顯示，公司涉嫌在金通靈（300091.SZ）2019年非公开發行股票保薦項目的執業過程中存在違規行爲， 江蘇證監局擬對華西證券採取暫停保薦業務資格6個月的監管措施，對上述保薦項目保薦代表人採取認定爲不適當人選的監管措施，自監管措施決定作出之日起兩年內不得擔任證券公司證券發行上市保薦業務相關職務或者實際履行上述職務；相關保薦項目持續督導保薦代表人被監管出具警示函。

2020年7月，華西證券被聘請擔任金通靈2019年非公开發行股票的保薦機構，項目於2021年2月正式落地。持續督導期間，由於工作調動，項目的保薦人有所更換。

2023年4月，金通靈在2022年財務報表編制過程中，由於業績預虧金額過大，對公司的財務情況進行了自查，發現前期存在重大差錯並進行追溯調整。今年1月，江蘇證監局對金通靈立案調查後認定，其在2017-2022年間連續6年虛增或虛減利潤，總額分別佔公司各年度披露利潤總額（絕對值）的103.06%、133.1%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，導致公司相應年度的年度報告存在虛假記載。金通靈財務信息造假行爲貫穿整個非公开發行股票過程，然而作爲保薦機構的華西證券卻絲毫未察覺。

事實上，華西證券已多次在投行業務中存在失職、未盡勤勉義務。1月17日，華西證券曾被上交所指出在投行業務管理制度與內控機制方面， 存在未制定及時掌握公司債券項目情況和業務人員執業活動的項目管理制度、立項管理方面，個別不符合公司制度規定立項標准的項目通過立項等問題。上交所對華西證券予以書面警示，要求其完善並有效落實對公司債券承接、申報、發行、存續期管理等方面的內部控制制度，及時自查並按要求完成整改。

2023年9月，華西證券也因存在內控獨立性不足、質控部門分管高管擔任IPO項目保薦代表人並參與質控審批、部分投行項目聘請第三方未嚴格履行合規審查等問題，被中國證監會採取責令改正的行政監督管理措施。

近年來，因投行業務問題，券商被監管“點名”的現象不斷增加，而此次，華西證券收到行政監管措施事先告知書的時間正是國務院新“國九條”發布當日。同日，海通證券 (600837.SH)、中信證券 (600030.SH)雙雙因在相關主體違反限制性規定轉讓中核鈦白(002145.SZ)2023年非公开發行股票過程中涉嫌違法違規被證監會立案調查，三家上市券商同日被監管“點名”，引發市場的關注及討論。

對此，天使投資人、知名互聯網專家郭濤向《中國科技投資》記者表示，新“國九條”發布當日，三家上市券商被監管點名，在一定程度上體現了監管部門“抓典型”的意圖。這可能是爲了在新政策發布之初， 明確展示出監管部門對於資本市場規則的嚴格執行和對於違規行爲的零容忍態度。這種行動也有助於提醒整個行業，新的政策環境下，監管將更加嚴格，違規行爲將受到嚴厲處罰。同時，通過處理具體案例，向市場展示了新“國九條”政策的實施效果和執行力度。

世界數字技術院元宇宙委員會(籌)祕書長、中國民協數鏈改工委執行會長吳高斌向記者表示，新“國九條”發布當日，三家上市券商就被監管點名，表明了監管部門對於資本市場違規行爲的零容忍態度，無論涉及公司的規模大小、業務範圍，都將一視同仁，嚴格按照法規進行處理。這種堅決的態度，既是對違規行爲的嚴懲，也是對市場的警示，體現了我國資本市場改革的決心和力度。

新“國九條”強調要壓實中介機構的“看門人”責任，推動行業回歸本源、做優做強。該政策將如何影響證券行業的發展？中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師、中親農有限公司總裁支培元向《中國科技投資》記者表示，新“國九條”政策的實施將深刻影響券商行業的發展格局，券商行業將面臨更爲嚴峻的監管挑战，行業內部預期將加快整合步伐，優化資源配置，強化合規意識，提升核心競爭力，以適應日益激烈的市場競爭和復雜多變的經濟環境。

南开金融首席經濟學家論壇李泳梅對《中國科技投資》記者說道，新“國九條”將推動證券行業規範、服務質量提升及行業分化。券商需適應更嚴格的合規要求，強化內控與風險管理，提升保薦業務盡職調查與信息披露質量。嚴監管下，合規能力強、風控完善的券商將更具優勢，行業有望實現優勝劣汰。此外，行業將深化合規文化，升級風控體系，調整業務模式，加快監管科技應用，並帶來更多的合作與整合，共同應對挑战，推動行業向更規範、專業、高質量的方向邁進。

淨利潤已連續兩年下滑

除了投行業務屢遭監管“點名”，華西證券的盈利能力也引發關注。2023年前三季度，華西證券實現營收25.89億元，同比增長2.07%；歸母淨利潤3.73億元，同比增長3.79%。盡管業績穩定增長，但2023年第三季度，華西證券的單季度營業收入和淨利潤均出現了下滑，營業收入爲5.67億元，同比減少27.84%；歸母淨利潤則虧損達1.51億元，同比下滑322.59%，這是否會對華西證券2023年全年的業績正增長產生負面影響仍未可知。

2020-2022年，華西證券分別實現營業總收入46.83億元、51.22億元、33.76億元，同比增長18.93%、9.38%、-34.1%；分別實現淨利潤收入19億元、16.32億元、4.22億元，同比增長32.75%、-14.11%、-74.12%，其淨利潤已連續兩年下滑。

聚焦其業務收入方面，2023年前三季度，華西證券經紀業務、投行業務、資管業務均有不同程度下滑，其經紀業務手續費淨收入爲11.49億元，同比下滑17.22%；投行業務手續費淨收入爲1.31億元，較2022年同期的1.72億元下滑了23.84%；資產管理業務手續費淨收入爲6504.91萬元，較2022年同期的8613.69萬元下滑了24.48%。

而2022年开始，華西證券經紀及財富管理業務、信用業務、投資銀行業務、資產管理業務、投資業務、公募基金管理業務收入均有所下滑。其中，投資業務虧損2.5億元，同比下滑129.71%，華西證券解釋稱，主要受市場行情及相關行業債券估值調整壓力的多重影響，投資收益減少。投行業務手續費淨收入爲2.18億元，較2021年的4.57億元腰斬，同比下滑52.18%；華西證券稱主要原因是受行業集中度不斷提升、監管壓力持續增大、投行業務存在周期波動影響所致。

可見， 華西證券的投行業務近年來並不理想。此次華西證券被監管暫停保薦業務資格6個月，或讓其投行業務雪上加霜。而目前，華西證券在IPO項目儲備上並不多，包括在輔導期內的企業共4家。其中，成都佳馳電子科技股份有限公司已於今年3月提交了注冊稿；四川衆邦新材料股份有限公司IPO項目收到交易所第二輪問詢函；東莞六淳智能科技股份有限公司在去年底完成問詢；而河北景隆智能裝備股份有限公司具體時間聘請了華西證券擔任輔導機構，目前處於創業板IPO輔導階段，交易所官網暫未更新上述項目的狀態。另外，今年3月，在交易所對上市公司進行問詢後，華西證券主動撤回了四川恆邦能源股份有限公司的IPO項目。

華西證券在4月12日發布的公告中表示，據初步統計，公司2023年與保薦業務資格相關的業務收入約爲0.35億元， 准確數據以後續公告的公司年度報告爲准。該事件對華西證券2024年及以後年份經營產生的影響或存在不確定性。

值得一提的是，華西證券高管團隊也出現了較大的變動。3月16日，華西證券發布公告稱，副總經理黃明因個人工作原因辭任。2023年末，華西證券完成了董事會的換屆選舉及組建新的高管團隊。多次因內控及合規性問題被監管“點名”、盈利能力下降、業務能力不算突出、核心競爭力較弱，加上保薦資格暫時停擺……華西證券正處於一個較爲被動且窘迫的處境，而新的高管團隊任重道遠。如何加強公司治理，提升合規水平、專業服務能力和核心競爭力，將會是華西證券需要思考的命題。

記者就對處罰事宜、投行業務、業績等問題致函華西證券，截至發稿，尚未收到回復。

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