任職12年黃所卸任，不再擔任國君研究所所長，奔赴下一站

任職12年黃所卸任，不再擔任國君研究所所長，奔赴下一站

“黃所跳槽”一直是賣方研究的“梗”，每年都會時不時傳出一波。就在今天，國泰君安研究所長黃燕銘將迎來他的職場新變化。根據最新公布新息，國泰君安已對研究所等領域進行新的人事安排：聘任黃燕銘同志爲金融學院院長（中層正職級）、博士後科研工作站辦公室主任，財富管理委員會委員、首席策略官，任期三年，免去其研究所所長職務。

誰是接任者，一種說法是成立管理小組，开展日常管理。

據悉，國泰君安此次調整立足於貫徹落實“以投資者爲本”的理念，將更好發揮黃燕銘的研究專長，提升研究工作對財富管理業務的支持賦能，強化投顧體系建設，加強員工專業能力培養，是公司加快財富管理轉型的重要舉措，也將對公司加強企業、機構、個人等三大客戶服務體系建設產生積極影響。

黃燕銘是第一代分析師，提出過“超預期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等，在賣方有“A股研究總教習”等多個稱號。圍繞黃燕銘的離職傳聞一直不斷。2020年，黃燕銘或將赴光大證券任高管的傳聞不脛而走，但被做否；同在2022年，黃燕銘在朋友圈發布題爲《國君十年》的400多字回顧，疑似“臨別感言”，實則也誤會一場，本意是對30周年司慶、並入職10周年的感言。

國君研究所目前有兩位副所長，一位是鮑雁辛，證券從業15年左右，並購從業3年，曾獲得建材行業新財富、水晶球、保險業最受歡迎分析師，WIND“金牌分析師”全民票選、第一財經、金牛獎等大滿貫；新財富最受公募及最受私募歡迎分析師。

除鮑雁辛外，國泰君安副所長還有康凱，同樣負責證券研究管理工作，主要是中後台管理。康凱證券從業近30年，曾獲2004、2005年度《新財富》“最佳分析師”評選基礎化工行業第一名。此外，研究所所長助理還有3位，分別是訾猛、丁丹、廖靜池。

黃所迎來下一站

黃所再度迎來他職場的下一站。將在國泰君安金融學院如何發力，值得關注。

履歷顯示，黃燕銘證券從業經驗已有近30年，最早1994年就在萬國證券經紀業務總部任職。1996-2010年，黃燕銘歷任申銀萬國證券研究所證券分析師、研究所副所長。短暫就職於瑞銀之後，2012年8月正式加入國泰君安任研究所所長。從職業生涯情況來看，黃燕銘2000年之前主要從事證券研究工作，負責過建材、鋼鐵、有色、傳媒等行業領域的研究；之後主要從事研究管理的工作，擁有多年中資及外資證券研究團隊的管理經驗。不僅如此，在中國的證券研究所中，黃燕銘也是爲數不多的以基層營業部爲職業生涯起點的所長。

“股價不是樹上的花，是人們心裏的花”，黃燕銘的“花的理論”令很多人印象深刻，他以產學角度闡釋股價變化，“樹上的花开了，人們心裏的花也开了，股價漲不漲？漲。可是樹上的花不开，人們心裏的花可不可以开？可以。所以，股票價格不是客觀事件的反映，是人們內心世界的反映。”

黃燕銘曾起草過“傭金派點制”考評方式，對研究所從非營利性服務轉型營利性服務做出了貢獻，曾獲得新財富傑出研究領袖獎、賣方分析師水晶球獎金牌領隊第一名。不僅如此，黃燕銘“三分鐘識別一個優秀分析師”的才能，更是在投研圈有所流傳。

今年是黃燕銘執掌國泰君安研究所的第十二個年頭，曾帶領國泰君安研究團隊連續多年獲得新財富“本土最佳研究團隊”及“最具影響力研究機構”第一名。根據國泰君安官網，公司稱，研究所在黃燕銘的帶領下，研究服務量質雙升，研究策劃與服務模式不斷創新，研究實力和影響力穩居市場前列。

記者了解到，黃燕銘擬任職的國泰君安金融學院隸屬於人力資源部，主要負責公司的員工培訓等事宜。黃燕銘擅長於研究體系的構建與證券研究人才的培養，對研究策劃、研究質量管控及合規管理有着深入地理解。在黃燕銘帶領下，國泰君安研究所出身的分析師，尤其是“黃燕銘的弟子”在業界普遍具有一定知名度。

對賣方研究的雙隨機檢查是2023年的大事件，接到罰單的券商也不在少數。2023年，黃燕銘也收到過一則監管處罰。上海證監局表示，國泰君安存在關於發布證券研究報告業務質量控制和合規審查的制度規定不完善，未建立有效的證券研究報告市場影響評估機制，未對某證券研究報告相關敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估的情況，黃燕銘作爲公司研究所的所長，對上述問題負有管理責任，因而被採取出具警示函的措施。

對財富業務的賦能早有涉及

對於財富委的任職，行業也並不意外。

黃燕銘是將投研業務賦能財富管理業務的爲數不多的帶頭人。

在黃燕銘看來，研究能力是證券公司最大的競爭優勢之一，作爲中國資本市場重要的價值發現者，券商研究構成了內部諸多業務的基礎，以研究能力賦能財富管理業務，不僅能幫助券商打造淨值化時代財富管理競爭力。在幾次的8.18理財節上，黃燕銘曾攜投顧天團亮相，爲投顧展業創造機會。

黃燕銘也提出，證券分析師如何爲財富管理提供適當的投資咨詢，如何幫助經紀業務部門進行財富管理業務的轉型，如何幫助上千名投資顧問提升他們在財富管理方面的業務能力，是未來將要面臨的重要課題。

記者了解到，國泰君安證券正全面推進以“投顧引領和客戶體驗驅動”爲標志的財富管理轉型2.0模式，構建公司零售和機構財富管理雙循環、相促進的大財富管理發展新格局。

2023年，國泰君安證券研究所選拔出第一批“首席ETF投顧”團隊。在提升投顧人員股票咨詢能力、產品配置能力的基礎上，加強對ETF研究能力的培養賦能，助力ETF業務長期健康發展。同時，將“ETF管理人直接面向零售客戶”的低效模式，轉變爲“ETF管理人面向ETF投顧、ETF投顧面向零售客戶”的高效模式，充分發揮买方投顧的專業力量。

如何看國泰君安未來研究發展？

2023年，隨着公募基金費率改革的推進，賣方研究模式正處於向綜合研究轉型的關鍵時期。在此背景下，高質量研究、多元化收益、全方位協同以及數字化賦能已成爲行業持續發展的新關鍵詞。

首先是行業內研究所領軍人換新不少，也反映了應對之道。2023年以來，就至少有上海證券、五礦證券、方正證券、華龍證券、民生證券、光大證券、國盛證券、長江證券、國聯證券、首創證券、華福證券迎來新所長或副所長。

作爲頭部券商的國泰君安，研究業務未來如何定位，是行業普遍關注的。記者了解到，作爲證券行業研究的开創者，國泰君安一直高度重視研究工作，堅決落實上海市委提出的“把服務國家战略作爲出發點，把提升全球視野和战略思維作爲着力點，把培育世界一流企業作爲落腳點”要求，堅持“向最優看齊、向最好學習”，研究市場、研究客戶、研究同業，依靠學習研究解決真問題、真解決問題，不斷滿足經濟社會發展和人民群衆日益增長的金融需求。

據接近國泰君安的人士透露，在研究業務方面，國泰君安將堅持市場化發展，推動賣方研究着力突破思維局限，重塑綜合型頭部研究團隊對內對外的研究服務體系。

着力提升海內外市場研究專業能力和研究價值創造力；

加強與公司各業務的協同發展，持續完善總量研究與資產配置領域研究體系建設；

強化行業及產業研究深度，提升战略新興產業研究能力；

加大對企業、機構、個人等三大客戶服務體系的支持力度，持續提升服務能級；

不斷強化多樣化的金融產品供給，推動金融服務創新，更好滿足不同投資者的需求。

對於分倉傭金收入情況，過去幾年中，國泰君安傭金水平有過下滑趨勢，甚至一度滑落至十名开外，但又逐漸呈恢復態勢。目前來看，2023年全年數據還未出爐，數據顯示，國泰君安2023年上半年分倉傭金收入同比有所增加，位居行業第6位。

值得關注的是，黃燕銘也曾提出證券研究行業三個尚待完成的課題。一是驅動賣方研究在IPO投價報告的定價環節發揮應有的作用，促成金融資本和實業資本的融合。二是驅動賣方研究更好地助力國家的經濟轉型，促進資本在投融資環節的流動和合理配置。三是助力財富管理市場的轉型，讓賣方研究在財富管理業務當中發揮更爲積極的作用。

黃燕銘也提到，從賣方分析師隊伍的內部格局來看，競爭確實變得越來越激烈，無論是從事賣方研究服務的證券公司數量，還是賣方分析師的數量都得到了快速增長，這在促進行業繁榮的同時，也加劇了內部的競爭。

他表示，激烈的競爭可以給市場帶來更好的服務，但是同時也會制造噪音。這種激烈競爭集中體現在各家券商研究部門對公募基金研究服務的爭奪。因此從賣方分析師的內部格局來看，競爭確實變得越來越激烈，僅從公募基金服務的市場來看，這是一片紅海。

責編:史健 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉

（來源：財聯社）

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