4億“舉牌”華光環能，紫金財險的A股“首秀”？

2024剛开年，險資就“舉牌”A股上市公司。近日，紫金財險耗資3.94億元從華光環能第一大股東手中購得4719.47萬股。當下，這筆投資已讓紫金財險獲得了約1.28億元的浮盈。

1月4日，華光環能發布公告，中國證券登記結算有限責任公司出具《過戶登記確認書》，國聯集團向紫金保險轉讓其持有的華光環能4719.47萬股股份已辦理完成過戶登記手續。

具體來看，股權轉讓完成後，紫金財險將持有華光環能5.0012%股權，超過了舉牌线，位列公司第三大股東。這也意味着，2024年險資首單“舉牌”落地。

值得注意的是，紫金財險的大股東是江蘇省國信集團有限公司，國信集團的背後是江蘇省人民政府；而華光環能的控股股東是無錫國資，兩家公司的實控人似乎是“一家人”。

紫金財險4億“舉牌”華光環能

近日，華光環能發布公告稱，公司第一大股東無錫市國聯發展（集團）有限公司（以下簡稱“國聯集團”）向紫金財產保險股份有限公司（以下簡稱“紫金財險”）轉讓股份的交易已完成。

目前，紫金財險持有華光環能4719.47萬股，約佔華光環能A股股本的5.0012%，已達舉牌线。

從華光環能此前公告可獲悉，上述交易推進已逾一年。

2022年8月25日，華光環能首次披露了股份轉讓相關信息，控股股東國聯集團擬通過公开徵集受讓方的方式協議轉讓其持有的不高於華光環能總股本25%的股票，約2.36億股。

2023年5月，國聯集團收到了來自中國國有企業結構調整基金二期股份有限公司（以下簡稱“國調基金二期”）、中國電力工程顧問集團中南電力設計院有限公司、紫金財險3家意向受讓方提交的申請材料。

最終，國聯集團確定國調基金二期、紫金財險爲本次公开徵集轉讓的受讓方，兩者分別受讓華光環能1.38億股、4719.47萬股，對應佔總股本的14.6166%、5.0012%。此次受讓價格均爲每股8.35元。

交易完成後，國聯集團仍爲華光環能控股股東，而國調基金二期和紫金保險則晉升第二、三大股東。

當前，同樣與國聯集團同樣出身江蘇省國資的紫金財險已完成了交易，但國調基金卻尚未完成。

據了解，國調基金二期由中國誠通控股集團有限公司、無錫太湖產業發展投資基金（有限合夥）、中國移動通信集團有限公司、中鐵資本有限公司等共同持股，重點投向綠色低碳、新一代信息技術、高端制造、現代服務、生物產業和新材料等战略性新興產業。

有意思的是，在二級市場上，華光環能近日表現亮眼，12月27日以來，8個交易日中，華光環能漲幅達到了12.72%，而同期上證指數則跌0.39%。

截至1月8日收盤，華光環能的股價爲11.08元，以紫金財險本次受讓價格8.35元/股計算，也就是說紫金財險的這筆投資已經獲得了約1.28億元的溢價。

華光環能的股價上漲或說明紫金財險舉牌這一動作有一定的“利好”屬性，作爲資本市場上重要的中長期投資力量，險資的動作往往會被投資者放在顯微鏡下。

在剛剛過去的2023年，險資投資出現了“新變化”，險資在綠色環保、能源等領域多次出手布局。

去年3月，中國太保舉牌光大環境，後者主營業務包括垃圾發電及協同處理、生物質綜合利用、危廢及固廢處置、新能源、環境修復等。

此外，中國平安、光大永明人壽、民生人壽、新華保險、中信保誠人壽等多家險企均通過債券投資計劃、資管產品等輸送資金至綠色能源、環保基建等相關領域。

據中國保險資產管理業協會的數據顯示，截至2022年底，保險資金債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金支持綠色產業發展登記規模近1.2萬億元，相比2020年，年均增速近50%。

爲何投資華光環能？

據了解，紫金財險進入的華光環能前身爲無錫鍋爐廠，經過多年發展，目前，其主要圍繞環保與能源兩大領域，擁有裝備制造板塊、熱電運營板塊、市政環保板塊、投資運營板塊四大業務板塊。

爲了擴張業務，華光環能“熱衷”於對外投資。

2017年，華光環能吸收合並無錫國聯環保科技股份有限公司，完成重大資產重組，2021年，公司收購中設國聯無錫新能源發展有限公司58.25%股權，拓展光伏發電運營板塊。2022年，公司受讓汕頭益鑫燃氣分布式能源有限公司49.5%股權，在廣東地區投資布局首個燃機熱電聯產項目。

雖然不斷的對外投資導致華光環能的資產負債率有所上升，但從經營業績上來看，華光環能營收和利潤均實現了穩步上升，其中淨利潤從2017年的3.99億元上升至2022年的7.29億元。

2023年前3季度，華光環能實現營業收入77.04億元，同比增長27.39%，實現歸母淨利潤5.15億元，同比增長3.52%。

與此同時，華光環能的分紅也頗爲大方，股利支付率常年高於30%，2022年更是10派3.5元，股利支付率達到了45.31%。

對此，紫金財險方面也表示，本次投資成本在1倍淨資產左右，按2024年1月3日二級市場的收盤價來看，該項目有30%的安全邊際，既有效實現了國有資產的保值增值，也主動優化了保險資金的資產配置結構。

除了獲得投資收益外，紫金財險超舉牌线入股華光環能或也有其它考量。

據了解，上市險企自2023年1月起开始實施新金融工具准則後，權益類資產大量以公允價值計量，其變動計入當期損益，因此險企當期損益的波動性也會由此提高。

不過，當持股比例達到舉牌线後，險企的持股可以採用權益法核算，納入長期股權投資，持有期間的股息分紅計入投資收益，股票市值的波動會計入所有者權益影響淨資產，不影響當期利潤表現。

所以，保險公司舉牌A股上市公司後，被舉牌上市公司的股價波動並不會影響到保險公司的當期損益，只與被舉牌上市公司當期實現的淨利潤直接相關。

保費規模破百億的紫金財險

除了本次舉牌華光環能外，紫金財險在資本市場頗爲“低調”，資料顯示，截至三季度末，紫金財險並未出現在任何一家A股上市公司的前十大股東之列。

縱觀紫金財險的資本版圖，其頗愛通過LP“身份”對外投資，企查查數據顯示，紫金財險自身直接對外投資爲18家，其中以LP方式出資的私募基金高達7家，而在這7家私募中，其中有3家私募的執行事務合夥人爲江蘇新華灃裕資本管理有限公司，同樣這3家也是紫金財險認繳出資額的前三甲。據了解，江蘇新華灃裕資本管理有限公司所屬江蘇新華報業傳媒集團。

值得一提的是，雖然目前這次舉牌華光環能已經獲得了約1.28億元的溢價，但從紫金財險近年的投資收益看，總體處於下降趨勢。

2021-2022年，紫金財險投資收益分別爲5.05億元、4.87億元，一年間減少了0.18億元。從投資收益率看，2022年四季度末，紫金財險投資收益率、綜合投資收益率分別爲1.23%、2.50%，這個收益率遠低於行業頭部險企。

至2023年第三季度，上述兩項數據繼續下滑，紫金財險2023年第三季度投資收益率0.79%，較上季度下降0.47個百分點，較2022年四季度末下降0.44個百分點；綜合投資收益率0.64%，較上季度下降0.58個百分點，較2022年四季度末則下降1.86個百分點。

與此同時，作爲江蘇省首家全國性財產保險公司，近年來，紫金保險保費、淨利潤均實現正增長。

2022年，紫金財險的保費規模突破百億，達103.57億，2023年前三季度，紫金財險的保險業務收入爲93.79億元，同比增長11.17%，而第三季度，紫金財險淨利潤爲706.16萬元，同比下降94.79%，前三季度淨利潤爲2.09億元，同比下降43.97%。

從償付能力上看，2023年三季度末紫金財險綜合償付能力充足率爲279.70%，較上年度末下降30.9個百分點；核心償付能力充足率爲276.98%，較上年末下降30.6個百分點。保費規模的快速膨脹也讓其償付能力下滑嚴重。

當下，百億保費後的紫金財險需要考慮如何兼顧質量與規模的平衡，只有這樣，才能走出融資擴張的“怪圈”。

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