披露業績預告來挽回股民，格力電器收購格力鈦變成一筆“爛账”？

格力鈦被格力電器納入麾下，經營指標持續大幅下降，業績陷入嚴重虧損，負債率畸高，“造血”能力萎縮，可持續發展能力存疑。

文/每日財報 楚風

遭遇股價大跌後，格力電器發布2023年度業績預告，以穩住二級市場。12月21日，格力電器披露出公司上市以來利潤最高的業績預告，預計2023年度實現淨利潤爲270億元至293億元，同比增長10.2%至19.6%。

此前，格力電器披宣布斥資10.15億元繼續收購格力鈦24.45%的股權，並在未來12個月擇機受讓格力鈦剩余股權。該公告發布後，格力電器股價收盤大跌7.09%。

格力鈦前身就是被格力中小股東否決收購的珠海銀隆，董明珠不得以以自有資金來接盤。2021年以來，董明珠主導上市公司格力電器採用小步收購，意圖慢慢納入上市公司的方法降低阻力。

《每日財報》注意到，格力電器自2021年花費18.28億元收購30.47%股權後，格力鈦各項經營指標大幅下滑。據最新數據，格力鈦未能改善虧損局面，已基本失去“造血”能力，資產負債率甚至高達99%，可持續經營能力仍存疑。

就是如此質地的公司，董明珠仍然執意收購，令市場譁然。此次收購後，格力電器已經付出28.43億元。

披露業績預告以提振市場信心？

12月21日，格力電器披露2023年度業績預告顯示，公司預計營收爲2050億元至2100億元，同比增長7.81%至10.44%；預計淨利潤爲270億元至293億元，同比增長10.2%至19.6%；預計扣非淨利潤爲261億元至278億元，同比增長8.8%至15.9%。

從利潤來看，格力電器有望在2023年創造公司上市以來最高淨利潤。格力電器業績最高發生在2018年，彼時營收首次突破兩千億元，淨利潤達到262億元。

到2019年，格力電器業績出現“增收不增利”現狀；2020年遭遇營收與淨利潤“雙降”，營收跌破兩千億元，2021年及2022年營收有所回升，但仍未越過兩千億元關口；2023年度，時隔三年，格力電器營收又站回兩千億元的高點。

12月20日，格力電器宣布受讓12位交易對方合計持有格力鈦27072.32萬股股份，佔總股本24.54%，總交易作價101533.28萬元。

此交易完成後，格力電器將直接持有格力鈦55.01%的股份，再加上董明珠授予格力鈦17.46%股份對應的表決權，公司將合計控制格力鈦72.47%的表決權。

此外，格力電器董事會授權管理層在未來12個月內，以不超過本次交易估值，擇機开展公司協議受讓格力鈦合計不超過30374.28萬股股份，實際交易價以屆時籤署的協議爲准。

收購消息一出，格力電器二級市場遭遇重挫，12月20日收盤大跌7.09%。到次日，格力電器披露2023年度業績預告，12月21日及22日股價收盤方別反彈2.24%和1.75%。

披露業績預告同日，格力電器還發布對外投資暨關聯交易的補充公告，不僅表明公司2023年度業績增長預期，還強調公司的分紅能力，以及多元發展規劃。

《每日財報》注意到，近些年來，格力電器股價增長不力，總市值不僅低於美的集團，如今也低於海爾智家。截至12月21日，格力電器總市值爲1804億元，僅爲美的集團市值（3707億元）的二分之一，還不及海爾智家市值的1957億元。

格力鈦爲何變成一筆“爛账”？

格力鈦是一家集鈦酸鋰電池核心材料、電池、智能儲能系統、新能源汽車研發、生產、銷售以及動力電池回收梯次利用爲一體的綜合性新能源產業集團。據官網，格力鈦旗下新能源車主要爲客車和專用車，包括公交車、城市清潔用車等。

早在2016年，董明珠就曾提議格力電器收購珠海銀隆（格力鈦的前身），以實現多元化布局，但是在股東大會上遭遇中小股東反對而告終。董明珠並沒有放棄，而是以個人的身份投資珠海銀隆。

2021年8月，格力電器宣布作價18.28億元收購珠海銀隆30.47%的股權，再加上董明珠授予的17.46%股權對應的表決權，正式將其納入控股子公司。由於該交易金額較小，因此無需提交股東大會審議。

《每日財報》注意到，對此兩次交易公告披露的數據，格力鈦的經營指標持續惡化。首先，格力鈦陷入巨額虧損。2020年及2021年前7個月，格力鈦分別虧損6.88億元和7.63億元。2021年度，格力鈦虧損21.55億元。也就是說，2021年8月至12月，格力鈦就虧損13.91億元。2022年及2023年上半年，格力鈦分別虧損19.05億元及1.71億元。

其次，格力鈦的負債率畸高。2020年末，格力鈦淨資產爲61.75億元，資產負債率爲75.53%；2021年末，格力鈦淨資產爲21.78億元，資產負債率飆升至92.13%，而在2021年7月末，其資產負債率尚爲80.74%。

2022年末及2023年中期，格力鈦的負債率進一步攀升。其中，2022年末格力鈦淨資產剩余2.38億元，資產負債率達到99.05%；2023年中期，格力鈦淨資產剩余0.66億元，資產負債率達到99.73%。

再次，格力鈦“造血”能力大幅萎縮。2020年及2021年前7個月，格力鈦經營活動產生的現金流淨額分別爲31.72億元和13.85億元；2022年及2023年上半年，格力鈦經營活動產生的現金流淨額分別爲0.45億元和2.09億元。

格力電器爲什么對格力鈦義無反顧？格力電器的官方回復是作爲布局新能源战略的重要一環，格力電器擬增持格力鈦股份，使格力鈦的战略重要性與持股比例更加匹配。當前公司擬增持格力鈦，既是用行動積極響應低碳可持續發展战略，也表現出對當前我國新能源發展持續向好的堅定信心。

通過“买买买”來實現多元化？

事實上，格力電器已經喊了數年“多元化”的口號，試圖擺脫空調業務獨大的局面。格力電器市值遠低於美的集團，如今又落在海爾智家後面，很大程度是受到單一業務過大的桎梏。不過經過多年的布局，格力電器僅是業務數量變多，未改變對空調的依賴。

據2023年半年報，格力電器羅列出來的業務數量就有5項，分別是空調、工業制品、綠色能源、生活電器和智能電器，還有未具體羅列的補充業務和其他業務。其中，空調業務實現收入佔比達到70.54%，歷年財報中空調業務收入佔比均佔七成以上。

作爲家電企業，格力電器一直在推動生活電器業務的發展，但是增長幅度緩慢，收入佔比始終停留在2.50%左右。工業制品是增長較快的業務，2021年末收入佔比尚爲1.70%，2022年末佔比增長至4.02%，2023年中期佔比爲5.53%。

對比之下，美的集團旗下三大業務分別爲暖通空調、消費電器和機器人及自動化系統，同時計劃分拆兩家子公司“美智光電”“安得智聯”上市。海爾智家擁有電冰箱、洗衣機、空調、廚電等業務，布局較爲均衡。

由於其他業務增長緩慢，格力電器擬通過收購來布局多元化發展，先是在2021年8月收購格力鈦的股權，2023年12月又受讓格力鈦的部分股權，未來12個月又可能進一步收購格力鈦剩余股權。

2021年11月，格力電器宣布以21.9億元收購盾安環境29.48%的股權，同時以定增的方式認購盾安環境1.39億股股票，認購款約8.1億元。該交易完成後，格力電器持有盾安環境38.78%的股權，實現對其控股。

格力電器稱，本次交易是公司構建多元化、科技型的全球工業集團，保障核心零部件自主可控，完善產業鏈布局，進一步鞏固業務競爭優勢的重要舉措。

盾安環境是全球制冷元器件行業龍頭企業之一。今年前三季度，盾安環境實現營收與淨利潤分別爲84.45億元和5.402億元，分別同比增長15.48%和-22.36%

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