醫藥ETF兩日吸金2.9億元，創新藥邁向“質變”時代

據wind數據統計，醫藥類ETF基金近兩日資金淨流入28936.79萬元，天弘恆生滬深港創新藥精選50ETF（517380）近兩日淨流入464.68萬元，近五日淨流入704.02萬元，獲抄底資金青睞。

截至12月11日午盤，上證指數午盤跌0.56%，萬得全A跌0.53%。白酒領跌，瀘州老窖跌逾5%；黃金、鋼鐵、房地產、油氣、食品、鋰礦、光伏跌幅靠前；文化傳媒、汽車零部件、零售逆勢走強。北向資金半日淨賣出近百億元。

天弘恆生滬深港創新藥精選50ETF（517380）盤中成交額達515萬元並持續擴大，獲市場資金持續關注。該基金緊密跟蹤恆生滬深港創新藥50指數 (HSSSHID.HI)，該指數开盤下行後拉升維穩。截止午盤，其成分股中天士力、智飛生物領漲，漲幅分別爲3.88%、2.15%，康弘藥業上漲1.59%，健康元、博騰股份等個股跟漲。

12月8日，體外診斷試劑省際聯盟採購辦公室發布《二十五省（區、兵團）2023 年體外試劑省際聯盟集中帶量採購公告》，涉及化學發光項目：性激素 6項、傳染病 8項，糖代謝 2項，人絨毛膜促性腺激素（HCG），基於 PCR 等方法學的人乳頭瘤病毒(HPV-DNA)分型檢測。從採購量上來看，首年採購需求量達到 7.1 億人份，首年意向採購量接近 6.4 億人份量。國產品牌有望憑借價格優勢在競爭中擴大市場份額，加速實現進口替代，行業集中度將進一步提升。

12月7日，索樂匹尼布用於治療免疫性血小板減少症擬納入優先審評。索樂匹尼布是和黃醫藥研發的一種新型、選擇性的Syk抑制劑，每日一次口服用藥，有望用於治療血液惡性腫瘤和自身免疫性疾病。索樂匹尼布於2022年1月獲中國國家藥品監督管理局納入突破性治療品種。此外，12月8日，作爲上海市战略性新興產業重大項目，歷時3年建設的和黃醫藥創新藥生產基地宣布在浦東正式竣工投產，將支持本土創新、支持產業化落地、支持MAH委托、支持全球供藥，讓更多原創新藥從上海走向全球。

創新藥出海已具備全球競爭力

2023年年初以來，醫藥生物指數下跌5.03%，跑贏滬深300指數7.17個百分點，行業漲跌幅排名第13。

上周醫藥行業估值水平(PE-TTM)爲28倍，相對全部A股溢價率爲 106.31%(-6.37pp)，相對剔除銀行後全部A股溢價率爲50.5%(-4.61pp)，相對滬 深300溢價率167.69%(-7.45pp)。醫藥子行業來看，本周醫療設備爲漲幅最大子行業，漲幅爲1.4%，其次是血液制品，漲幅爲0.2%。年初至今表現最好的子行業是血液制品，漲幅爲 25.5%。

醫藥行業歷經一輪調整周期後重新起航。從市場容量角度，創新出海進入全新兌現階段，海外市場空間廣闊；從行業比較維度看，中國醫藥行業在世界舞台 上發揮益發重要的作用。中國藥企的創新質量正在逐漸迎頭趕上甚至趕超，同時中國藥企具備速度優勢。

而創新出海一直是藥品行業重要方向，藥品的成功出海意味着迎來更廣闊的市場空間。

根據全球各國醫療保健支出及各國人均醫療費用支出數據，發達國家市場支付能力更強，市場空間大。經過前期探索，2023年起中國創新藥的出海已經進入全新的兌現階段，可以從以下三個角度來看：

第一，license out創新藥項目與金額新高，出海分子形式多樣，中國創新藥早期研發項目獲得國際認可。截至2023年10月末，統計到2023年國內創新藥以license out的形式出海項目共28項，可統計的首付款總額達到21億美元，可統計的交易總金額達到227億美元。同時分子形式上有小分子、抗體、ADC、CAR-T 等多種形式，說明在創新研發水平上，國內創新藥企業的研發質量不斷提高。

第二，創新產品陸續在美獲 FDA 批准上市，中國藥企研發項目在針對未滿足臨牀需求方面獲得國際認可，同時臨牀試驗質量得到認定。今年10月以來，共有3款國產創新藥獲得FDA批准上市，分別是君實生物/Coherus合作开發的特瑞普利單抗（PD-1單抗）Loqtorzi，和黃生物/武田合作开發的呋喹替尼（VEGFR1/2/3抑制劑）Fruzaqla，以及億帆醫藥的艾貝格司亭α Ryzneuta。證明在臨牀上有差異化，切實針對海外未被滿足的臨牀需求的產品具備進入美國市場的能力。

第三，已上市品種全球銷售創新高，國產高質量藥品價值得到兌現。此外，還有隨着多家企業的創新藥產品陸續到達密集兌現期，目前已有多個企業的核心品種已處於快速放量或即將放量階段，值得持續關注。

國泰君安在2024年度策略報告中指出，中國創新藥從“量變”時代邁向“質變”時代，部分新藥展示出更大臨牀獲益潛力，國產新藥BD出海和海外獲批上市陸續兌現。目前創新藥企重磅新藥收入高速放量，研發和銷售費用指標改善，盈利能力提升，商業化進入加速收獲期。

華安證券觀點稱，醫藥生物（申萬）年初至今走勢還處於2022年9月份的低點位置，估值也是處於歷年的低點區域。政策相關的利空已經進入尾聲，醫藥的大單品持續爆出顯示出醫藥產品的投資價值，年底醫保繼續談判和續標疊加基藥目錄，基金對醫藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環比增加但是相比歷史還處於低位，站在此刻的時間點，醫藥板塊需要加大配置。投資思路：平台型、研發能力強的公司將會跨越周期，大市值PEG低的龍頭公司、國產替代還有空間的藥械、創新藥。

天弘恆生滬深港創新藥精選50ETF (517380)基金經理賀雨軒：面對國內醫藥市場的持續內卷，不少創新藥企將出海看成了破局的方向。出海可以讓國內藥物研發效率和成本的優勢會再次放大。同時藥物在全球商業化之後可帶來更豐厚的營收和利潤。可關注恆生滬深港創新藥精選50ETF聯接基金A(014564) C(014565)。

風險提示：文中客觀展示指數成分股不作爲推介。購买基金前請認真閱讀基金產品法律文件，選擇適合自己的產品。市場有風險，投資需謹慎。基金可投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

來源：天弘基金

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