11月CPI下降0.5%背後：食品、非食品價格均不及預期，年底或有所回升

11月CPI下降0.5%背後：食品、非食品價格均不及預期，年底或有所回升

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 張智 北京報道

11月9日，國家統計局發布數據顯示，11月，中國消費者價格指數（CPI）同比下降0.5%，降幅比上月擴大0.3個百分點；工業品出廠價格（PPI）同比下降3.0%，降幅比上月擴大0.4個百分點。兩個數據均低於預期。

值得注意的是，CPI上一次同比下降0.5%發生在2020年11月，這也意味着，本月的CPI創下三年來的最大降幅。

對於11月CPI同比增速繼續下行，國家統計局城市司首席統計師董莉娟在解讀數據時表示，這主要是受食品、能源價格波動下行等因素的影響。國金證券首席經濟學家趙偉則表示，CPI持續下行，源於食品、非食品漲價雙雙不及預期。

“伴隨供給擾動減弱、基數影響等，年底CPI或有所回升，但可能依然爲負。供給擾動在近月物價中已有明顯體現，尤其是部分農產品，基數拖累邊際已有明顯緩和，11月翹尾因素爲0%，下月或回升至0.8%。核心CPI走平、文教娛等CPI分項超季節性回落，或一定程度上反映終端需求修復節奏相對偏慢，後續還待進一步跟蹤。”趙偉對《華夏時報》記者表示。

在天風證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，豬肉價格仍在築底階段，但考慮到去年年底豬肉價格快速下滑，因此後續豬肉價格對CPI同比的作用從拖累轉向拉動，CPI大概率小幅反彈，預計今年12月同比漲0.2%。

CPI食品、非食品漲價雙低迷

連續兩個月CPI同比負增長，源於食品、非食品漲價雙低迷。

“由於去年豬肉價格漲幅處於較高水平，導致今年豬價增速持續負增長。此外，國際原油價格回落、服務需求恢復偏慢均不利於非食品價格企穩回升。”財信研究院副院長伍超明表示。

趙偉表示，11月，CPI同比降幅擴大0.3個百分點至-0.5%，低於市場預期的-0.1%。食品價格下降4.2%，降幅比上月擴大0.2個百分點，其中，豬肉價格下降31.8%，降幅比上月擴大1.7個百分點。

環比降幅擴大0.4個百分點至-0.5%，幾乎全爲新漲價因素拖累。分項中，食品環比降幅擴大至-0.9%、低於往年同期均值的-0.1%左右，與天氣偏暖農產品供應充足等有關，鮮菜、雞蛋均爲典型。

非食品價格上漲0.4%， 漲幅回落0.3個百分點，其中，能源價格由上月上漲1.2%轉爲下降1.3%，服務價格漲幅較上月回落0.2個百分點至1.0%。

“11月以來，巴以衝突對國際油價的刺激效應進一步減弱，需求前景黯淡帶動國際原油價格連續兩個月環比下跌，且11月跌幅擴大，這使得國內成品油價格連續下調。其中國內汽油價格下降2.8%，爲今年以來最大降幅，CPI中的能源價格同比由漲轉跌，是CPI的重要拖累項。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

不過，剔除波動較大的食品和能源價格，更能反映根本物價水平的核心CPI同比今年以來一直保持在0.4%以上，“低通脹”仍在持續。

展望下階段，按照預測，12月CPI同比恢復正增長的難度較大，但從趨勢看，豬肉價格有望逐步改善，居民消費有望進一步修復。在此基礎上，下一步促消費政策的空間很大。

12月8日召开的中央政治局會議提出，要着力擴大國內需求，形成消費和投資相互促進的良性循環。

在王青看來，本次會議強調“形成消費和投資相互促進的良性循環”，或意味着宏觀調控思路正在發生變化。在2024年穩增長政策發力過程中，各部門或對促消費將更爲重視。

孫彬彬預計，隨着政策發力，CPI大概率小幅反彈，預計今年12月同比漲0.2%，回到正增長。

PPI環比由平轉降

PPI方面，統計局指出，受國際油價回落、部分工業品市場需求偏弱等因素影響，全國PPI環比由平轉降，同比降幅擴大。

“PPI降幅擴大主因生產資料拖累，尤其是上遊，生活資料邊際轉弱。11月，PPI同比降幅擴大0.4個百分點至-3%、低於市場預期的-2.8%，環比由平轉負至-0.3%。大類環比中，生產資料環比由正轉負至-0.4%，採掘、原材料拖累明顯，紛紛由正轉負，加工環比降幅擴大；生活資料環比降幅擴大0.1個百分點至-0.2%，耐用消費品拖累明顯、降幅擴大0.1個百分點，食品、一般日用品環比與上月相同。”趙偉表示。

分行業來看，原油鏈價格漲幅回落、部分中下遊制造業價格由漲轉降。10月，受國際原油、有色金屬價格波動等影響，石油开採、石油加工環比漲幅分別收窄1.3和1.6個百分點，有色冶煉、有色礦採由平轉降至-0.1和-0.3%；通用設備、農副加工、通信制造等環比轉負至-0.2%、-0.7%和-0.3%。

“其他國內主導的原材料價格方面，煤炭供應比較充足，導致煤炭價格轉入下行，同比跌幅擴大，這抵消了近期鋼鐵產能調整、鋼材價格上漲等帶來的積極影響，導致上遊原材料價格整體下行。”王青表示。

不過，趙偉也表示，伴隨部分供給擾動、基數拖累緩和等，部分領域的價格拖累或逐步減弱。同時，終端需求的逐步修復，或支撐部分商品漲價，尤其是低庫存領域等。

“預計12月PPI環比或仍將小幅下跌，但當月翹尾因素會有明顯回升，這將拉動PPI同比跌幅收窄至-2.8%左右。”王青說。

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