來源： 編輯：匿名 發表時間：2023-11-11 16:51:08 熱度：45
周五，微軟股價創下新高，英偉達再度狂飆，納指、標普持續上漲，投資者熱情高漲。似乎，美股市場已經一掃周四美債拍賣疲軟、美聯儲傳遞鷹派信號帶來的陰霾，一派欣欣向榮。
然而，這一輪股市上漲的主要動力來自那些市值巨大的公司，特別是那些喫到了“AI紅利”的科技巨頭。在科技巨頭們的狂歡之下，卻隱藏着一幕幕悲慘的畫面——
大量對經濟周期敏感公司的表現令人沮喪，價值股回撤，小公司暴跌，遭空頭們盯上的股票出現三月以來最糟糕的表現。
數據顯示，盡管標普500指數在五天內上漲超過1%，且周五單日漲幅創六月來最佳，但其等權重版本（有效增強了非大盤股的影響力）卻在下跌。
而在羅素2000指數（代表最依賴銀行融資的公司）中，小型公司創下9月以來的最大跌幅。
有證據表明，在這場動蕩中，信貸焦慮持續困擾着華爾街。高盛集團編制的數據顯示，相對資產負債表弱勢的公司，資產表強勁公司的表現優勢盡顯。與此同時，高收益債券則在持續下跌。
這種情況在周四變得很明顯。華爾街見聞提及，美國30年期期國債拍賣疲軟，各項需求指標都表現不佳。與此同時，美聯儲鮑威爾重申美聯儲將“毫不猶豫”地進一步加息抗擊通脹。隨即，十年期國債收益率飆升，而標普500指數結束了本可以創下自2004年以來最長漲勢的趨勢。
簡單總結，市場波動表明，投資者對於四十年來最激進的利率周期對收益、經濟和企業估值的影響深感困惑。
在大型科技股的狂歡之下，所有的市場焦慮都被加權的整體指數看似持續的上漲所掩蓋。然而，小企業對信貸周期的變化仍非常敏感。
小企業對信貸周期的變化仍非常敏感
盡管美聯儲處在近四十年來最激進的加息周期中，但2023年，幾乎沒有一家大公司受到加息的影響，這得益於在疫情期間廉價借貸和企業盈利依然強勁足以抵御清償風險。
因此，市場分析認爲，對於美國大企業而言，高利率環境是一個“可以忍受的威脅”。摩根大通資產管理公司匯編的數據顯示，美國公司總體上的自由現金流是MSCI全球所有國家指數非美國公司的近11倍。
實際上，自2021年以來，美國企業的淨利息支出相較於其國內總收入GDI，下降了約0.6%。而根據德意志銀行的數據（不包括金融部門），其他幾乎所有G10國家的利息支出在同一時期上升。
摩根大通資產管理公司多資產解決方案投資組合經理Phil Camporeale表示：
“盡管緊縮高達550個基點，美國經濟對利率的敏感性一如既往（地低）......
在首次申請失業救濟人數上升之前，美聯儲可能不會改變立場。”
“盡管緊縮高達550個基點，美國經濟對利率的敏感性一如既往（地低）......
在首次申請失業救濟人數上升之前，美聯儲可能不會改變立場。”
不過，如果拋开巨頭們看，小企業對信貸周期的變化仍非常敏感。盡管美國公司部門的淨利息支出可能下降，但法國興業銀行的數據顯示，150家最大的企業外的企業實際成本實際上在上升。
因此，在投資者押注大型科技股的同時，規模較小公司在2023年股價一再受到重創，相對於蘋果和微軟等巨頭企業的折價接近歷史最低。
道富全球市場高級多資產策略師Marija Veitmane表示：
“不幸的是，對於絕大多數公司而言，情況並非如此，它們日益面臨利息支出上升的問題，因爲它們需要爲債務再融資。”
“不幸的是，對於絕大多數公司而言，情況並非如此，它們日益面臨利息支出上升的問題，因爲它們需要爲債務再融資。”
標題：加息周期尾聲，投資者开始押注大型科技股
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