茶百道衝刺IPO：去年利潤近10億，7000家店1年賣出8億杯茶...

即蜜雪冰城之後，茶百道也要申請上市了。

據有關消息透露，8月15日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

新茶飲賽道作爲典型的萬店賽道，但自奈雪的茶成功上市之後，一直沒有其他品牌再上市。去年9月22日，中國證監會官網顯示，蜜雪冰城A股上市申請獲受理並預披露招股書，擬登陸深交所主板。但之後就一直沒再傳來消息，疑似上市計劃擱淺。

如今茶百道申請上市，成功坐上新茶飲第二股寶座的概率極大。

據餐飲O2O所知，早在今年6月份，茶百道就完成了總融資爲9.7億元的天使輪，由蘭馨亞洲領投，正心谷、草根知本、番茄資本以及中金資本參投，明顯是在爲上市做准備。

01■

3年开店6000家

茶百道真“狠猛”

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不同於高端茶飲代表奈雪的茶，憑借着創新軟歐包+茶模式以及高估值，一舉在新茶飲賽道打響知名度，進而順理成章走向資本市場。

也不同蜜雪冰城憑借着絕對低價以及海量門店，成功突破萬店規模，成爲新茶飲市場佔比最高的品牌。

茶百道作爲新茶飲腰部區域的知名品牌，本身代表的就是當下新茶飲賽道規模最集中的一類模式：他們產品上汲取奈雪的茶等的優勢與經驗，價格次一級形成差異，而門店上學蜜雪冰城加盟擴張模式，悄然成爲新茶飲賽道中的龐然大物。

這種品牌群體特徵，在茶百道身上表現非常明顯，從此次招股書可以看出：

1、單杯價格在16元左右，淨利潤高達22.8%

與奈雪的茶一樣，茶百道產品所使用的主要原材料也包括乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等。產品價格會隨着原材料成本變化，定價時茶百道會全面評估競爭對手同類產品的定價趨勢、自身的利潤基准等。

根據招股書顯示，報告期內茶百道菜單上茶飲的標價介於8元至26元。

而根據此次上市茶百道公布的財務數據，茶百道2020—2022年門店總營收分別爲23.2億元、99.8億元、133.3億元，對應的銷售量爲1.477億杯、5.972億杯、7.944億杯。

也就是說，過去三年茶百道每杯產品價格平均在15.71元、16.72元和16.78元。三年產品平均價格也就在16元左右。

相比過去奈雪的茶平均單價的27元，茶百道在價格上顯然擁有不小的優勢。但相比蜜雪冰城8-10元的價格帶，茶百道在產品質量上又擁有絕對的優勢。

中間的價格優勢也讓品牌實現了較高的利潤。

據財報顯示，茶百道2020年至2022年和今年一季度的淨利潤率分別爲22%、21.4%、22.8%、和22.9%，相比蜜雪冰城最高18.5%的淨利率顯然高了不少。

不過，隨着喜茶、奈雪的茶將近，產品價格帶下移至9-19元。如今，茶百道等腰部品牌的價格優勢已經不再那么明顯。

而據餐飲O2O觀察，茶百道的產品價格也在下移，點开茶百道小程序菜單，產品單杯價格處於13-16元居多，價格最高也不超過20元。

2、3年門店新增6000家，99%爲加盟門店

與蜜雪冰城一樣，茶百道的門店擴張主要靠加盟方式。

自2018年品牌开放加盟之後，門店就开始瘋狂增長。據悉2020年年初茶百道門店僅爲531家，但根招股書顯示，2020—2022年茶百道加盟店的數量分別是2240、5070、6352家，也就是說茶百道3年新增了近6000家門店。

門店擴張速度上雖然無法與蜜雪冰城相比，但相比於喜茶、奈雪的茶這兩個頭部茶飲，茶百道在擴張上顯然領跑了好幾步。

而且，除一线城市略少外，茶百道門店在各线城市分布都相對均衡。特別是在三四线及以下的下沉市場，更是佔據主場優勢，兩者門店加起來佔比已達總數的40%。

不過值得注意的是，目前茶百道直營門店僅爲6家，其余99%都是加盟門店。且根據招股書顯示，當下茶百道加盟商爲5591位，也就是說大部分加盟商都只掌管一家門店。

3、與蜜雪冰城類似，營收不靠賣奶茶

在營收收入上，茶百道與蜜雪冰城也非常相似。

據茶百道招股書顯示，在公司層面，茶百道2020—2022年的營收分別是10.8億元、36.4億元、42.3億元，今年一季度則是12.5億元。

這些收入包括茶百道銷售貨品及設備，特許權使用費及加盟費收入，以及其他收入。此外，還有來自茶百道門店設計服務，以及外賣平台的线上運營及管理服務，茶百道直營店等收入等。

不過，茶百道的主營收收入並不是來自靠賣奶茶，而是源自門店的不斷擴張。以2022年爲例：茶百道2022年全年公司總營收爲42.3億元，其中貨品及設備銷售收入就達到了40.2億元，佔比總營收的95%。

從2020年到2023年前3個月，茶百道該項收入佔比均超過93%。

這種營收結構模式優勢就是，門店增長越快，營收增速也很快。同樣，門店擴張跟不上，營收就會放緩。

以茶百道門店增速最快的2021舉例，2021年茶百道門店增加了2830家門店，公司營收相比2020年增加了近26億元，同比增幅達到了237.40%。

02■

下沉、出海與副牌

茶百道的新故事

茶百道並不是新茶飲賽道腰部第一個渴望衝刺IPO的品牌。

在這個可輕資產型入局，標准化強，具備衝擊萬店的基因的新茶飲賽道，爲了抓住最後的“擴規模窗口期”，品牌之間廝殺早已非常激烈，特別是腰部區域品牌。

而要想從如此激烈的競爭中脫穎而出，上市就顯得很有必要，因爲這樣可以讓品牌最快速度融到足夠資金以備未來跑馬圈地，讓品牌在規模上佔據領先的優勢。

滬上阿姨，古茗等新茶飲腰部品牌近來都紛紛傳出要上市的信息。據悉滬上阿姨預計年底將遞交招股書，古茗預計最快在明年初登陸資本市場。

在這樣的背景之下，即便茶百道目前已領先一步，想要在這場即將到來的新茶飲上市卡位战中勝出也不容易。

首先，相比古茗、滬上阿姨等腰部上半年均新增超1000家門店的擴張速度，8個月門店才新增756家的茶百道，在門店拓展上就不佔優勢。

而要命的是，在當下茶百道營收結構裏，門店擴張速度是品牌增長最關鍵要素，且呈正相關關系。品牌門店擴張越快，營收利潤就越高，營收利潤增幅也越高。

門店規模的不斷擴張，還能呈現更強的規模效應，節約供應鏈等成本。

其次，在門店規模層面，茶百道也沒有與其他腰部品牌拉开距離。

據窄門餐眼顯示，截至8月21日，除了古茗總門店爲8040家，比茶百道多了近千家以外，書亦燒仙草、滬上阿姨門店數都與茶百道都相差無幾，其中書亦燒仙草總門店爲6923家，滬上阿姨總門店爲6904家。（茶百道當下門店爲7000家左右）

茶百道顯然也知道品牌目前在這場上市角逐战中不佔優勢，所以招股書除了對目前經營現狀的分析之外，還在未來發展战略中提到了涉及了幾個關鍵詞：下沉、出海、打造品牌第二曲线。

在未來發展战略中，茶百道在招股書中提及，將繼續擴張門店網絡，特別是下沉市場。“低线級城市仍存在較大市場空間。”擬進一步對二线及以下城市進行門店加密，優先加密潛質商圈等战略區域。同時，鼓勵現有加盟商开設多家門店。

同時，招股書還指出，海外存在發展潛力巨大的新式茶飲市場，結合茶百道海外供應鏈和運營體系的搭建，計劃將門店擴張至海外市場，未來計劃優先拓展東南亞地區市場。

除此之外，茶百道還計劃進一步擴充產品品類，打造茶百道以外的第二個增長副牌。例如，以獨立子品牌的形式开展現制咖啡業務，推出及推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網絡。

不過，上市只是开始，接下來的“排座次”之战才是新茶飲腰部真正的战爭。

畢竟，隨着新茶飲連鎖化不斷加劇，在馬太效應之下，強者恆強，弱者挨打，最終只有少數頭部才能成爲贏家！對於茶飲品牌而言，要想在品類規模化過程中不被甩开差距，品牌只能努力往頭部座次衝刺。

誰搶的位置在前面，誰就能贏得更多市場份額。

而要想在這場“座次”大战佔據上風，茶百道的這些增長新故事或許還不夠！

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