文 | 金衛

生長激素龍頭長春高新又崩了。

6月7日，長春高新午後放量跳水跌停，成交額達到19.9億元，股價創出去年5月以來新低。截止收盤，長春高新報於141.7元，總市值573億。

盤中，長春高新董事會辦公室工作人員表示，公司沒發生什么事情，一切都是正常的。盤後，長春高新證券部人士再度回應，目前公司生產經營一切正常；關於集採暫時沒有更新消息，從以往情況來看，集採對公司業績影響“中性偏好”，基本能實現以價換量的目標，對公司業績影響不大。

這是今年以來，長春高新第二次閃崩。這兩年，閃崩，似乎成了長春高新的新常態。頻繁閃崩，長春高新儼然成爲一只驚弓之鳥。到底發生了什么？

曾高達2000億市值

長春高新，主營業務爲生物藥品及中成藥的研發、生產和銷售，輔以房地產开發、物業服務等業務。主導產品生長激素系列產品、凍幹水痘減毒活疫苗。

作爲一只東北藥茅，長春高新創造了多項神話。 2019 年、2020 年，長春高新短短兩年時間內漲幅超過四倍，無論是機構還是中小投資者，賺得盆滿鉢滿。

2021 年5 月，長春高新最高漲至 520.4 元，總市值達到2100億。

在股價巔峰時期，市場出現了老太太 5 萬买股票最後變成 500 萬的 " 神話 "。造富故事激勵了一批股民，紛紛投奔醫藥白馬股，但殊不知他們最後套在了山頂。

長春高新的520元成爲分水嶺，此後公司股價一路下挫，步入漫漫熊途，跌至如今的141元，跌幅達到72%，市值縮水了1500多億。

長春高新的業績並沒有變差，相反2022年繼續實現營收、淨利潤雙增長。

2022年，長春高新實現營業收入126.27億元，同比增長17.5%；歸母淨利潤41.4億元，同比增長10.18%；扣非淨利潤也超過41億，保持兩位數增長。營業收入、淨利潤、扣非淨利潤三者均創歷史新高。

不過，2023年第一季度長春高新營收利潤有所下滑，公司實現營收27.78億元，同比減少6.63%；實現歸母淨利潤8.57億元，同比減少24.71%。

長春高新高峰時市值2000多億，市盈率長期維持在50倍高位運行，如今市盈率（靜態）跌至13倍左右，依然沒有明顯的資金抄底跡象。

相反，長春高新近年來頻頻遭機構減倉，2023年一季度，機構持倉數164家，較2022年底的701家，少了500多家，機構持倉比例也降至38.6%。

這一年多來，在二級市場上，長春高新的股價表現脆弱，成了驚弓之鳥。2021年下半年以來，長春高新因核心股東減持、兒童生長激素濫用等負面消息衝擊而多次上演“閃崩”。

比如2021年8月4日，新華社發文《身高焦慮就打“增高針”？危險！》，指出“所謂增高針實際就是注射生長激素，目前存在有被濫用的苗頭” ，2021年8月5日，長春高新直接以跌停價开盤。

今日的閃崩，屬於第六次大跌了。這次大跌，目前還沒看到利空消息。

高度依賴生長素

爲何生長素的傳聞對長春高新影響如此之大？2022年和一季度財報可見端倪。

2022年，長春高新的核心子公司金賽藥業實現營業收入102.17億元，佔長春高新營業收入的80.91%；淨利潤42.17億元，佔長春高新淨利潤的101.86%。其他，疫苗子公司百克生物營業收入10.71億元，淨利潤1.82億元。

也就是說，無論是營業收入還是淨利潤，金賽藥業都是長春高新經營業績的絕對貢獻者。

2021年至2023年的一季度，金賽藥業分別實現淨利潤8.78億元、12.05億元、8.95億元，長春高新同期的歸母淨利潤分別爲8.74億元、11.38億元、8.57億元。

正因如此，金賽藥業成爲長春高新業績下滑的主要原因。今年第一季度，金賽藥業營業收入較上年減少2.95億元，同比下滑11.14%；淨利潤減少3.10億元，同比下滑25.73%。

對於金賽藥業的業績變化，長春高新在接受投資機構調研時表示，“子公司金賽藥業爲應對2022年3月的特殊情況，當時曾向全國緊急發出6個多億的產品，努力確保產品市場供應；同時部分銷售費用、研發費用當時無法正常支付，形成去年一季度相關業績數據基數較高的狀態。”

由於金賽藥業核心產品是生長素，該產品的國內市場佔有率在70%左右，處於壟斷地位。正因爲如此，其毛利率超過92%，高於貴州茅台，堪稱暴利。

但是，正是長春高新對單一子公司單一產品的高度依賴，也造成了公司抗風險能力被質疑，尤其在二級市場屢屢因傳聞跳水。

從長期來看，生長素納入集採是大勢所趨，預計會進一步影響長春高新的利潤。

爲了擺脫對生長激素業務的依賴，長春高新計劃進行新領域的布局，其在投資者關系活動中表示，“過去公司產品較爲單一，目前生長激素到了足夠的規模，需要投入更大精力到新業務开發。”

長春高新在投資者關系活動中表示，公司在減肥產品、醫美領域、胃癌治療領域、痛風治療及預防領域、成人內分泌領域、運動醫學領域都有所布局。但從財務數據來看，上述新領域尚未給公司業績帶來明顯貢獻。

從十大流通股東來看，去年底，易方達的兩只基金退出了十大流通股東行列，招商國證基金進行了減持，2023年一季度，兩只社保基金退出了十大流通股行列，易方達兩只基金又出現在十大流通股東行列中。

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標題：長春高新又崩了！股價創新低，市值縮水1500億

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