過會15個月後撤單，光伏企業放棄回A計劃，大額募資、業績持續性被重點關注

財聯社12月27日訊（記者 趙昕睿）光伏行業正處下行周期，結合多方因素影響，即使是上遊企業上市歷程也變得更加艱難。12月24日，滬市主板IPO新特能源因和保薦機構廣發證券主動撤單，被終止審核，近4年的上市籌劃至此也畫上句點。

爲何撤單？繼12月24日，上交所公告終止對新特能源的審核後，發行人母公司特變電工於12月25日發布了公告。母公司表示，基於目前所處行業狀況，結合其實際情況，並經與保薦機構充分溝通並審慎論證後，最終決定終止控股子公司A股發行上市。

此次撤單使發行人與“A+H”上市模式失之交臂。追溯上市歷程發現，發行人早在2015年12月30日，就完成香港聯交所主板上市，但在2020年6月一度跌至2.55港元/股，港股表現並不突出，進而开始回歸A股計劃。

發行人於2022年3月4日被上交所受理上市申請，經過2輪問詢後，於2023年9月19日成功過會，但在此後長達15個月裏卻一直未提交注冊，最終選擇撤單。公告中所提及的基於目前行業狀況，或與當下光伏行業產能過剩也不無關系。

募資88億元是否有必要性？

據上會稿顯示，公司前身爲特變硅業，於2008年設立，是國內最早進入多晶硅生產及風能、光伏電站投資建設領域的公司之一。目前主營業務爲高純多晶硅研發、生產和銷售及風能、光伏電站的建設和運營。

備受關注的是發行人多達88億元的募資數額。公司表示，扣除發行費用後，剩余募資數額將投資於年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目。這一情形也受到監管關注，並在上會時被現場提問，有關本次募投項目的必要性和合理性、新增產能消化的可行性、募投項目效益測算的審慎性、相關風險是否充分披露等問題。

此次撤單並未成功募資，而這也影響到公司的建設項目。根據發行人母公司在公告中披露的內容，原本擁有建設年產20萬噸的相關建設項目中，其中一期10 萬噸項目已使用公司自籌資金。結合目前光伏產業鏈上下遊供需關系和市場環境，二期10萬噸項目則暫無建設計劃。缺乏剩余資金支持，外加行業現狀發展情況，公司建設項目進度也被按下了暫停鍵。

因行業階段性下行，業績大幅下滑被質疑持續性

作爲光伏行業上遊企業，發行人近年的業績表現波動較大，也因此被問詢持續性。根據上會稿，公司從2020年到2022年，營收分別實現141.82億元、225.23億元、368.31億元，淨利潤分別爲8.28億元、53.84億元、143.20億元。

公司財務指標每年雙雙大幅上漲，表現亮眼，但根據公司作出的經營業績預計來看，這一業績表現或未能持續。公司披露，預計2023年1-9月實現營收在219.02億元-219.42億元區間，淨利潤則在54.42億元-55.96億元區間。

無論是上限還是下限，與2022年同期相比都有所下滑。與2022年業績高位相比，公司2023年經營業績可能出現下滑幅度超過 50%的風險。這一情形背後，主要是由多晶硅市場價格在2023年上半年整體呈震蕩下行趨勢所致。

監管在首輪問詢中，分別針對多晶硅價格及銷量是否存在持續下行風險、公司經營業績的可持續性及未來變動趨勢進行了提問。

對此，保薦機構、申報會計師經核查認爲，多晶硅行業超額利潤及歷史高位的經營業績均難以繼續長期維持，市場價格和行業平均盈利將逐步回調至相對合理水平。

有關業績持續性，由於目前多晶硅市場供給階段性、結構性冗余的態勢預計在2024年將持續存在，公司2024年經營業績較 2023 年仍可能出現較大幅度下滑的風險。

可再生能源發電補貼政策引出多個疑問

在上會稿中，發行人還披露有關可再生能源發電補貼政策變化的風險。可再生能源發電補貼政策對企業有何利好？記者了解到，可再生能源補貼政策可通過固定補貼、上網電價補貼等方式，減輕企業財務壓力，另一方面，通過提高可再生能源發電項目的投資回報率，一定程度上也可增強企業盈利能力。

公司在上會稿中披露，有補貼需求的電站項目共計27個，但未納入第一批合規項目清單的項目共計12 個。其中9個存在瑕疵，已進行減值測算，並導致公司2022年淨利潤減少11.77億元；而公司預計另外3個經申訴後可正常獲得電價補貼。

根據上述情形，監管對未納入補貼清單的項目申訴速度、補貼核查工作的最新進展情況以及對公司電站業務的影響、減值准備的計提是否充分等要求公司補充說明。

上述補貼核查工作對公司財務表現也有影響。公司對其中9個存在瑕疵的項目測算，電費補貼收入減少，則未來10年電費補貼收入將減少62.62億元，歸母淨利潤則減少40.32億元。剩余3個項目若申訴失敗，未來10年內電費補貼收入將減少7.68億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤減少4.43億元。

公司表示，上述補貼工作還處於進行中，結果不確定。因此，對公司業績影響和預計金額可能存在差異。

（財聯社記者 趙昕睿）

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