指數增強反不強？指數反彈了，爲何半數指增產品年內跑輸基准？

財聯社11月16日訊（記者 吳雨其）指數增強不增強，到底怎么回事？

近期基金圈又引發了關於指數增強型基金的新熱議。本輪市場反彈伊始於9月24日，指數大漲的同時也推動了指數型基金淨值回升。不過，財聯社記者發現，在反彈區間內也有不少指數增強型基金跑輸基准指數。

基民靈魂質問：“這還能跟丟？還不如买指數呢，更便宜。”

九成指增在反彈區間跑輸基准

從整體來看，全市場共有283只指數增強基金（A/C份額合並計算，下同），若計算9月24日至11月13日區間的業績情況，僅有20只指增基金跑贏基准指數，超額收益爲正，僅佔不到一成。

具體來看，自9月24日至今，20只跑贏基准指數的指數增強基金中，超額收益最大的是大成中證1000指數增強，達到8.52%，該產品跟蹤中證1000指數，指數區間上漲約44.87%。

東財國證消費電子主題指數增強、華夏滬深300指數增強、中銀中證A100指數增強區間超額收益超過2%，分別跟蹤消費電子、滬深300、中證A100指數，指數上漲41.87%、27.96%、22.54%。此外，還有6只指增產品超額收益約在1%。

更多的是在反彈行情區間跑丟指數的指數增強基金，如浦銀安盛上證科創板100指數增強，該基金成立於9月26日，成立以來淨值僅上漲了0.53%，而其所跟蹤的指數區間漲幅達到了52.29%，大大跑輸基准。一位業內人士指出，“原因或是新成立的基金沒有及時建倉。”

與上述產品情況類似的還有萬家上證科創板100指數增強，成立於9月27日，也是在反彈行情剛起時成立的產品，成立至今淨值下跌了-0.86%，所跟蹤指數區間上漲45.01%。

再如國泰滬深300增強策略聯接，該產品反彈區間漲幅爲4.68%，而滬深300則漲27.96%，同樣大大跑輸基准指數。海富通創業板增強反彈區間漲37.52%，但超額收益竟爲-17.26%，其跟蹤指數漲幅達到58.07%。

除此之外，共18只指數增強基金超額收益在-10%以下，跟蹤多爲寬基指數，如中證500、科創50、滬深300等。

近半數指增年內跑贏指數基准

若是拉長時間线看，整體而言，共有141只指數增強在今年以來跑贏基准指數，獲得超額收益，如創合金信北證50成份指數增強，年初至今淨值漲幅爲52.49%，超額收益達到26.01%。

再如跟蹤中證1000指數的兩只指增產品——中銀中證1000指數增強、博時中證1000指數增強，年內的超額收益均在10%以上。招商中證2000指數增強的超額收益也達到了12.85%。

另一方面，也有半數指增產品年內跑輸基准指數，除了上述提到近期成立的產品外，如長城久泰滬深300，年內淨值增長爲4.67%，也是遠遠跑輸指數，同樣跟蹤滬深300指數的國金滬深300指數增強、萬家滬深300指數增強等，均超額收益告負。

整體統計數據看，共7只指增產品年內超額收益在-10%以下，-5%以下的則有37只。

值得注意的是，指數增強基金由於採用多種策略以超越指數表現，其操作復雜度高於普通指數基金，因此管理費用相對較高。目前，指數增強基金的管理費率最高可達1.2%，最低爲0.5%，大多數介於0.8%至1%之間。相比之下，普通指數基金的管理費率通常不超過0.5%。

一些基金投資者也直言：“還不如买指數基金，指增不增強還要更貴。”

指增不增，原因在哪？

爲何指增跑輸基准指數？

一位基金市場人士向財聯社記者表示，隨着股市的快速變化，指數增強型基金的增強效果出現分化。在市場出現較大變化時，基金經理需要調整量化模型中的因子權重和組合管理參數，以追求可持續的超額收益。這種調整可能不會立即見效，導致短期內跑輸基准指數。

他進一步表示，指增跑輸基准指數或許和基金規模有關，規模較大的基金在打新等策略上可能不如規模較小的基金靈活，從而影響整體收益。

一位基金研究員也表示，不同基金的增強策略不同，導致收益差異。增強收益越大的策略，其進攻屬性越強，但同時也可能帶來更大的風險。如果基金的增強策略未能有效捕捉市場機會，可能會導致跑輸基准指數。另一方面，如果基金在某些因子上配置較重，而這些因子在特定時期表現不佳，基金負超額的概率較大。

來自北京的投研人士也指出，指數增強基金未能超越基准指數的表現可能是由多種因素引起的，例如某些風險因子的過度暴露、投資組合的集中度過高，或者量化模型的失效等，這些因素都可能導致增強策略未能發揮預期效果。

（財聯社記者 吳雨其）

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