摩爾线程“極速狂奔” 概念股今日火爆A股市場 國產GPU質地如何？

《科創板日報》11月11日訊（記者 郭輝 敖瑾，編輯 宋子喬）隨着國產GPU獨角獸摩爾线程IPO動態的傳來，摩爾线程概念受到市場熱議。今日开盤後，摩爾线程概念股大漲，且盤中持續活躍。其中，弘信電子、傑創智能等漲停，和而泰、威星智能等漲超9%。

（摩爾线程概念股及股價、市值情況梳理。制圖：科創板日報）

而作爲繼燧原科技、壁仞科技之後，最新傳出上市動態的國產GPU公司，摩爾线程亦是市場關注的焦點。公开資料顯示，摩爾线程於2020年6月成立，是一家以全功能圖形處理器（GPU）芯片設計爲主的集成電路公司，創始人張建中曾擔任英偉達全球副總裁、中國區總經理。

而自成立之後，摩爾线程就幾乎以倍速持續發展： 在業務方面，其在成立僅18個月便發布首款GPU產品；在資本運作層面，其在成立第四年就傳出了擬IPO消息，在一級市場，其更是已經完成五輪融資，幾乎每輪融資規模都在數十億人民幣左右，據《科創板日報》記者了解，摩爾线程當前估值已達到250億元。

多名一級市場投資人士對《科創板日報》記者表示，目前，國產GPU已經跑出幾家頭部，風險資本接下來已不大可能再出手國產GPU項目，“行業還處在洗牌期，頭部幾家未來可能也還會出現競爭格局的變化。”

摩爾线程“極速狂奔”

外界都好奇，摩爾线程如何以火箭般的速度完成產品开發及資本市場拓展？

摩爾线程創始人、CEO張建中此前曾在接受《科創板日報》記者採訪時就此表示，一是靠勤奮，二是靠團隊經驗。張建中說，實際上現在GPU領域的技術發展依然非常快，一個企業的成功，除了需要有過去經驗的積累，還要有對技術的觀察能力、對未來發展趨勢的預判，還有行業認知。

不過， 據《科創板日報》記者了解，摩爾线程產品研發及商業化能夠短短幾年快速挺進，部分原因在於其對外部授權IP的使用。

“摩爾线程在國產GPU發展的初期階段，選擇了一個更穩妥的商業路线。”一名半導體投資人士向《科創板日報》記者表示，如果“舍近求遠”考慮自研IP，需要的投入更高，對許多初創公司來說並不現實。

業內GPU公司使用的授權IP幾乎均來自一家名爲Imagination Technologies的英國芯片設計公司。這家公司此前曾以向蘋果公司提供IP授權而聞名，其後隨着蘋果自研GPU，雙方合作破裂。2018年，Imagination公司被一家中資背景的私募基金——凱橋資本，以約合49億元人民幣並購。

盡管使用授權IP加快了商業化進程，但其背後仍有隱憂。有半導體投資人士對《科創板日報》記者表示，國產GPU創業企業中不少都是向外部購买的底層架構IP，“這是一些國產GPU企業被認爲缺乏核心技術能力的原因。”

一名GPU資深從業者更是直言， 授權IP本身的性能很低、架構也比較老，因此長期來看，做出的產品恐怕與國際主流不具競爭力。“GPU大廠沒有哪個是靠授權核心IP的，核心技術是买不到的。”

該資深業內人士表示，Imagination公司在完成中資後投資，中資股東後面成爲完全的財務股東，由於英國官方的限制要求，實際對公司的IP業務沒有管理權利。同時，“Imagination這兩年業務並不好，後續IP开發可能會受影響”。

在業務領域，摩爾线程爲GPU產品精准找到了應用落地場景，也爲其快速形成商業閉環提供契機。“創業公司就是要盡快找到能使得現金流回正的落地場景，無論用什么方式。沒有哪家公司可以只依靠投資機構去填補大算力芯片研發投入的無底洞。”前述半導體投資人士如是稱。

據了解，摩爾线程主要面向信創、遊戲和VDI（虛擬桌面基礎設施）等應用場景展开，是國產GPU企業中，爲數不多的擁有消費級產品的公司。

其中在信創市場的落地情況方面，據張建中介紹，他們從2022年开始，便已經陸陸續續在很多行業中應用，大大小小的標中了不少，行業用戶應用也比較多。“相信在國內，各大企業和行業用戶，他們對於國產化要求現在越來越多，而且在採購需求中都明顯鼓勵使用國內產品。”

據一名近期接觸過摩爾线程的投資人士稱，摩爾线程當前自研產品收入中約有30%爲桌面級顯卡產品，其余有將近70%則來自服務器整機。

國產GPU行業仍在洗牌階段

摩爾线程擬上市的消息二級市場掀起了投資熱情，但一級市場則保持了一貫的冷靜。

多名投資人士均向《科創板日報》記者表示， 一級市場已經不太看國產GPU項目，“基本就是頭部那幾家，後面的大家不會再投了。”更有半導體CVC投資人士對記者表示，從國產GPU在2021年前後成爲一級市場風口時，半導體產業投資方對相關項目就非常謹慎。

“從產業方的角度去評估，國產GPU做起來難度還是相當大的，所以多數半導體CVC對相關項目的評估還是偏謹慎。當時對這個領域更熱衷的還是美元基金，一方面是當時美元基金在轉向，更多地投入硬科技領域；另一方面GPU的想象空間大，符合美元基金尋找大賽道的投資偏好，另外芯片設計類公司也是美元基金更青睞的輕資產類企業。”

從幾家頭部國產GPU企業的融資紀錄來看，多個項目的早期階段投資人均有知名美元背景機構的身影。本次受到市場關注的摩爾线程，在天使輪和Pre-A輪就獲得了紅杉中國、五源資本、紀源資本等的支持。另一行業頭部沐曦集成電路，早期投資人中也出現了紅杉中國、真格基金、光速光合以及經緯創投等機構。

上述半導體CVC投資人對記者表示，國產GPU項目發展到後期，投資人开始逐漸從財務投資人轉向國資，“除了國資相對更寬裕的資金儲備、對半導體領域的支持外，這一現象當然也和當前一級市場資金來源變化的總體趨勢相符。”

從公开的融資紀錄可以看到，摩爾线程最近一輪融資的投資方爲中關村科學城，後者由海澱區委區政府出資設立。今年8月完成最新一輪融資的沐曦集成電路，投資方中就有浦東創投集團、湘江國投以及上海科創基金等國資投資平台。更早前也傳出IPO動態的燧原科技，其最近一輪融資則獲得來自上海國資的領投。

對於國產GPU行業未來的發展，有一級市場投資人對《科創板日報》記者表示， 行業當前還處在洗牌階段，“淘汰賽還沒打完，現在跑出來的頭部幾家未來可能還會面臨市場格局的變化。”

上述半導體CVC投資人亦對記者表示，國產GPU行業離真正成熟還有相當的距離，“即便是做得比較好的幾家，短期來看也較難形成一個較大的體量，需求端遠遠還沒有起來。”

中歐資本董事長張俊則表示，國產GPU在技術、性能和生態系統建設方面仍與英偉達等海外巨頭存在顯著差距，從業務的角度，國內主要的GPU產品也都是依托於信創市場或者AI市場，而鮮有針對C端的消費產品；與此同時，國產GPU企業還面臨着沒有生態鋪墊、缺乏供應鏈路徑等多個問題。

“做產品容易，做生態系統可以說比登天還難，英偉達的cuda生態系統，處在絕對的行業壟斷地位，短時間內，國產GPU仍很難撼動。”

據《科創板日報》記者不完全統計，目前國內共有30余家國產GPU企業。而在第一階段的洗牌中，象帝先已被傳陷入資金困境，礪算科技則因獲得上市公司東芯股份的增資而解除了財務危機。

（科創板日報記者 郭輝 敖瑾 編輯 宋子喬）

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