外資“國家隊”A股調倉路线曝光，汽車、能源行業受青睞

21世紀經濟報道記者易妍君 廣州報道 A股三季報已收官，海外主權財富基金的持倉情況受到市場關注。

目前，至少有3只主權財富基金現身A股公司的前十大流通股股東名單，包括阿布達比投資局、科威特政府投資局和新加坡政府投資有限公司。

根據Wind統計，截至今年三季度末，阿布達比投資局持有A股市值總計89.06億元，科威特投資局持有A股市值總計43.78億元，而新加坡政府投資有限公司共計持有A股34.09億元。

從持倉情況看，各家主權財富基金的行業側重、投資風格存在一定差異。受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，阿布達比投資局持倉的行業分布廣泛，尤其偏愛有色金屬、電力設備、工業制造等行業的龍頭公司；科威特政府投資局的投資風格則相對穩健，選股眼光較爲精准；而新加坡“國家隊”的持倉特點是既兼顧傳統行業，又積極關注新興行業。

偏好哪些行業和公司

通常情況下，主權財富基金是指由政府控制的投資基金，其基於中長期宏觀和金融目標，持有、管理及運作資產，並運用一系列投資策略投資於外國金融資產，資金一般來自官方外匯儲備、財政盈余等。因此，業內也將主權財富基金稱爲各國“國家隊”。

目前，外資“國家隊”主要通過QFII持有A股。從QFII名錄來看，共有3只主權財富基金持有A股公司，分別來自中東地區和新加坡。

根據Wind統計，截至今年三季度末，阿布達比投資局、科威特政府投資局、新加坡政府投資有限公司持有A股市值合計166.93億元。

同時，新加坡國有投資公司淡馬錫旗下的淡馬錫富敦投資有限公司持有15.46億元的A股。

從持倉結構來看，各家主權財富基金偏好的A股行業並不相同。

據私募排排網統計，截至今年三季度末，阿布達比投資局共計持有24家A股公司的股票，合計持有市值89.06億元。其中，阿布達比投資局持有市值居前的公司包括：紫金礦業、同花順、海大集團、宏發股份、恆立液壓，持有紫金礦業的市值最高，爲25.94億元，持有其他4家公司的市值依次爲：9.72億元、8.52億元、5.75億元、5.43億元。

增持角度上，Wind數據顯示，相比二季度，三季度阿布達比投資局增持了11家公司，其中，其增持了705.93萬股華峰化學、399.99萬股河鋼資源、379.29萬股宏發股份、210.75萬股恆立液壓、115.36萬股東方雨虹。同時減持了區間漲幅、持股市值均最高的紫金礦業。

安爵資產董事長劉巖向21世紀經濟報道記者分析，阿布達比投資局的行業布局較爲均衡。在其持有的A股公司中，醫療器械、化學制藥、工業金屬、裝修建材行業各有2家公司。

黑崎資本首席战略官陳興文認爲，阿布達比投資局的調倉動作，可能與對中國經濟長期增長的信心以及A股市場相對估值具備吸引力有關，其傾向於在智能制造、能源、生物醫藥等領域尋找細分龍頭股。

值得一提的是，在今年三季度被阿布達比投資局增持的河鋼資源，同時獲得社保基金、高毅資產的青睞，後兩者在三季度新進成爲河鋼資源前十大流通股股東。

另外，截至三季度末，科威特政府投資局共計持有17家A股公司，持有市值合計43.78億元。與二季度相比，三季度科威特政府投資局新進了4家公司、增持了3家公司。同時減持了新集能源、岱美股份、松原股份和天成自控。

劉巖指出，科威特政府投資局持有偏多的公司，主要分布在汽車零部件、工程機械行業。

陳興文分析，科威特政府投資局在三季度的調倉方向表現爲淨賣出，投資A股公司數量環比中報有所下降。其投資風格爲繼續堅定在智能制造、能源、生物醫藥等領域尋找細分龍頭股。

至於新加坡“國家隊”，劉巖談道，其在三季度對A股的調倉方向呈現出多元化的特點，持倉涉及多個行業，包括化妝品、工程器械、計算機設備以及專用設備等行業。淡馬錫富敦資金管理公司傾向於投資傳統消費品領域和新興產業領域。從最新數據看，其選擇新材料領域的雙環傳動作爲新興產業布局對象。

投資邏輯迥異

拉長時間看，上述投資A股的主權財富基金在投資風格上存在一定差異。

劉巖分析，阿布達比投資局持倉的行業分布廣泛，覆蓋石化能源、科技、消費、醫藥、新能源、金融等多個領域，但對有色金屬、電力設備、工業制造等行業的龍頭公司尤爲偏愛，同時在汽車、新能源等熱門領域也積極布局。

“阿布達比投資局的投資風格相對激進，除了長期投資的標的，還會積極參與新興行業和潛力股的投資，敢於在市場低迷時逆市加倉。例如 2023年第三季度，其在A股市場整體表現不算理想的情況下，仍大手筆加倉銀行股。阿布達比投資局偏好大市值公司，投資的A股公司市值大都超百億元以上，如紫金礦業、萬華化學都是其重倉持有的大市值公司。”劉巖表示。

陳興文認爲，在A股，阿布達比投資局的持倉特點表現爲對長期增長潛力大、估值合理的行業和公司的青睞，這與其全球投資策略相一致，即尋找並投資於具有穩定增長前景的資產。這些特點對投資者來說具有參考價值，因爲它們反映了全球大型投資機構對市場趨勢的判斷和投資策略。

關於科威特政府投資局，劉巖指出，其投資較爲分散，持股公司數量較多，且持股比例相對分散，標的以市值百億及以下的公司爲主。科威特政府投資局長期以來十分看重醫藥板塊，此外對資源、能源和汽車行業也較爲關注，其投資方向與我國經濟發展战略和產業升級趨勢相契合。“雖然（科威特政府投資局的）投資步伐在某些階段會有所調整，但長期收益表現亮眼，體現出其穩健的投資風格和精准的選股眼光。其會根據市場環境和行業發展趨勢的變化，適時調整投資組合，對一些具有潛力的新興行業和公司也保持關注，並適時進行投資。”他補充道。

陳興文提到，科威特政府投資局的持倉可能更注重全球資產配置的平衡，其在A股的持倉涉及多個行業，以分散風險並尋求最佳回報。

新加坡“國家隊”的持倉特點是既兼顧傳統行業，也積極關注新興行業。

劉巖指出，新加坡“國家隊”既關注傳統行業如工程機械、電力設備、汽車零部件等，也積極投資新材料等新興產業，投資標的具有一定的行業領先性，所投資的公司在各自行業中具有一定的領先地位或獨特優勢。

不過，陳興文提醒道，主權財富基金的投資決策通常基於復雜的宏觀經濟分析和長期投資視角，因此對於普通投資者而言，理解並跟隨這些策略需要謹慎，同時需要結合自身的投資目標和風險承受能力。

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