來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-11-07 00:51:28 熱度：1
文 | 楊萬裏
11月6日，納思達小幅下跌0.2%。截至收盤，納思達股價爲29.5元，總市值爲419.1億元。
近期，納思達交出了“成績單”--2024年前三季度營收淨利雙雙增長，其中淨利增長超4倍。同時，三季報也有部分指標變動，比如資產負債率攀升、經營性現金流下降。
作爲打印機龍頭，納思達的打印機業務將受益於信創市場恢復以及能源、金融、醫療和教育等行業對打印機國產化需求提升。另外，納思達也布局了集成電路產業，該業務受到外界關注。
納思達具體經營情況如何？
納思達是一家激光打印機廠商和集成電路設計企業。
2024年三季報顯示，前三季度，納思達實現營收193.9億元，同比增長8.07%；實現歸屬淨利潤10.81億元，同比增長408.87%。
分業務看，納思達打印機業務增長強勁，打印機通用耗材業務及集成電路業務表現平穩。
打印機業務分爲兩類，前三季度，奔圖（PANTUM）打印機業務營收、淨利分別同比增長9.79%、35.67%；利盟（Lexmark）打印機業務營收同比增長7.83%。
前三季度，打印機通用耗材業務增收不增利，營收同比增長13.80%，淨利潤同比下降37.82%。
前三季度，集成電路業務（包括芯片業務等）營收同比下滑5.37%，淨利潤同比增長127.65%，扣非淨利潤同比下降20.59%。
我們關注到，有券商分析師曾將納思達旗下非打印芯片視爲其第二增長曲线。從過去三年數據看，2021年至2023年，納思達來自集成電路產業的收入分別爲14.32億元、19.28億元、14.22億元，佔當期營收比重分別爲6.28%、7.46%、5.91%。
業績增長之際，納思達其他財務指標如何？
目前，納思達的資產負債率處於階段高位。歷史數據顯示，2021年三季度、2022年三季度、2023年三季度，納思達的資產負債率均低於65%。今年前三季度，納思達的資產負債率爲71.35%，同比上升12.06個百分點，而同期所屬行業平均資產負債率爲34.37%。
經營性現金流方面，前三季度，納思達的經營活動產生的現金流量淨額爲12.56億元，同比下降13.01%。從營運能力指標看，該公司應收账款周轉率(次)由2023年前三季度的4.848下降至2024年前三季度的4.706。另一組數據顯示，今年前三季度，納思達的應收账款金額爲43.81億元，同比增長19.57%。
整體看，納思達的三季報有喜有憂，淨利增長顯著，資產負債率和經營性現金流指標變動也值得重視。
影響納思達業績的因素衆多，但有兩個重要因素存在不確定性。
一是商譽減值因素。
在2022年之前，納思達的商譽金額高達百億以上，主要來自並購產生，比如2016年“蛇吞象”式收購美國利盟國際有限公司（“利盟國際”）100%股權。
納思達頭頂大額商譽，短期拖累了該公司業績表現。2023年年報顯示，納思達對相關子公司計提資產減值損失（主要爲商譽減值）總計93.83億元，減少2023年度歸屬淨利潤60.87 億元。數據顯示，2023年，納思達歸屬淨利潤虧損61.85億元，同比下降432.02%。
截至2024三季度末，納思達的商譽金額爲50.80億元，佔當期股東權益比重爲47.12%。納思達後續是否對商譽進行減值，關鍵看並購標的業績表現情況。
二是匯率波動因素。
納思達的業績變動海外市場變化聯系緊密。過去五年（2019年至2023年），來自境外(含出口)的收入佔當期營收比重均超過69%，利潤佔比超過70%。
截至2024年上半年，來自境外(含出口)的收入佔當期營收比重爲72.80%，利潤佔比爲70.98%。
在半年報中，納思達曾提示了“外部經濟形勢及匯率風險”，指出該公司大部分營業收入來自海外，匯率波動將會對公司盈利狀況產生一定程度的影響。
具體如何影響呢？以三季報爲例，今年前三季度，納思達的財務費用達7.257億元，同比增長44.91%，原因是本報告期匯兌損失比去年同期增加導致。其中，第三季度的財務費用達3.904億元，環比增長97.25%。
在11月初舉行的業績說明會上，納思達提到，2024年第三季度匯率波動對公司整體歸母淨利潤產生了較大的負向影響。
上述背景下，部分券商分析師對納思達後市持樂觀態度。國海證券最新出具研報提到，納思達爲全球第四的激光打印機廠商，行業領先的專用集成電路芯片設計企業和全球通用耗材行業領導型企業，有望受益於信創發展與集成電路領域帶來的高速成長機會。
後市，納思達業績表現如何，有待財報驗證。
標題：淨利增長、負債率攀升，400億科技龍頭怎么了？
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