日元大反攻！市場預計日本央行最快本月調整YCC政策

本月以來，日元似乎擺脫了長期的跌勢，开始強勢反彈。7月13日周四，在連續五個交易日強勁反彈後，日元兌美元維持在140上方。

盡管沒有跡象表明日本債券市場再次遇到今年年初那樣的壓力，但10年期國債收益率已小幅回升至接近日本央行限定的0.5%的水平。周一，該債券收益率自4月以來首次觸及0.465%。周四，日本10年期掉期交易價格略低於0.7%，本周觸及今年3月以來的最高水平，並已經遠遠超出日本央行規定的0.5%以內的水平，這顯示出交易員們押注日債利率將進一步走闊。

不少分析認爲，日元和日債大漲背後的一個原因是，市場猜測繼日本央行去年12月將長期收益率上限擴大至50個基點（0.5%）之後，日本央行在本月的政策委員會會議上可能會進一步調整收益率曲线控制政策（YCC）。

日本央行將在7月28日議息會議結束時做出關於利率和YCC政策的決定。

最近幾年，日本的貨幣政策保持寬松，而美國和歐洲一直在加息，利差的擴大推動了日元的拋售。市場認爲，如果日本央行調整政策，將縮小利差，日元也將變得更有吸引力。

日元在2022年6月和今年1月也出現類似走強，當時主要由外國投資者進行的債券賣空將收益率推高至上限，增加了市場對政策調整的預期。

日本經濟數據支撐日本央行調整YCC

對比去年和今年，盡管市場有關YCC政策調整的猜測不斷，但日本經濟卻出現了不小的變化。

上周公布的數據顯示，日本的通脹仍高於預期，而衡量日本工資的一項指標則出現了自1995年以來最快的漲幅。此外，日本央行的一項調查顯示，日本正在出現良性經濟周期形成的跡象，企業投資和招聘計劃強勁，制造商信心自2021年以來首次回升。

日本央行副行長內田真一最近表示，他不排除調整YCC政策的可能性，但他同時也表示暫時不可能提高負利率。他在談到當前的經濟數據時說：

企業終於开始改變通貨緊縮時期養成的習慣。

企業終於开始改變通貨緊縮時期養成的習慣。

SMBC Nikko Securities首席市場經濟學家Yoshimasa Maruyama表示：

如今，日本央行廢除YCC政策有一定的理由，我們應該在7月份的會議上考慮這種可能性。

如今，日本央行廢除YCC政策有一定的理由，我們應該在7月份的會議上考慮這種可能性。

法國興業銀行策略師Kit Juckes和Olivier Korber周三在一份報告中稱：

市場對這次會議調整YCC政策的猜測比上次會議更多。與上次會議之前相比，當前市場對調整YCC政策的猜測沒有遇到那么多反駁的聲音。

市場對這次會議調整YCC政策的猜測比上次會議更多。與上次會議之前相比，當前市場對調整YCC政策的猜測沒有遇到那么多反駁的聲音。

日本央行行長植田和男6月底表示，日本央行需要對物價上漲的可持續性增強信心，之後才可能調整YCC政策。他的這一表態一度令一些經濟學家降低了對政策轉變的預期。

調整YCC未必會在本月發生

盡管如此，並非所有人都相信日本央行會在本月調整甚至廢除YCC政策。

一吉證券首席經濟學家、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示：

7月份日本央行會議前的市場走勢對於日本央行的政策決定非常重要。很明顯，政策正常化不會很快發生，日本央行仍保留調整收益率曲线控制政策的選項。

7月份日本央行會議前的市場走勢對於日本央行的政策決定非常重要。很明顯，政策正常化不會很快發生，日本央行仍保留調整收益率曲线控制政策的選項。

加拿大皇家銀行資本市場首席貨幣策略師Adam Cole表示，與政策調整押注的增加相比，日元空頭頭寸的平倉是日元最近幾天強勁反彈的更合理解釋。

Cole認爲：

至少在分析師看來，7月已經是日本央行最可能進一步放松YCC的時間點。我們不排除日本央行在本月的會議上進一步擴大YCC區間的可能性，如果發生這種情況，不排除日元大幅拉漲。

至少在分析師看來，7月已經是日本央行最可能進一步放松YCC的時間點。我們不排除日本央行在本月的會議上進一步擴大YCC區間的可能性，如果發生這種情況，不排除日元大幅拉漲。

巴克萊銀行首席日本經濟學家Tetsufumi Yamakawa周四稱：

日本央行採取了明顯的落後立場，現階段似乎沒有被迫根據當前工資和物價指標的改善來修改YCC。我們認爲，日本央行調整政策的時間不是7月而是10月。

日本央行採取了明顯的落後立場，現階段似乎沒有被迫根據當前工資和物價指標的改善來修改YCC。我們認爲，日本央行調整政策的時間不是7月而是10月。

本周早些時候，美國銀行分析師也預測日本央行將在10月而非本月調整YCC政策。美國銀行經濟學家Izumi Devalier和Takayasu Kudo在周一的一份報告中寫道：

我們對日本央行7月調整政策不再有足夠的信心，無法將其作爲我們的基本假設，盡管我們不會排除這種可能性。

我們對日本央行7月調整政策不再有足夠的信心，無法將其作爲我們的基本假設，盡管我們不會排除這種可能性。

三菱日聯摩根士丹利證券首席貨幣策略師Daisaku Ueno並不認爲日元目前會走強太多。他表示：

日元升值至140以上將需要更多消息來增強人們對日本央行調整收益率曲线控制的信心。

日元升值至140以上將需要更多消息來增強人們對日本央行調整收益率曲线控制的信心。

標題：日元大反攻！市場預計日本央行最快本月調整YCC政策

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