布雷頓森林體系還適合21世紀嗎？

如果因爲富裕的北方不愿意進行改革，布雷頓森林框架無法爲全球南方服務，那么不要驚訝於金磚國家主導的一系列機構可能崛起並取而代之

文|沈聯濤

1944年7月，來自44個國家的代表齊聚美國新罕布什爾州布雷頓森林，參加一場由聯合國贊助的會議，討論二战後貨幣和金融秩序的建立。閉幕演講中，美國時任財政部長亨利·摩根索總結，會議成功解決了導致战爭的雙重“經濟惡行——競爭性貨幣貶值和對貿易的破壞性障礙”。

爲防止競爭性貶值，布雷頓森林會議建立了以美元與黃金掛鉤的固定但可調整匯率體系，並實施資本管制，同時由新成立的世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）提供資金支持。全球自由貿易機制首先通過《關稅及貿易總協定》（GATT）談判，後來演變爲世界貿易組織（WTO）。

布雷頓森林會議的談判由美國首席代表哈裏·德克斯特·懷特和英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯主導。凱恩斯未能成功推動建立新的國際貨幣Bancor，而美國則更傾向於使用美元。在1944年，美國佔據全球GDP（國內生產總值）50%的份額，擁有世界上最大的黃金儲備，且是那些飽受战爭之苦經濟體的主要債權國。布雷頓森林體系主要由美國主導和設計並不是一個意外。

布雷頓森林體系持續至1971年，直到當時美國財政和貿易赤字的增加迫使美元與黃金脫鉤，不再維持每盎司35美元的固定匯率。此後，浮動匯率成爲常態，美國繼續利用美元的過度特權——由於美元的霸權地位，美國能夠從世界其他地方獲得融資，而這種地位由美國強大的軍事力量和它作爲世界上最強大的經濟體所保護，美國還是世界上的“最後消費者”。

80年過去，美國佔全球GDP的比例下降到按現行匯率計算的25%（按購买力平價計算爲15%），但美元的實力卻比以往更強。不幸的是，作爲全球儲備貨幣的國家既是一種福分，也是一種負擔。美國能夠輕松地爲其財政和貿易赤字融資，因爲世界其他地區愿意持有美元。但長期維持赤字意味着美國對世界的淨負債已達到21萬億美元，相當於全球GDP的20%，而美國的主權總債務爲35萬億美元，佔全球GDP的三分之一，相當於美國GDP的123%。隨着利息支出的增加，財政債務的成本也在上升，預計將從2025財年的佔GDP的3.4%增加到2034年的4.1%。

與80年前的根本區別在於，美國從全球公共物品的提供者轉變爲全球資源的獲取者——美國佔全球人口的5%，對全球三分之一的國家實施制裁，並可在沒有上訴機制的情況下，凍結或沒收任何使用美元的個人、公司或國家的資產。諷刺的是，全球最大的債務國吸收了越來越多的世界自然和金融資本，鼓勵全球消費以推動經濟增長。由於通過債務進行消費最終會產生更多的碳排放，當前模式既不符合生態可持續性，也不具備金融可持續性。

爲解決這些全球不平衡問題，聯合國建議，“公正過渡”每年需要2.4萬億美元的資金用於清潔能源和氣候韌性建設。

那么，這筆資金將從哪裏來？

這是一個流量和存量問題。年度缺口（流量）可以通過增加稅收或削減支出來彌補。而存量問題在於是否有足夠的財富可以徵稅或用於資助氣候行動。

法國和巴西已在理論上接受法國經濟學家加布裏埃爾·祖克曼的倡議，即對全球3000名最富有的億萬富翁徵收2%的最低財富稅，每年將因此籌集2000億至2500億美元的資金。當前數據顯示，在過去40年間，超高淨值個人的財富年均稅前回報率（扣除通脹）爲7.5%，而他們的有效稅率約爲其財富的0.3%。

另一選擇是奧地利經濟研究所提出的對全球金融交易課以0.1%的稅，由此每年可產生2300億至4180億美元的收入。無需贅言，富人不會允許這種增稅的發生。

全球財政支出中有兩個大項目可以削減。最大的是對化石燃料的財政補貼，2022年達到7萬億美元，佔GDP的7.1%（根據IMF數據）。此外，全球軍事开支每年達到2.4萬億美元，僅北約對烏克蘭的資助就超過1000億美元。

也許增加全球資金的最佳方式是提升全球多邊开發銀行，如世界銀行、亞洲开發銀行等的資本。如果富裕國家可以將2021年IMF特別提款權（SDR）批准的6500億美元，以8倍槓杆的方式用於提升多邊开發銀行的資本，那么多邊开發銀行的貸款能力可以增加約5萬億美元（8倍的6500億美元）。但要做到這一點，富裕國家必須同意這是優先事項，而鑑於它們當前安全感不足，傾向於保護主義和孤立主義，這種情況不太可能發生。

簡而言之，21世紀需要多邊合作來應對氣候變暖、社會不平衡和嚴重極化等共同的生存挑战。如果因爲富裕的北方不愿意進行改革，布雷頓森林框架無法爲全球南方服務，那么不要驚訝於金磚國家主導的一系列機構可能崛起並取而代之。

（ 作者爲香港大學亞洲全球研究院高級研究員、香港證監會前主席；翻譯：江瑋；編輯：袁滿）

責編 | 王禕

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