擬斥資30-60億元！貴州茅台上市23年來首次實施回購股份

9月20日，貴州茅台公告，公司將以自有資金，不低於人民幣30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）回購注銷，回購價格上限爲1795.78元/股（含），回購股份數量在1670583股-3341164股，回購股份數佔公司總股本比例爲0.1330%-0.2660%。

這是貴州茅台公布三年現金分紅規劃一個月後，再次公告重大利好，實施注銷式回購，爲資本市場注入強心針。

白酒行業進入調整期，龍頭企業的一舉一動，已成爲行業的重要風向標，貴州茅台的一系列動作，也體現對資本市場的關注和重視。此次貴州茅台以真金白銀支持公司股價，利好投資者，向市場表明公司對行業前景的樂觀預期，釋放提升市場做多情緒的積極信號。

有投資者表示，從2023年大股東增持，到此前提出的三年分紅率不低於75%疊加此次回購，貴州茅台及時通過運用市場化手段，持續加強市值管理，傳遞信心、穩定預期，真正讓投資者有回報有獲得感。

值得注意的是，貴州茅台公告還提到，公司大股東目前沒有減持計劃，後續如果有增持計劃將按照相關規定及時履行信息披露義務。

從市值管理角度，回購、分紅和增持都是工具，核心更在於以持續的業績增長和穩健的財務表現，爲投資者帶來務實進取的股東回報，使公司的市場價值與內在價值保持一致。

一位投資者分析，從大股東增持、持續分紅到回購注銷，說明貴州茅台已充分用好市值管理“工具箱”，爲市場和公司帶來實質性利好，讓公司更好應對市場挑战，實現穩定、健康、可持續發展，爲投資者帶來實質性回報。業內人士認爲，當前貴州茅台通過市值管理實現內在價值與市場價值的同步提升，使投資者對股價形成相對穩定的預期，獲得相對穩健的投資回報，也爲形成長期投資、價值投資氛圍做出茅台貢獻。

首次回購注銷，貴州茅台助力股東回報增長

正如機構投資者評價，此次貴州茅台回購注銷，不僅是積極響應“新國九條”，更有源自良好業績以及市場穩定的底氣，對穩定公司股價或有較大積極影響。

此次貴州茅台拿出真金白銀實施回購注銷，是對投資者訴求的主動回應，也是做好市值管理的有力舉措，一方面體現實質性支持，共享經營成果，另一方面也夯實控股股東地位，助力茅台價值提升與股東回報增長，促進多方共贏。這是上市23年，貴州茅台首次實施注銷回購，成爲打造市值管理標杆的又一落地舉措。

在近日舉行的貴州茅台2024年半年度業績說明會上，面對投資者關注的“公司是否有回購股票意向”問題時，貴州茅台就表示將結合股市情況和公司實際，針對不同的市值管理措施做系統研究，後續如有相關計劃將按相關規定及時公告。

11天後，回購方案正式出台。茅台此舉可謂對投資者關切的積極回應。

回購，作爲一種市值管理工具，逆周期資本運作的重要方式，能夠向市場傳達出公司價值可能被低估的信號，提振市場信心。此次貴州茅台採取的注銷式回購被視爲最爲利好投資者。

市場人士分析道，股份回購注銷後，公司股本減少，在當期利潤與分紅比率不變的情況下，每股收益、每股淨資產回報率、每股分紅等財務指標將提升，理論上有助於每股可分配利潤的增加，利好投資者收益改善。

“於企業而言，注銷式回購意味着相對更高的成本，因此資本市場以注銷爲目的的回購佔比很低。”業內觀察者指出，貴州茅台此次首次實施注銷式回購，不僅是在市值管理作出表率，對資本市場企穩復蘇的助力作用也更爲明顯。

搜狐酒業發展研究院專家蔡學飛指出，積極的看，茅台此次回購注銷，減少了市場上的股份流通量，從而減少供應量，可以推高公司股價，提高每股收益，並且回購股份是茅台用真金白銀向市場釋放出其認爲當前股價被低估的強烈信號，是其堅定看好企業未來發展的堅定表現，這有助於提振投資者信心，同時回購也可以讓股東獲得現金回報，提升茅台的資本信譽，而且回購往往伴隨着企業相關的一系列改革措施，這也傳遞出茅台面對調整，用於變革的信息，有助於提升茅台整體品牌與產品的市場競爭力。

綜合考慮到茅台近些年的陸續分紅，對於此刻的茅台來說，回購在很大程度上是茅台對於股東負責任的財務體現，也是茅台在調整周期下穩定市場情緒，維護渠道商利益，激活市場消費的一種積極措施，這對於維護茅台長期高端品牌價值形象，鞏固其行業行業領導地位。

從账面資金來看，此次回購資金不會對茅台現金流造成影響。2024年上半年財報顯示，貴州茅台現金和現金等價物爲1452.67億元，假設本次回購股份的資金上限人民幣60億元全部使用完畢，回購資金約佔現金和現金等價物的4.1303%，不會對公司日常經營、盈利能力、未來發展及維持上市地位等造成影響。

對於這次回購目的，貴州茅台表示，旨在維護公司及廣大投資者的利益，增強投資信心，在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，根據中國證監會、上海證券交易所等相關規定，公司擬以自有資金實施股份回購計劃，回購股份將用於注銷並減少公司注冊資本。

市場人士認爲，此次貴州茅台實施回購注銷，是基於對行業未來發展前景的信心、成長價值的認可，向外界傳遞了茅台發展利好的信號，彰顯企業價值，對貴州茅台股價提升與投資者利益保護也更爲有利，標志着公司投資價值意識的提升，提振資本市場信心。

茅台集團大股東四次增持，彰顯對未來發展堅定信心

自貴州茅台上市以來，茅台集團及其子公司四次增持了自家股票。

第一次增持是在2010年，白酒行業受到宏觀經濟波動的影響，市場信心有所動搖，茅台集團在此背景下出手增持。第二次是在2012年，當時白酒行業出現信任危機，白酒企業股價大幅下跌，茅台集團逆勢增持。第三次是在2013年，盡管貴州茅台在前期有所反彈，但整體仍處於震蕩調整之中，茅台集團在此背景下繼續增持。第四次是在2023年，茅台集團公司增持91.96萬股，茅台技術开發公司增持3.76萬股。

茅台集團及子公司在不同的市場背景下增持了自家股票，充分彰顯了茅台集團對公司未來發展的堅定信心和對長期價值的認可。受大股東增持影響，不斷吸引基金持續增持。

2024年一季度，美國資管巨頭資本集團旗艦基金“歐洲太平洋成長基金”顯著增持貴州茅台，較2023年底增加38.6908萬股。

據證券時報消息，易方達長期價值二季度內增持13.68萬股貴州茅台，將其买至第四大重倉股。此外，交銀新成長也增持8.98萬股，將茅台买至第二大重倉股；圓信永豐興諾一年持有、圓信永豐優加生活、前海开源滬港深優勢精選等產品二季度均有加倉。

數據顯示，今年二季度末，貴州茅台被1265只基金持有，共計持有8075萬股。截至目前，衆多基金產品仍選擇增持貴州茅台，易方達郭傑、知名作家紫金陳等人士也在“力挺”茅台。投資大佬段永平近日在社交媒體表示，“20年後回頭看，茅台應該比黃金好不少”，顯示出對茅台長期價值的信心。

在“證星研究院”看來，看好茅台，本質就是看好中國經濟的長期發展，底層邏輯就是中國富裕家庭和消費人口的總體趨勢仍然是大概率螺旋式上升。

搜狐酒業發展研究院專家肖竹青認爲，貴州茅台股份管理層積極爲投資人創造價值，通過股份回購可以讓投資人看到貴州茅台對未來可持續發展的信心，通過回購股份能夠夯實並提升貴州茅台股票持有人的價值。

他還提到，貴州茅台作爲主板上市公司，通過回購並注銷股票直接爲投資人創造價值，值得所有的酒業上市公司學習。

固化分紅比例，累計現金分紅超2700億元

針對股東關心的分紅問題，茅台堅持穩定持續的現金分紅政策回報股東，截至目前，已累計現金分紅超2700億元，佔上市以來累計淨利潤約56%，把超一半的淨利潤分配給了股東。

據貴州茅台《2024-2026年度現金分紅回報規劃》，2024年至2026年度，公司每年度分配的現金紅利總額不低於當年實現歸母淨利潤的75%，原則上每年度進行兩次分紅，股息率超過了3.5%。

今年以來，貴州茅台通過加強高管與投資者溝通頻次、實施三年分紅以及此次的回購注銷，以一套市值管理落地舉措的“組合拳”，持續優化投資者關系，打造市值管理標杆。

建立與投資者溝通的常態化機制。從5月28日股東大會、7月1日投資者线下交流會，到9月9日業績說明會，3場由高管、獨立董事等“關鍵少數”與股東充滿“含金量”的交流，茅台與投資者坦誠回應關切，講述未來發展規劃和路徑目標。

蔡學飛指出，可以預見的是，隨着包括回購、分紅在內的茅台相關改革政策的落地，都在平衡市場供需關系，重新捋順渠道價格體系，維護市場銷售消費信心等方面發揮了積極作用，這對於茅台整體銷售情況改善、品牌價值提升、業績利潤持續增長與產品價格穩定等創造了有利條件，甚至茅台堅決穩定價值的企業战略，對於目前深度調整周期下的中國酒類消費市場具有關鍵的定心丸與風向標意義。

高管團隊深入一线市場調研，茅台抓好生產經營的主業

9月9日的業績說明會上，茅台管理層也明確表示，確保年度15%的營業總收入的增長目標如期完成。

這也是爲何今年以來，茅台高管團隊多次深入各省區一线市場調研，召开各省區市場工作會，與經銷商、電商、團購、省區自營等渠道代表交流，了解市場營銷、渠道管理、終端建設等情況，持續完善既系統、又協同的战略战術體系。

觀察人士指出，透過茅台高管的高頻市場調研，不僅有利於決策層結合市場實際及時調整市場策略，制定一攬子穩定酒價舉措，也讓外界看到茅台抓好生產經營的主業始終不會變，市值管理只是工具，更重要的是做好生產經營。

此外，市值也離不开品牌價值的支撐。就在這個9月，茅台以872.98億美元的品牌價值上升至BrandZ最具價值中國品牌第2，更跑贏市場整體走勢，在中國百強品牌總價值中佔比繼續提升。茅台也正在發揮行業引領作用，不斷走向海外。

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