證監會發布風控指標規定，支持優質證券公司提高資本使用效率

界面新聞記者 | 陳靖

界面新聞記者 | 陳靖

9月20日，證監會發布修訂後的《證券公司風險控制指標計算標准規定》（以下簡稱《規定》），自2025年1月1日起正式施行。

風險控制指標體系對證券公司資源配置有着“指揮棒”的作用。與現行風險控制指標體系相比，《規定》主要對證券公司投資股票、开展做市等業務的風險控制指標計算標准進行了完善，對優質證券公司的風控指標適當予以優化，即適當調整連續三年分類評價居前的證券公司的風險資本准備調整系數、表內外資產總額折算系數，差異化充實可用穩定資金。

具體來看，本次各項風控指標維持了原有的基本框架，4個核心風控指標風險覆蓋率、資本槓杆率、流動性覆蓋率、淨穩定資金率的監管標准和預警標准沒有變化。主要變化是風控指標的分子分母細分項目和計算標准根據行業發展需要進行了局部調整。

一是對證券公司投資股票、做市等業務的風險控制指標計算標准予以優化，進一步引導證券公司充分發揮長期價值投資、服務實體經濟融資、服務居民財富管理等功能作用。

二是根據證券公司風險管理水平，優化風控指標分類調整系數，支持合規穩健的優質證券公司適度提升資本使用效率，更好爲實體經濟提供綜合金融服務。

三是對證券公司所有業務活動納入風險控制指標約束範圍，明確證券公司參與公募REITs等新業務風險控制指標計算標准，提升風險控制指標體系的完備性和科學性，夯實風控基礎。

四是對創新業務和風險較高的業務從嚴設置風險控制指標計算標准，加強監管力度，提高監管有效性。

此外，修訂後的《規定》優化分類計量，引導主動加強風險管理。適當調整連續三年分類評價居前的證券公司的風險資本准備調整系數和表內外資產總額折算系數，差異化充實可用穩定資金，爲證券公司適應新的分類評價結果設置過渡期，引導證券公司主動加強風險管理，支持合規穩健的優質證券公司適度提升資本使用效率，更好爲實體經濟提供綜合金融服務。

《規定》還強化資本約束，加強重點業務風險防範。完善證券公司投資單一產品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴計量風險資本准備。對場外衍生品等適當提高計量標准，加強對私募非標資管、托管等業務的監管力度，提高監管有效性，維護市場穩健運行。

業內人士指出，此舉意在支持優質證券公司適度拓展資本空間，預計將釋放近千億元資金，促進有效提升資本使用效率，加大服務實體經濟和居民財富管理力度，高評級券商將獲益更明顯。

以風險覆蓋率方面的調整來看，該修訂將連續三年A類AA級以上（含）券商（以下簡稱“連續三年AA級”）的風險資本准備折算系數由0.5降至0.4，連續三年A類（以下簡稱“連續三年A類”）則下調爲0.6，並允許連續三年AA級的“白名單”券商申請試點內部模型法等風險計量。其他的A類券商該系數則爲0.8，B類爲0.9，C類爲基准1，D類該系數則爲2。資本槓杆率方面同樣對於優質頭部券商適度放松，其中連續三年AA級、A類券商的表內外資產總額系數分別下修爲0.7、0.9，其余均爲1。

根據2023年分類評價結果，目前106家券商A、B、C類公司數量佔比分別爲50%、40%、10%，具體分別爲53家、42家、11家，其中AA級14家，如中信證券、中金公司、國泰君安等頭部則連續多年保持AA級。

“這一規則的發布是中國資本市場監管體系不斷完善、風險控制能力不斷增強的重要體現，對於促進證券行業的健康發展、維護資本市場穩定具有重要意義。”南开金融發展研究院院長田利輝指出，“具體而言，這是風險管理的強化；通過優化和完善風險控制指標體系，有助於提升證券公司的風險管理水平，增強行業整體的抗風險能力。這也是價值投資的引導；通過調整證券公司投資股票、做市等業務的風險控制指標計算標准，推動證券公司更加注重長期價值投資，促進資本市場的穩定健康發展。這還是實體經濟支持的強化，鼓勵證券公司服務實體經濟融資和居民財富管理。”

田利輝表示，“此外，這次規則體現了分類監管的理念，優化了風控指標分類調整系數，支持合規穩健的優質證券公司提升資本使用效率。新規推動創新與風險的平衡，對創新業務和風險較高的業務設置了更爲嚴格的風險控制指標計算標准。新規通過過渡期的設置，推動實施的平穩，減少對市場和行業的衝擊。而且，通過從嚴設置風險控制指標計算標准，新規加強了監管力度，提高了監管的有效性，有助於防範系統性金融風險。”

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