持續暴跌！茅台神話，正在破滅？

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今天我們來聊聊茅台~

“價格回不去了，再也回不去了。”在濟南歷城區某煙酒零售店，老板直吐苦水，“前兩天有品牌經銷商一家店放貨300箱，濟南約有100至200家該品牌的店。”

該老板表示，其門店的原箱茅台賣2600元/瓶，較半個月前2800元/瓶的行情價格已下跌200元，“其實就是正常的節前放貨，但今年同往年不一樣，今年銷量不佳，貨多需求少，價格就上不去了。”

臨近中秋、國慶雙節，本該是白酒消費旺季，但今年似乎有些不同。以白酒風向標飛天茅台爲例，其批發價連連下降。今日酒價等報價平台顯示，9月4日，2024年飛天茅台原箱批發價格爲2660元/瓶；9月12日，飛天茅台原箱批發價格爲2550元/瓶，較9月11日降了30元/瓶。對比2023年9月初，原箱和散瓶飛天茅台的市場批發價約爲3000元/瓶和2700元/瓶。

多位白酒行業分析師認爲，隨着名酒供給的不斷增加，其稀缺性也會下降。如果行業需求增長滯後的話，產品價格壓力會進一步增大。

△9月12日茅台酒價格變動表。（圖片源自今日酒價微信公衆號）

近期飛天茅台價格回落，與市場供給加大和需求不及預期有關。一些零售商主要通過茅台經銷商獲取茅台貨源，節日期間茅台經銷商也加大了市場供給量，但因爲需求問題，導致飛天茅台的市場價格“沒接住”。

今年端午節，茅台酒價格也出現了持續下跌的情況。當時，散瓶飛天茅台批發價一度從2500元/瓶跌至2100元/瓶，茅台管理層隨即採取了一系列控貨、控價等措施，包括降低打款比例、停發大箱產品等，“挽救”市場批發價格逐步回升。

旺季消費酒水熱度不及預期，同樣引發了市場的擔憂。9月12日，白酒板塊震蕩下挫，貴州茅台跌超3%，股價創2022年11月以來新低，古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒跟跌，跌幅超3%。

今年以來貴州茅台股價不斷下挫，截至9月12日收盤，貴州茅台累計跌超21%，距離昔日的A股股王位置越來越遠。

在消息面上，國內多地酒商反饋動銷“不太好”“今年是近幾年最淡的”。亦有酒類流通協會人士透露，今年中秋銷售預計同比下降20%—30%。東海證券認爲，目前白酒板塊估值接近2018年年底的低位，頭部酒企的分紅率有提升的趨勢。白酒行業競爭加劇，不同價格帶動銷分化延續，頭部酒企市場份額不斷提升且業績確定性較強，在行業仍面臨較大壓力的背景下，建議關注高端酒和區域龍頭。

此外，白酒市場消費越來越追求性價比、質價比。據中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》，2024年上半年，白酒市場經銷商、零售商反饋市場動銷最好的前三價格帶分別爲300元—500元、100元—300元、100元及以下；倒掛程度前三價格帶分別爲800元—1500元、500元—800元、300元—500元。

一方面是銷售不暢，另一方面是庫存高企。東方財富Choice數據顯示，今年上半年A股與H股市場中的21家白酒上市公司上半年合計存貨金額同比增長10.29%，達1574.70億元。其中，貴州茅台、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等酒企存貨均超百億元，另有8家酒企存貨在30億至80億元之間。

針對投資者提問的關於茅台酒終端價格波動情況，貴州茅台董事長張德芹在2024年半年度業績說明會上表示，茅台高度重視市場情況，公司深入各省份开展市場調研，召开各省區市場工作會，與經銷商、電商、團購、省區自營等渠道代表深度座談交流，持續完善既系統又協同的战略战術體系，市場情況整體較爲穩定。針對該公司的全年發展，張德芹還特別提出，將努力確保年度15%的營業總收入的增長目標如期完成。按照2023年營收總額1505.6億元進行計算，2024年貴州茅台需要達到的業績目標約爲1731.44億元。2024年上半年，貴州茅台營收總額爲834.51億元，完成了全年目標的48.19%。

北京市社會科學院副研究員王鵬分析，茅台旺季跌價的原因，主要有消費者行爲變化、市場供需關系變化以及渠道變革等原因。建議各大白酒品牌可以通過加強品牌建設、注重產品創新、優化渠道布局、开展促銷活動、提升消費者體驗等方面，拓寬銷路，吸引消費者。

國泰君安表示，企業對於經營战略方向的取舍已經刻不容緩，除茅台等極少數品牌外，越是不拘泥於價格、不拘泥於產品結構的企業後續反而有競爭優勢，企業需要因地制宜建立適宜自身的份額策略，需要觀察企業的战略靈活度。

（注：圖片源自同花順，本文不構成任何投資建議）

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來源丨中國商報微信綜合自中國基金報、證券時報等

責編丨李沫楠 付顥琬

校對丨張斌

審核丨彭婷婷

標題：持續暴跌！茅台神話，正在破滅？

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