美股大跌、風險資產大跌，8月重演？這次或許更糟

8月初暴跌陰影再度籠罩，這一次或許更糟！

本周美國一系列就業及經濟數據持續疲軟：ADP新增就業降至逾3年最低、制造業PMI爆冷等。昨晚（9月6日），非農數據不及預期再添勞動力市場降溫證據，不過失業率從4.3%降至4.2%符合預期。昨晚的數據整體來說好壞參半，似乎也沒有差到極致。

但市場先恐慌上了，除了美債幾乎全軍覆沒：股市大跌、美元跳水、比特幣直线下挫、原油大跌，就連避險資產黃金也走低了。

恐慌蔓延的同時，押注降息的期貨交易爆表。昨日美國聯邦基金期貨第二檔合約成交量創下歷史記錄，10月交易量也突破了硅谷銀行倒閉震撼金融市場當月所創的歷史最高水平。

Zerohedge點評稱這一次或許比8月更糟：

把昨晚和本周的暴跌放在一起來看，可以說，這次暴跌甚至比8月5日（黑色星期一）那天還要糟糕。因爲那只是一天的劇痛，到那一周結束時，股市已經大幅反彈。然而，這一次，痛苦才剛剛开始，本周一开始就很糟糕，最後卻變得更加糟糕，出現了大範圍的清算……

把昨晚和本周的暴跌放在一起來看，可以說，這次暴跌甚至比8月5日（黑色星期一）那天還要糟糕。因爲那只是一天的劇痛，到那一周結束時，股市已經大幅反彈。然而，這一次，痛苦才剛剛开始，本周一开始就很糟糕，最後卻變得更加糟糕，出現了大範圍的清算……

經濟衰退擔憂再度加劇，彭博文章點評稱，最新的暴跌與（8月初）第一次暴跌的擔憂如出一轍——經濟可能突然快速停滯，美聯儲無法在不緊急出手的情況下挽救它。

美股、風險資產大跌，押注降息的期貨交易爆表、成交量創記錄

“黑色星期一”曾在8月5日上演，全球金融市場崩盤式暴跌，日經225暴跌逾12%，美股納斯達克100指數期貨跌超5%。經濟“硬着陸”預期急劇升溫，悲觀情緒被無限放大。但短短兩周時間，美股就重新從“ICU過渡到KTV”，全球股市也紛紛V型反轉。

8月的暴跌來的快去的也快。然而，進入9月，一系列疲軟的就業數據讓美股持續陰跌，本周標普500指數已經連續四天下跌，信用利差以8月初以來最快的速度擴大。在“非農日”，美股更是开啓暴跌模式，與其他風險資產一起幾乎全軍覆沒。

隔夜美股三大指數全线下跌：標普500大盤收跌1.73%，本周累計下跌4.25%，創2023年3月份以來最大單周跌幅。與經濟周期密切相關的道指跌1%，本周累計跌近3%；科技股居多的納指跌2.6%，本周累計跌5.8%進入技術位盤整。

加密貨幣大幅下跌至七個月最低。市值最大的龍頭比特幣尾盤跌5.75%，報52980.00美元，本周累計下跌10.51%。

美元走弱，日元上漲。

布倫特原油收創2021年底以來的近三年最低且全周跌近10%。

黃金也未能幸免，就業數據出爐後短暫創下歷史新高，隨即又跌至盤中低點。

不僅是英偉達，美股“七姐妹”現在都回到了8月5日暴跌後的水平。

唯有債券表現較爲堅挺，10年期美債收益率先是大幅下跌，然後飆升，然後再次下跌，最後收於盤中高點附近。

隨着恐慌蔓延，押注降息的期貨交易在昨夜爆表。

彭博匯編數據顯示，截至美東時間9月6日周五13點整、北京時間周六凌晨1點，通常交投最活躍的美國聯邦基金期貨第二檔合約成交量達到90萬份，創1988年出現這一交易品種以來任何合約的單日成交最高紀錄。10月合約的成交量也創新高，突破了2023年3月、也就是硅谷銀行倒閉震撼金融市場當月所創的歷史最高水平。

“經濟可能突然快速停滯！”股市意識到衰退風險、加入債券隊列

“對於那些堅持看好經濟前景的華爾街投資者來說，日子正變得愈發艱難。”

彭博文章點評稱，8月初，勞動力市場疲軟的早期跡象導致債券收益率和股票在一場波動風暴中暴跌，而這場風暴來得快去得也快。最新的暴跌反映了導致第一次暴跌的同一套擔憂——經濟可能（突然）快速停滯，美聯儲無法在不緊急採取政策補救措施的情況下挽救它。

當前，債券和大宗商品市場走勢比股市等風險資產更早的預言了對經濟衰退的擔憂，开始定價更快的降息。在彭博看來，債券投資者通常被稱爲“聰明錢”，因爲他們有能力預見經濟走向的變化。兩年期美債收益率跌至2022年以來的最低水平。同樣，大宗商品也發出經濟擔憂預警，石油、銅等商品跌幅明顯。

摩根大通分析師的模型顯示，截至周三，股票和投資級信用市場預計經濟衰退的概率僅爲9%，而大宗商品和債券市場則定價了更高的衰退概率，分別爲62%和70%。

股市等風險資產卻還沒意識到危機所在，直到這次暴跌發生。這次市場急劇的變化“喚醒了”風險資產交易員开始擔憂經濟，風險資產拋售加劇。

“投資者可能現在才意識到衰退風險，但在此之前，他們已經按下了十次‘貪睡’按鈕，”JonesTrading的首席市場策略師Michael O’Rourke表示，“無論是從經濟數據還是後續的收益報告來看，環境只是在惡化。”

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra則表示：“我認爲沒有任何市場真正定價了合理的衰退概率，但所有數據表明衰退風險正在增加。雖然美聯儲在9月降息25個基點或50個基點仍然爭論不休，但如果衰退真的到來，所有市場都會受影響。降息需要一段時間才能滲透到經濟中。”

降息25基點還是50基點？高盛：美聯儲領導層認爲9月降息25基點是基准

8月非農好壞參半，9月降息幅度依舊不明朗。市場資金較爲糾結，先是悲觀押注美聯儲9月降息50個基點的概率從40%升至50%，與降息25個基點的預期五五开。隨後又开始評估美聯儲官員講話。

美聯儲理事沃勒鴿派表示，如果合適將提倡前置降息，不排除支持大幅降息，FOMC永久票委、“美聯儲三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯表示，現在降息是合適的，但未評是否降息50個基點。

華爾街摩根大通等投行表示，距離FOMC政策會議還有一段時間，目前降息幅度尚不明朗。美國銀行則上調降息押注，預計在接下來的五次議息會議上每次降息25個基點。高盛預計到今年年底，美聯儲將連續三次降息，每次25個基點。

高盛從美聯儲高官發言中解讀稱，美聯儲領導層認爲9月降息25基點是基准情形，但如果勞動力市場繼續惡化，他們愿意在之後的會議上降息50個基點。

高盛稱，沃勒對美國經濟的描述相當積極。沃勒認爲，整體經濟數據表明，勞動力市場和經濟表現穩健。在高盛看來，美聯儲“三把手”威廉姆斯的發言似乎也如出一轍。

市場認爲，還需觀察下周CPI數據，美聯儲不會9月大幅降息坐實衰退擔憂，以及會對過度降息導致通脹回彈保持謹慎，因此9月降息25個基點更有可能，11月份降息幅度可能會更大。

作者龍玥、張雅琦、房家瑤、杜玉

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