豐巢擬赴港IPO：三年累計虧超37億元，順豐董事長王衛爲控股股東

豐巢

全球最大的智能快遞櫃網絡運營商豐巢闖關“快遞櫃港股第一股”。

8月30日，豐巢控股有限公司（下稱“豐巢集團”）正式向港交所遞交招股說明書，華泰國際擔任獨家保薦人。

據招股書顯示，豐巢成立於2015年4月，开創了基於智能櫃的末端寄件服務的新模式。目前，豐巢旗下產品服務覆蓋物流快遞、社區服務、廣告媒介等領域，是一家末端物流解決方案供應商，業務分爲快遞末端配送服務、增值服務及其他、消費者智能交付服務三大分部。

豐巢的商業模式是向客戶提供智能快遞櫃的末端物流解決方案作爲獨立服務產品。根據其快遞末端配送服務，豐巢的客戶主要爲快遞員，其次是各類快遞公司，就每件交付至豐巢智能櫃的包裹收取服務費。就消費者智能交付服務，客戶主要爲快遞公司及電商平台上的消費者，豐巢就透過豐巢智能櫃寄出的每個包裹收取服務費。

招股書中提到，根據灼識咨詢資料，按2023年收入計算，豐巢是中國最大的末端物流解決方案供應商；按截至去年底的櫃機數量以及2023年的包裹量計算，豐巢是全球最大的智能快遞櫃網絡運營商。

截至2024年5月31日，豐巢智能櫃網絡的服務範圍覆蓋中國31個省份，約20.9萬個社區。過去三年，豐巢快遞末端配送服務所交付的包裹數量分別爲62.04億件、58.23億件和64.63億件，2022年同比下降6.54%，2023年同比增長11%。同期，豐巢消費者智能交付服務所寄送的包裹數量分別爲1.14億件、1.42億件和2.33億件。2022年和2023年分別同比增長24.56%和64.08%。

過去三年營收累計超90億元、虧損37.79億元，今年前五月實現扭虧

具體財務數據方面，2021年至2023年，豐巢集團營收分別爲25.26億元、28.91億元、38.12億元，共計超90億元。其中2022年和2023年分別同比增長14.4%和31.9%。截至今年5月31日，豐巢集團已實現營收19.04億元，同比增長33.6%。

過去幾年豐巢盈利能力逐漸提升，2021年至2023年，豐巢集團淨虧損呈逐步縮減的趨勢，分別爲20.71億元、11.66億元、5.42億元，三年累計淨虧損達37.79億元。其中2022年和2023年分別減虧超四成和超五成。豐巢控股稱，虧損的原因主要是由於投資建設及運營豐巢智能櫃網絡產生的巨額成本及开支。

值得注意的是，截至今年5月31日，豐巢集團今年前五個月已成功實現扭虧爲盈，錄得淨利潤7160萬元，去年同期爲淨虧損3.14億元。

此外，豐巢2021年至2022年毛損率逐年改善，分別爲-25.3%、-8.5%；2023年毛利率轉爲10.6%。2021年至2023年的淨虧損率也在逐年下降，分別爲82%、40.4%以及14.2%。今年前五月毛利率爲36.1%，利潤率由盈轉虧至3.8%。

對此，豐巢在其招股書中表示，其盈利能力提升主要因快遞末端配送服務的盈利能力顯著增長，消費者智能交付服務及增值服務快速增長，以及營運效率提高。

從業務收入構成來看，快遞末端配送服務收入佔比最高，但佔比和增速均逐年下降。2024年前五月，快遞末端配送服務佔總收入比重由2021年的57.6%下降至40.8%。該業務過去三年收入分別爲14.55億元、16.86億元、18.36億元，2022年和2023年分別同比增長15.9%及8.9%，增速有所放緩。今年前五月收入爲7.77億元，同比增長10.23%。

對於快遞末端配送服務的盈利能力大幅提升，招股書指出，主要由於運營超過五年的豐巢智能櫃悉數折舊，導致計入豐巢智能櫃銷售成本的使用權資產折舊以及物業、廠房及設備折舊減少。此外，集團一直在優化豐巢智能櫃網絡的布局及運營，以增加市場份額並擴大快遞末端配送服務的業務規模。受惠於該等舉措，格口周轉率由2021年的67.2%上升至截至2024年前五個月的74.6%，表明豐巢智能櫃的分配、利用及周轉穩步改善。

消費者智能交付服務主要分爲電商退換貨服務以及個人散單寄件服務。消費者智能交付服務收入過去三年分別爲1.49億元、3.1億元、10.2億元，2022年和2023年分別同比增長超1倍和超2倍。今年前五月消費者智能交付服務收入同比增超1倍至6.92億元，增速爲107.2%。過去三年及今年前五個月，該板塊收入佔比持續大幅增長，分別爲5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。

對於消費者智能交付服務快速增長，招股書指出，尤其是受電商退換貨綜合服務的發展所推動，使得到櫃寄件需求增長快於到櫃取件需求。具體而言，隨着電商行業新潮流興起，豐巢抓住逆向物流的巨大市場機遇，消費者智能交付服務的毛利呈上升趨勢。

除社區寄件服務外，豐巢也在過去幾年不斷拓展業務邊界，成立洗護工廠、發展到家業務等。豐巢第三塊增值服務及其他業務，包括暢存相關服務、互動媒體服務、洗護服務以及到家生活服務。

招股書指出，以豐巢智能櫃網絡爲中心推出的多元化創新增值服務，爲總收入創造了新的增長引擎，並顯著提高了盈利能力。不過，過去三年，該板塊的業務佔總收入的比重不斷下滑至去年的25%，今年上半年佔比總收入僅23%。

對於未來的發展，豐巢在招股書中提及，將擴大並優化豐巢智能櫃的布局，尤其是在下沉市場。也考慮加強海外服務能力，可能會通過獨立運營、與海外合作夥伴合資或技術輸出等方式來拓展業務，以切合不同市場狀況。此外，致力於將豐巢智能櫃網絡擴展至海外，把握跨境電商行業蓬勃發展帶來的機遇。

豐巢已完成11輪超百億元融資，王衛爲大股東持股超三成

據澎湃新聞記者了解，豐巢成立於2015年4月，最初順豐聯合中通、申通、韻達快遞和普洛斯等共同投資5億元創建，布局快遞業終端智能貨櫃，彼時順豐持股35%。不到兩年後，因“數據接口”問題，2017年6月1日，“順豐菜鳥之爭”爆發。到了2018年，除了順豐外，“通達系”全部退出豐巢科技。

從IPO前的股權方面來看，順豐創始人、董事長王衛及其全資持股的明德控股爲豐巢的控股股東，王衛持股36.54%，其中包括順豐控股持股9.15%。同時招股書指出，截至最後實際可行日期，王衛及其名下明德控股透過多家公司，同時根據一致行動安排，最終控制豐巢已發行股本總額約48.45%的投票權。豐巢董事長、執行董事兼首席執行官徐育斌持股2.21%；豐巢執行董事兼首席財務官周湘東持股0.46%；豐巢首席營銷官李文青持股0.42%。此外中國郵政集團持股17.01%，普洛斯集團持股5.52%。

據招股書顯示，目前豐巢累計完成11輪融資，最近一次B4輪融資於2021年1月完成，豐巢獲得4億美元。據記者計算，前述11輪豐巢累計融資金額約120億元。

投資主體中包括中國郵政集團、川發龍蟒、普洛斯集團、亞投資本、鐘鼎資本、鼎暉投資、紅杉中國等企業機構。今年4月，胡潤百富發布的《2024全球獨角獸榜》顯示，豐巢估值250億元，位列榜單第270名。

此前，王衛執掌下的順豐集團旗下已有順豐控股、嘉裏物流、順豐同城、順豐房托等4家上市公司，市值合計近2000億元。若豐巢此次順利登陸港交所，王衛將收獲順豐系第5個IPO。

值得注意的是，在豐巢此次向港交所遞表前，王衛已籌劃順豐控股申請H股上市事宜。若能順利赴港二次上市，順豐控股也將成爲快遞行業首家“A+H”股上市公司。港股發行進展方面，近期的半年度業績電話會上，順豐管理層介紹，於今年5月底獲得中國證監會備案，於6月底向港交所重新遞交了A1申請，在時間上掌握了一定的主動權。對於發行規模，因爲公司現金流充沛，籌劃港股的核心目的是讓公司成爲更加國際化的企業，而不是融資。

董事長和CFO均爲順豐出身，豐巢最大供應商爲順豐控股

從公司組織結構來看，豐巢執行董事、董事長兼總經理徐育斌和執行董事兼首席財務官周湘東均爲順豐出身。

招股書顯示，加入豐巢前，徐育斌自2006年12月至2015年3月，曾就職於順豐速運有限公司的多個部門，包括擔任華北分揀中心總經理兼首席運營官、運營部門的全國首席運營官、運營部工程總監、運營部航空樞紐項目總監、商業渠道管理部首席運營官等。自2018年7月19日起，徐育斌還擔任Asura Assets Holdings Limited（豐巢控股股東之一）的董事及唯一股東。

周湘東在加入豐巢前，自2008年1月至2016年4月，在順豐控股集團旗下多家公司任職。擔任包括順豐速運集團財務本部會計管理總監，順豐速運集團財務本部預算分析總監，擔任順豐航空有限公司財務總經理、順豐速運集團貨航本部財務總經理、順豐速運集團貨航本部財務副總裁、順豐速運集團財務總監、順豐控股集團倉配物流事業群首席財務官等。

當前快遞市場競爭激烈，豐巢控股在招股書中也披露了相關的風險問題。

今年3月1日，新修訂的《快遞市場管理辦法》明確：未經用戶同意，擅自使用智能快件箱、快遞服務站等方式投遞快件屬於違規。對此，豐巢也在招股書中表示，未來此類法律法規可能會變得更加全面及嚴格，公司業務可能會增加合規成本等。

除行業外部風險外，由於以快遞末端配送服務爲主要收入來源，豐巢也在招股書中也提及“特別依賴若幹供應商支持自身的業務運營”。例如快遞公司、電商平台、智能快遞櫃供應商、物業管理公司和其他服務提供商。例如快遞公司在豐巢的電商退換貨綜合服務及洗護服務下向豐巢提供配送服務；電商平台加入豐巢的電商退換貨綜合服務成爲退貨的選項；智能快遞櫃供應商爲豐巢提供智能快遞櫃，以擴大及補充豐巢智能櫃網絡；及物業管理公司出租場地供安裝豐巢智能櫃。

過去三年及2024年前五個月，豐巢向前五大供應商的採購額分別爲15.32億元、9.62億元、14.94億元、8.88億元，分別佔同期總銷售成本的48.4%、30.7%、43.9%及63.2%。其中，豐巢最大供應商爲順豐控股，採購額分別爲6.72億元、2.45億元、9.16億元、6.32億元，分別佔同期總銷售成本的21.2%、7.8%、26.9%及45.0%。同時，順豐控股也是豐巢的最大客戶，錄得收入分別爲6180萬元、7260萬元、1.53億元、7000萬元，佔同期總收入的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。

豐巢還在招股書中表示，若不能保證以有利條件與業務夥伴持續維持及重續合作關系，或根本無法維持及重續協議，則可能會削弱豐巢服務能力並導致客戶群萎縮，對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

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