保險預定利率調整在即 壽險“頭雁”這樣應對

經濟觀察網 記者 姜鑫 實習記者 龐端陽 8月30日，中國人壽（601628.SH）總裁利明光攜管理層，出席公司中期業績發布會，並回答了媒體關於壽險行業預定利率調整以及“報行合一”影響等問題。

中報顯示，截至2024年6月30日，中國人壽的總資產、投資資產分別達6.22萬億元、6.09萬億元；內含價值超1.4萬億元；實現歸屬於母公司股東的淨利潤382.78億元，同比增長10.6%；實現總保費4895.66億元，同比增長4.1%。

“總體來看，公司上半年實現了規模、價值、質量、結構、效益、安全的有機統一，綜合實力的‘頭雁’地位更加鞏固。”利明光說。

已做好預定利率下調後的准備

從具體業務來看，2024年上半年，中國人壽的首年期交保費爲972.94億元，其中十年期及以上首年期交保費爲426.16億元，同比上升9.4%，佔首年期交保費的比重同比提升3.81個百分點。14個月保單持續率達91.5%，同比提升2.30個百分點。

值得注意的是，8月2日，國家金融監督管理總局向行業下發了《關於健全人身保險產品定價機制的通知》（下稱《通知》）。《通知》指出，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限爲2.5%；自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限爲2.0%。

關於《通知》給行業帶來的影響，利明光在業績發布會上作出了回應。

在利明光看來，《通知》從產品定價到利益演示，再到銷售管理，對行業進行了全鏈條的規範。他認爲，《通知》在三個層面對行業產生影響。首先，降低預定利率和最低保證利率將有利於促進行業剛性成本的下降，促進長期利率風險的管控和公司的健康發展。其次，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制，有利於保險公司做好資產負債管理，更好地適應市場變化，對於行業的長期穩健經營將具有積極而深遠的影響。第三，進一步深化“報行合一”，有利於促進行業精細化管理，節省資源，同時也將促進每個公司經營管理水平的提高。

中國人壽總精算師侯晉表示，中國人壽已經做好了在預定利率下調政策之後產品全面切換的准備，包括整個公司銷售管理的准備，也會積極地做到業務平穩過渡，實現全年新業務價值的較快增長。

對於壽險行業未來發展的具體應對策略，利明光介紹了中國人壽的具體打法：

首先，繼續強化資產負債的聯動，將資產負債管理理念貫穿落實到經營管理各個環節，推動資產負債兩端相向而行。公司圍繞長期目標做好經營調整，克服以往只談業務發展不顧長期風險的經營方式。

其次，堅持以客戶爲中心，不斷提升產品供給質量和供給效率。公司會繼續堅持多元化的產品策略，持續加強產品研發能力建設，不斷完善適應市場的機制，強化產品管理體系，提升響應市場需求的速度跟效率。

第三，加強投資管理，不斷提升跨越周期的投資能力。深入踐行長期投資、穩健投資、價值投資的理念，發揮公司資本實力雄厚、現金流強大的優勢，多措並舉提升投資水平，穩定投資收益。

第四，加強隊伍的轉型升級。一方面提升現有隊伍的專業性和服務能力；另一方面加快推進新型隊伍建設，同時加強隊伍分級、產品分級和適當性管理。

最後，堅持降本增效，不斷提升精細化管理水平。在銀保渠道的基礎上，未來其他渠道也要按照“報行合一”要求做好精細化管理，才能不斷提高投入產出比。同時推進數字化、智能化，使整個經營鏈條效率更高、成本更低。

適應“報行合一”短期會有波動

中國人壽中報披露了銀保渠道的成績單。

中報顯示，中國人壽銀保渠道上半年實現總保費497.3億元；續期保費爲327.4億元，同比增長27.7%，佔渠道總保費的比重爲65.8%，由費用壓降和業務結構優化帶來的新業務價值率提升爲13.4個百分點。

而《通知》也提到，要求深化“報行合一”，加強產品在不同渠道的精細化、科學化管理。這也意味着，個險渠道也將推進“報行合一”。

對此，中國人壽副總裁白凱表示，中國人壽一直在研究“報行合一”的影響，也在動態監測費用構成，同時精細化分析各項費用的管理空間。由於積累了銀保渠道“保險合一”的費用管理經驗，因此在下一步全面推進“報行合一”時有能力實現平穩切換。

白凱稱，“報行合一”推進後，各家保險公司支付給銀行的中介代理手續費有一定程度的下降，由於銀行的中間收入來源較多，保險代理費用的下降，可能在一定程度上影響銀行代理保險的積極性。

白凱表示，個險渠道是保險公司自己的隊伍，比銀保渠道有着更強的可控性和自主性。“報行合一”推進後，疊加預定利率的下調，市場會有一個適應過程，會有一些波動，但是長期看影響不會很大。中國人壽目前仍然是按照既定策略，平穩地推進各渠道的業務發展，也會根據客戶的需求和市場的變化，平穩有序地抓好業務發展。

積極买入跌出性價比的優質股票

2024年上半年，利率水平較快下行，股票市場震蕩，結構分化明顯。雖然市場環境仍然復雜，但保險投資在上半年有所回暖。

中國人壽副總裁劉暉表示，面對復雜市場環境，中國人壽始終保持战略定力，堅持資產負債匹配，靈活开展投資操作。在固定收益方面，公司持續穩固配置底倉，把握交易性機會增厚收益，配置超長期利率債、高等級信用債超4000億元。在權益投資方面，公司推進均衡配置和結構優化，开展中長期布局。在另類投資方面，公司聚焦優質主體和核心資產，創新投資模式，穩定配置規模。

數據顯示，今年上半年中國人壽淨投資收益率爲3.03%，總投資收益率爲3.59%，較2023年同期上升26個基點。

對於未來權益投資策略，劉暉表示，當前權益投資難度在增加，A股估值在市場低位，具備長期配置價值。隨着資本市場改革的推進和監管新規出台，將對促進市場生態建設、提升長期回報水平有積極性。在配置策略方面，一是堅持穩健均衡的權益倉位，綜合考慮多方因素優化權益內部結構；二是堅持分散多元投資策略，加大高股息股票配置；三是堅持長遠投資布局，發揮保險資金長期資本、耐心資本優勢，積極买入跌出性價比的優質股票，同時聚焦經濟高質量轉型發展方向，服務於新質生產力的發展。

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