營收三季度連降股價腰斬，“電池茅”還能怎么卷？

寧德時代今年上半年實現營業收入1667.67億元，同比減少11.88%；實現歸母淨利潤228.65億元，同比增長10.37%

標點財經、投資時間網研究員 卓瑪

8月1日，知名新能源電池龍頭企業寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱寧德時代，300750.SZ）發布了關於股份回購的最新進展公告。

公告顯示，截至7月31日，寧德時代以集中競價交易方式已累計回購1599.15萬股公司股份，佔公司當前總股本的0.3635%，回購價格區間爲146.31元/股—194.10元/股，回購總耗資27.11億元。

既往公告顯示，2023年10月31日，寧德時代發布股份回購計劃稱，爲增強投資者對公司的投資信心，促進公司健康、穩定、可持續發展，公司擬在未來12個月內以不超過294.45元/股的價格，使用不低於20億元且不超過30億元的自有資金，以集中競價交易方式回購679.23萬股—1018.85萬股公司股份，約佔公司當前總股本的0.1545%—0.2317%，所回購的股份將用於實施股權激勵計劃或員工持股計劃。

據Wind數據，在上述股份回購計劃發布前，寧德時代的股價已從2023年8月10日盤中觸達的245.32元/股的價格持續走低，並在上述股份回購計劃發布後進一步降至今年1月30日盤中的137.04元/股，不過此後即开啓上漲行情至5月上旬的205元/股左右，稍後則繼續下跌至今。

而寧德時代發布的2024年半年報顯示，公司今年上半年實現營業收入1667.67億元，同比減少11.88%；實現歸母淨利潤228.65億元，同比增長10.37%；實現扣非歸母淨利潤200.54億元，同比增長14.25%。

或受業績不佳影響，7月29日周一开盤，寧德時代全天股價下跌2.55%，當日報收於184.53元/股。截至8月6日收盤，寧德時代報收於174.95元/股，較2021年12月3日盤中觸達的372.25元/股的歷史最高點下挫53.00%，跌幅超50%，當前總市值爲7695.71億元。

寧德時代上市以來的股價走勢（元）

數據來源：Wind

營收連續三個季度下滑

標點財經、投資時間網研究員注意到，不僅是上半年，寧德時代在今年一季度已表現爲營收下降。一季報顯示，該公司一季度實現營業收入797.71億元，同比減少10.41%；實現歸母淨利潤105.10億元，同比增長7.00%。

事實上，寧德時代的營收已連續三個季度同比下降，在這背後，是上遊碳酸鋰等資源價格下滑導致電芯降價以及鋰電池產品價格的持續走低。

數據顯示，今年初時，電池級碳酸鋰的均價尚在10萬元/噸左右，但到年中時已降至8.5萬元/噸。據上海鋼聯發布的最新數據顯示，8月7日電池級碳酸鋰中間件報8萬元/噸，僅與大部分鋰資源企業的成本價持平，這也不可避免的影響了寧德時代的業績表現。

收入構成方面，分產品來看，目前寧德時代的收入來源於動力電池系統、儲能電池系統、電池材料及回收和電池礦產資源四部分，其中動力電池系統是公司的主要收入來源。

今年上半年，寧德時代動力電池系統業務的收入同比大幅減少了19.20%至1126.49億元，對應均價爲0.79元/Wh，同比下降30%，這也是造成該公司上半年營收下滑的主要原因；同時，該公司電池礦產資源業務的收入也出現下滑，較上年同期減少7.84%至26.29億元。雖然該公司儲能電池系統業務和電池材料及回收業務的收入分別同比增長了3.00%和13.02%，但由於這兩部分收入合計僅佔該公司總收入的25.88%，對公司業績的拉動作用有限。

不過營收下滑並未影響寧德時代的利潤表現，主要由於該公司動力電池系統業務上半年毛利率同比提升了6.55個百分點至26.90%，創過去11個季度新高，從而使該公司的綜合毛利率同比增長了4.9個百分點至26.53%。

寧德時代在7月26日召开的業績電話會中表示，公司二季度單位盈利能力保持穩定，在0.19元/Wh—0.2元/Wh之間，隨着碳酸鋰等資源及原材料價格下降，聯動影響公司產品單位銷售價格下降，因此毛利率隨之提升，這只是個算法問題。

此外，寧德時代還加強“節流”，上半年的各項費用出現下降。具體來看，該公司上半年的管理費用同比減少了2.68%至43.91億元，研發投入則同比減少了12.77%至85.92億元，全公司的營業成本則同比大幅減少了17.39%至1225.18億元。

寧德時代上市以來的營收利潤表現

數據來源：Wind

產能利用率下降

作爲全球領先的動力電池和儲能電池企業，據SNE Research發布的數據顯示，寧德時代今年1—5月的動力電池使用量全球市佔率爲37.5%，較去年同期提升2.3個百分點，仍排名全球第一；同時，該公司的儲能電池出貨量也繼續保持全球第一的市場份額。

不過標點財經、投資時間網研究員注意到，寧德時代的產能利用率確實出現了下降。

財報顯示，寧德時代今年上半年電池系統的產能爲323GWh，產量爲211GWh，另有在建產能153GWh。產能利用率方面，雖然該公司電池系統上半年的產能利用率同比增長了4.83個百分點至65.33%，但仍較2023年全年70.47%的產能利用率下滑5.14個百分點，更是較2022年全年83.4%的產能利用率下滑18.07個百分點。

或基於上述情況，在發布半年報的同時，寧德時代表示將延期部分募投項目。

既往公告顯示，2022年6月，寧德時代完成了一次定增，成功募資450億元，扣除發行費用後擬投入福鼎時代鋰離子電池生產基地項目、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期等共計五個項目。

據最新公告顯示，寧德時代稱，鋰電池產能建設及實施周期較長，因近年來動力及儲能市場環境及行業發展變化，爲更好滿足下遊客戶需求，提升產品競爭力，公司決定將“廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期”達到預定可使用狀態日期，從原來的2024年6月1日延期兩年半至2026年12月31日。

截至6月30日，上述項目已投入募資金額爲61.75億元，該項目擬投入募資總額爲117億元。

機構方面仍認爲電動化大有可爲，還有10倍發展空間。東吳證券發布研報稱，目前全球新能源汽車滲透率僅爲20%，儲能仍處於發展初期階段，預計2024年全球新能源車銷量爲1609萬輛，仍能維持20%的年增速。同時，受插電車型佔比提升影響，全球動力電池年增速將略低於20%，儲能電池需求將保持近 50%的增長，鋰電池整體需求將增長24%至1.1TWh。

該券商認爲，鋰電池遠期仍有較大空間，同時考慮工程機械、機器人、飛機船舶等新興領域均將進行電動化發展，鋰電池的需求預計將超11TWh，行業仍有10倍發展空間，鋰電廠商在電動化、智能化等領域將大有可爲。

境外收入大幅減少

同光伏產業一樣，近年來國內動力電池產業也處於“內卷”狀態，爲消化過剩產能，“出海”成爲電池企業的共同選擇，寧德時代也不例外。

半年報顯示，分地區來看，寧德時代今年上半年在境內和境外分別實現營收1162.38億元和505.29億元，分別同比減少4.78%和24.77%，盡管境內外收入均出現下滑，但境外收入降幅遠高於境內。

寧德時代在半年報中表示，今年上半年銷往境外的主要產品爲電池系統。值得注意的是，盡管營收不佳，但境外業務的毛利率卻高達29.65%，超越境內25.18%的毛利率水平。

據悉，寧德時代目前在海外擁有6個工廠，分別是德國圖林根工廠、匈牙利工廠、與福特合作的美國密歇根工廠、與特斯拉合作的美國內華達工廠、以及印尼工廠和泰國工廠。

該公司在7月26日召开的業績電話會中表示，目前德國圖林根工廠已經建成，但仍處於產能爬坡階段，全年目標是實現盈虧平衡。而匈牙利工廠仍在建設過程中，目前已完成部分廠房封頂及設備調試，截至上半年末已投入29.70億元。寧德時代表示，匈牙利工廠吸取了德國工廠的經驗，在產线設計和工廠運營方面做了升級和改善，且規模較大，預計成本相對德國工廠有優勢。

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