來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-12-26 00:52:29 熱度：3
財聯社12月25日（編輯 楊斌）受再融資新規限制以及轉股、強贖激增的影響，今年存量轉債市場大幅萎縮。與年初相比，2024年轉債市場已減小近1400億元。權益行情與信用風險的交織也使得今年轉債市場寬幅震蕩，中證轉債指數上漲逾6%。機構預計，明年轉債的信用風險將得到有效緩解，權益市場也有望推動轉債上行。
截至12月25日，交易所共有存續債券534只，規模7388.19億元，數量均較去年末明顯減少。2023年末，存續轉債共有578只，規模8753.38億元。
圖：轉債只數與市場規模
（資料來源：Wind數據，財聯社整理）
轉債市場萎縮的背後，一方面是今年轉債發行大幅減少。今年至今，轉債總計僅發行42只，融資387.57億元。而2023年發行轉債多達141只，金額1433.30億元。在發行節奏上，今年5月和9月先後出現了單月轉債零發行的情況。
圖：今年轉債月度發行情況
（資料來源：Choice數據，財聯社整理）
東方金誠的研究認爲，2024年以來，受交易所再融資政策收緊影響，轉債供給規模顯著縮量。3月、4月、5月新上市轉債均不超過3支。後續隨着監管邊際放松，轉債發行數量有所恢復，7月至9月，新上市轉債數量達到6支，但仍未回到往年同期水平。
9月24日，證監會發布《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》（簡稱“並購六條”），上市公司开啓了新一輪並購潮。10月、11月，轉債的發行再度回暖，但總體上上市公司通過定向可轉債實施重組的項目較少。
另一方面，今年9月末權益市場行情啓動，短時內漲幅巨大。受此影響，轉債的轉股價值提升，不少轉債一度出現轉股溢價率爲負的情況，大大促進了轉債投資者的轉股熱情，疊加轉債強贖數量激增，進一步壓縮了轉債的存量市場。
華安證券固收首席顏子琦認爲，自2023年9月开始，轉債發行速度大幅放緩。2024年4月，資本市場新國九條強調嚴格再融資審核把關，使經營與財務狀況承壓的上市公司轉債發行受到明顯制約，轉債供給呈現明顯收縮趨勢。綜合各項政策以及轉債流程審核時長的顯著上升，預計2025年轉債淨供給或延續承壓。
二級市場方面，今年中證轉債指數已上行了6.23%，跑輸權益指數。轉債市場震蕩幅度極大，6至8月，中證轉債指數下跌了7.47%，而9月以來又反彈了11.47%。
平安證券固收首席劉璐在回顧今年轉債行情時表示，節奏上，主要受政策所帶動的權益驅動，政策落地是今年兩輪轉債上漲的關鍵轉折時點。而5-9月，廣匯汽車退市、嶺南轉債違約，受信用風險擾動，轉債估值階段性殺跌。
對於明年的轉債市場，顏子琦預計，在權益市場的積極反彈推動下，轉債的低價券信用風險將得到有效緩解。同時轉債市場在經歷了一段時間的價格壓縮後，市場估值已經开始顯現出修復的跡象。低價轉債吸引力增加，市場對轉債的需求逐步釋放，高科技、化債、擴內需、並購重組等市場熱點凸顯轉債獲利新板塊。
國盛證券固收首席楊業偉也認爲，轉債估值核心在權益。基本面弱改善、貨幣寬松政策下，利率持續下行，助推資金更多流向權益。明年權益市場將會上演寬幅震蕩向上、主題行情頻現。轉債作爲類固收資產，預計保險類機構明年會持續加配轉債來增強收益，轉債估值仍有彈性空間。
（財聯社 楊斌）
標題：今年存量轉債市場萎縮近1400億，供給承壓下存量價值幾何？權益或推動轉債上行
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