組件跌破1.2元/W，光伏主材大跌，何時才能反彈？

文|趕碳號

文|趕碳號

這一輪的光伏產品價格，跳水速度之快前所未有，也讓很多人措手不及。舉個例子，這個周末趕碳號翻遍投研報告，發現在市場價格劇烈波動下，一些分析師、研究員的報告數據已經失真，更新速度竟然跟不上硅料、硅片、電池、組件的降價速度。

回顧整個光伏史，在行業進入平價上網以後，這樣的大跳水仿佛前所未有——無論是價，還是量，還是速。

這一輪暴跌，仍有幾點疑惑待解：

一是，光伏主材價格跳水的元兇是什么？

二是，現在的價格是否已經見底？

二是，這一輪低價周期將持續多長時間？

三是，爲何在光伏主材價格暴跌的同時，卻發生產銷、裝機、出口數據都是高增這樣的悖論？

“雪崩時 沒有一片雪花是無辜的。”

這句話在後來的流傳中其實有些偏離了它的本意。作者波蘭詩人斯坦尼斯洛（Stanislaw Jerzy Lec）的原意是：雪崩時，沒有一片雪花覺得自己有責任。

6月份的最後兩天，光伏主材就像發生股災一樣，出現了一輪暴跌：

硅料（單晶致密料）均價65.7元/公斤；硅片（182）均價2.8元/片；電池片（Perc182）0.7元/片，組件最近一次集採的最低報價更是出現了1.18元/W的最低價，p型單面182組件的均價也已打到了1.3元/W。

上述四大主材有一個共同點——均是近三年來這一輪光伏周期的最低點，在硅片、電池、組件環節甚至是歷史最低點。

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整個行業寂靜無聲，就像金融風暴中被直线跳水的指數嚇傻了的交易員們。

趕碳號認爲，每一家光伏企業，每一位光伏人，之於光伏，猶如水在水中。既然一切都是明牌了，批評、責備與抱怨只會徒增煩惱，看清未來，可能更重要。

01、陡峭的曲线，相同的命運

來源：InfoLink；趕碳號制表

如果將2020年初視爲本輪光伏周期的起點，復盤最近三年半以來光伏主材的價格波動趨勢，很能說明問題。

首先，如果不考慮量、僅從價格角度，實際上在2022年底時，這一輪光伏產品的價格周期就已經告別牛市，开始掉頭向下。

只不過在今年初曾有過一次像樣的反彈，然後又以更快的速度繼續向下，且破了前期低點。所以，如果借用股市來來形容當下光伏主材的市場價格，那就是“放量暴跌”，不管是上證50，還是滬深300，不管是主板還是創板，都在暴跌。暴跌的市場中，也會有瘋狂獲利者，那就是電站，這是後話。第二，硅料、硅片、電池、組件，從上遊到下遊，曲线越來越平滑。

這可以從側面證明一點，這一輪的跌價，硅料端是牛鼻子，起到了引導作用。另外，從時間點上，也是硅料率先跌價，繼而引發了下遊三個環節價格的依次下跌。

擁硅爲王時代，大家埋怨硅料，現在硅料急跌，還要埋怨硅料。沒辦法，這就是產業鏈分工，這就是命。四大環節，截留超級利潤的能力自上而下，是逐環遞減的，降價的幅度和空間自然也會相應遞減。第三，硅料失去的超級利潤，下遊沒有能力留住。

這也證僞了一點，很多人一度以爲，硅料價格降下來，下遊就能夠分食硅料的超級利潤——事實可能恰恰相反。

原因很簡單，光伏制造業的出口、兌現商業價值的一環在於光伏組件。而組件無論是面對海外客戶，還是國內電站，都不是賣方市場，都無法掌握主動權。所以，在海外，歐美甚至包括印度，雖然很需要我們的產品，仍然三天兩頭各種貿易“制裁”；在國內，“僧多粥少，住持又只看價格，不問芳華”已是共識，所以會出現1.18元/W的超低價——這種“價低者得”的情況，和前幾年各地政府土拍、誰錢多給誰的情形何其相擬。

當然，下遊並沒有截留超級利潤，這也只是一種猜測而已，最終還要看企業經營數據——雖然經營數據會比產品市場價格的波動滯後一些。我們只需要再耐心等上一段時間，看看幾家頭部組件企業半年報的主營業務利潤率，環比一季度是增長了還是下降了。

趕碳號甚至希望上述的猜測是錯的，同時希望，無論是海外的“洋和尚”，還是國內的“住持”，爲全行業健康發展計，都能給光伏制造的企業們留下“有尊嚴”的利潤。

光伏制造企業，多是民營企業，雖然最近也有不少央國企躍躍欲試，也准備下場“幹力氣活兒”了。期待下遊電站們，也趕緊“卷”起來，是“卷”起袖子，甩开膀子加油幹，而不是與“民”爭利。電站建得越多越快，制造端的日子才會越好過。

02、跌跌不休，何時是盡頭

6月29日、30日3.2GW光伏組件开標情況；來源：智慧光伏

最是無情六月天。

6月份的最後兩天，有超過3.2GW的光伏組件开標，分別是：保碧新能源1.5GW、國電電力0.9GW和水發興業0.8GW。每個項目，每個標段，都有二三十家企業激烈競爭。

從上圖可以看出:

最低報價已經低於1.2元/W；

p型單面組件最低價均已低於1.3元/W，最高價均已低於1.45元/W，均價在1.3~1.33元/W之間。

p型雙面組件，相對於單面組件，溢價0.02元/W;

n型雙面組件，相對於p型，溢價0.07元/W。

p型182單面的組件，平均價格已經來到了1.3元/W。這可不是小廠的報價，而是頭部一线企業的出廠均價，也是歷史最低價。

更可怕的是，在水發興業這個項目中，出現了光伏史上的最低價：1.18元/W。趕碳號沒有查詢到究竟是哪家企業報出了這樣一個跳樓血虧的價格，但相信在這個價格背後，一定有一個悲慘的故事。

只做組件會一直虧錢，但組件企業還沒大面積破產，是因爲一體化程度越來越高，大家現在賺的其實是硅片、電池片環節的錢，只不過把其它環節的利潤，體現在組件上面集中兌現而已。

不過，在幾個月前趕碳號就預測過，大家現在都做一體化，相當於又站在同一起跑线上血拼。一體化程度越高，這讓組件反而有了更大的降價空間。這是因爲，組件降的價，除了硅料成本以外，降的是包括自家硅片、電池片環節的合理利潤，只不過體現在組件價格上面而已。

年初到一兩個月前的央國企集採招標，通威、潤陽、協鑫集成們頻頻低價中標，對比現在的價格，當時的中標價已經算很“美麗”了，賭的是未來交付時硅料價格的下跌。值得注意的是，這三家企業都有硅料業務，特別是通威、協鑫這樣的老玩家，對於硅料的市場判斷能夠領先於市場。

那么，組件的價格，現在算是到底了嗎？先不說裝機需求，僅從供應鏈角度，還是要問硅料。

03、硅料去產能，痛苦且漫長

光伏組件成本變化，單位：人民幣/W；來源：InfoLink《2030光風儲能源轉型白皮書》

組件價格有沒有觸底，不是組件自身決定的，要看硅料有沒有先觸底。

仔細觀察InfoLink的這張統計圖，你就會發現一個有意思的現象：隨着硅料價格以每50元/公斤爲單位的價格下降，硅料在組件成本中的佔比的下降，不是勻速而是呈加速度式的，依次是4%、5%、6%、7%。假設硅料降到50元/公斤，硅料在組件的成本佔比會不會下降到11%呢？當然，硅料不會一直跌個沒完。

中國光伏組件成本構成；資料來源：IRENA、中信期貨（2022年8月）

在其他成本不變化的狀況下，2022年多晶硅價格的高點300元/公斤時，硅料成本佔組件成本的41%，並且將組件的成本推到1.6元/W。目前，多晶硅價格已降至65元/公斤，組件的成本降到1.2元/W左右也實屬正常。

硅料價格何時會觸底呢？這個問題看上去似乎，但也並非沒有可供判斷的依據。我們先從歷史中尋找答案。

我們以硅業分會上周公布的價格作爲一個測算基礎，6月28日的單晶致密料平均價格爲65.7元/公斤。同樣採用硅業分會的統計數據，上一輪周期，硅料價格下接近這個價位，是在2020年4月15日，65.5元/公斤。

數據來源：硅業分會

單晶致密料在2020年4月15日出現65.5元/公斤這個價格以後，又跌了三個多月，直到7月22日才回到這個價格上方，反彈至100元/公斤，則又花了整整七個月。

上一輪硅料周期，體現在趨勢表中，大概是這樣：

也就是說，如果只是機械地套用上一輪硅料周期，不考慮這一輪尚有很多新產能正在路上，也不考慮硅片厚度在降低、硅耗在減少，至少也要再等上10個月時間，硅料才可能會重回100元/公斤。

當然，如果只需要10個月，那就好了。事實上，硅料想要再回到過去，已經幾無可能

硅料價格將呈現”降落傘“結構——傘頂是n型硅料，底部是菜花料、珊瑚料。據“鑫晶人工智能”判斷，這一輪硅料去產能，是痛苦而且相當漫長的：

當硅料價格低於行業平均全成本後，影響當前約30萬噸的產能，將會出現【檢修潮】；

當硅料價格低於Top-3致密料全成本後，將會出現一波【停產潮】；

當硅料價格逼近Top-3行業平均全成本時，會刺穿上一波調整的底部，但是洗牌並沒有結束，超低價格還會至少維持一年，將會出現一波【倒閉潮】。

這裏有三條紅线，分別對應着檢修潮、停產潮和倒閉潮三種現象。現在，剛剛才有三家企業在檢修，原計劃投產的一些跨界玩家不敢开車了，所以硅料產能的出清，這才剛剛开始。

即使考慮到旺盛的需求刺激，也至少需要一年以上。換句話說，組件價格觸底，沒有一年時間，可能性是不大的。

在2023年SNEC展會期間，通威集團董事局主席劉漢元在接受媒體採訪時表示，硅料未來產量會上去，價格會下來，這是長期趨勢，也是新興產業的共同特徵，也是新能源替代化石能源的必然要求。今年包括明年，包括多晶硅在內的光伏主材，都將面臨價格下行的這種趨勢，或者連續下行，或者波浪式下行，光伏人對此要抱以積極心態。

04、看產能石沉大海，看需求星辰大海

2021-2030年各環節產能預估圖，單位：GW；來源：InfoLink《2030光風儲能源轉型白皮書》

既然產能過剩才是這一輪光伏主材價格暴跌的元兇，那就有必要談談未來的產能增長情況。從上圖中各環節的產能預測，大致能看出各環節之間在未來的博弈關系：

仍以硅料爲例，2021、2022兩年，硅料產能是四大環節中最低的。到了2023年，硅料產能迅速放量，2024年硅料過剩的局面，可能比今年還要嚴重。2025年，硅料產能的增幅才趨於緩和，與其它三個環節的增幅保持一致。也許，那時才會出現硅料落後產能出清、價格觸底反彈的局面。

2021-2030年各電池技術市場佔比；來源：InfoLink《2030光風儲能源轉型白皮書》

另外一個讓人略有些不安的情況是，2023年的電池片產能將突破1,200GW，是四個環節增幅最猛的一環，也是唯一超過TW級別的。這其實是TOPCon、HJT、BC等新技術路线產能與Perc舊產能並存所造成的獨特現象。看上去很嚇人，但現在痛苦的其實只有Perc，TOPCon們的好日子還有一段時間。具體會多長時間呢？可能也就是半年多的時間，等TOPCon的產能摧枯拉朽般達到600GW左右。目前，已建成和規劃中的TOPCon，已經超過600個GW了。

今年6月，InfoLink發布的《2030光風儲能源轉型白皮書》預測：

硅料：2023年我國硅料有效產能，將在2022年124萬噸（對應507GW）的基礎上，大增75%以上，達到220萬噸左右，對應約880GW，到2030年底年化產能將達到483萬噸，對應2000 GW，比2022年增長約4倍。

硅片：截至2022年底硅片年化產能達到近600GW的水平，年成長率高達62%，2023年硅片環節的擴產因龐大基數而趨緩，年增率約46%左右，達到860GW，到2030年，年產能達到將逼近1,400GW。

電池：截至2022年底，電池片環節產能達到510GW。2023年n型TOPCon預期產能將超過400GW，整個電池片的產能有望達到1,200GW。

組件：截至2022年底組件產能爲660GW，年增長率約40%，預期到2030年底將達到或超過1,400 GW的年產能。

需求方面，以前分析過很多，在此節略提一下：

目前全球光伏裝機在1TW左右，按全球的減碳要求，人類要在這個星球上存活下去，僅從光伏角度，到2030年必須要裝到6TW才能完成脫碳目標。也就是說，在接下來的七八年時間裏，全球還要再裝5TW，折合到每年約爲600-700GW。而且，在2030年及以後，每年的裝機都要達到1TW的級別。

這就是光伏人的星辰大海。然而，光伏裝機的星辰大海，和光伏制造業的星辰大海，還不完全是一回事。提升光伏制造企業的全球化能力，可能會讓兩者變成一回事。

“今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好。很多人是在明天晚上死掉的，看不到後天早上的太陽。”

這話用在當下的光伏企業身上挺貼切。在殘酷的市場競爭中，在一輪輪的“靈魂砍價”中，企業自身要深挖護城河，增厚安全墊，不衝動不盲從，不要讓自己成爲“先烈”，才能共赴光伏的星辰大海。

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