來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-06-05 16:50:09 熱度：15
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6月5日，中信證券發布最新研報稱，2024年下半年A股市場將迎來年度級別上漲行情的起點，政策起效與盈利質量改善是主驅動，A股下一階段的投資範式將是淡化規模、重視盈利，從景氣投資的PEG框架轉向自由現金流增長溢價，以高質量發展提升投資回報率的階段，建議把握战略窗口迎接大拐點，配置重心從紅利低波逐步轉向績優成長。
宏觀來看，過去3年壓制A股表現的三大敘事都將迎來重大拐點：一是“先立後破”的經濟新舊動能轉換成效初顯，高質量發展下企業將淡化規模，重視盈利，避免惡性競爭；二是新“國九條”重新定位市場投融資功能，以投資者爲本重塑市場生態，提高A股回報預期；三是中美战略博弈的天秤向中國傾斜，中國的战略主動性逐漸增強，在全球事務中發揮更重要的作用。
隨着三類信號逐步驗證，A股下半年將迎來年度級別上漲行情的起點：政策信號方面，聚焦三中全會改革優先落地領域，新質生產力強化經濟新動能；價格信號方面，新舊動能平穩切換下，重點觀察核心城市房價企穩與控產保價效果；外部信號方面，美國的全球影響力逐漸衰弱，中國的外交正在主動破局。
本輪行情預計將呈現三大特徵：行情邏輯上，市場將從預期修復驅動轉向現實驗證驅動；行情催化上，三季度將進入信號觀察期，政策效果決定節奏，盈利修復決定趨勢，外部因素決定空間；行情主线上，建議積極把握战略窗口，配置重心逐步從紅利低波轉向績優成長。
中信證券預計在一季報盈利築底之後，2024年A股盈利將呈現緩慢修復態勢，預計全年盈利同比增速（中證800口徑）將從2023年的-2%回升至+1%，內需消費、供給格局較好的制造業、科技醫藥有望成爲全年結構性亮點。
建議下半年配置重心逐步從紅利低波轉向績優成長。當前國內宏觀回報率下行，經濟從高增長階段步入高質量發展階段，傳統景氣投資、賽道投資、產業趨勢投資也面臨增速放緩、催化事件減少的局面，上市公司普遍通過資本开支和價格战以求達到行業出清的目的，這也使得PEG框架之下滿足投資者審美的標的愈加稀缺。
中信證券認爲，A股下一階段的投資範式將是淡化規模、重視盈利，從景氣投資的PEG框架轉向自由現金流增長溢價，以高質量發展提升投資回報率的階段。配置上，由於下半年還需觀察三類信號，因此當前依舊建議堅守紅利策略，重點聚焦現金回報的穩定性，適當回避盈利周期性波動顯著、投機性資金密集的行業，繼續關注自由現金回報率穩定的水電、核電，保費穩定增長的財險。而隨着上述三大信號的不斷驗證以及投資範式的轉變，以滬深300爲代表的、具備不斷提升自由現金流增長能力的績優成長股或逐步佔優，重點關注銀行（資產質量預期改善打开重估空間）、機械（設備更新改造和出海競爭）、家電（競爭格局穩定、海外業務擴張和去地產標籤）、電子（消費電子出海、AI創新、半導體自主可控）、新能源（兼並重組優化格局、出海破局）等制造業龍頭，產業周期築底企穩的醫藥（產業整合、出海破局）以及港股的互聯網和消費龍頭。
標題：中信證券：下半年或迎來年度級別行情 配置重心從紅利低波轉向績優成長
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