聚焦A股20家酒企年報：3家虧損，17 家銷售費用提升

紅星資本局原創

記者｜劉謐

編輯｜鄧凌瑤

紅星資本局注意到，近日，A股20家白酒上市企業2023年年報已全部出爐。

整體來看，A股上市白酒企業韌性較強。財報顯示，20家白酒企業2023年合計實現營業收入4092.43億元，同比增長15.97%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤合計1551.46億元，同比增長18.88%。

此外，通過對比各家酒企財務數據，紅星資本局發現，目前，白酒行業整體向頭部持續領跑、產品高質量等方向發展。

第一部分

16家企業營收、淨利潤雙增長

從收入層面來看，20家白酒企業2023年合計實現營業收入4092.43億元，同比增長15.97%。

其中，貴州茅台(600519.SH)位居榜首，2023年營收達到1476.94億元，同比增長19.01%，佔20家上市酒企總收入的比例約36%。

五糧液(000858.SZ)營收爲832.72億元，同比增長12.58%；此外，瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、洋河股份(002304.SZ)三家企業的營收也均超過300億元。

總的來說，2023年白酒頭部企業TOP5營收均實現了兩位數增長，相比之下，洋河股份營收增速最低，爲10.04%。

2023年營收出現下滑的企業有兩家，分別是順鑫農業(000860.SZ)與酒鬼酒(000799.SZ)。財報顯示，2023年順鑫農業實現營收105.93億元，同比下降9.30%。

來源：企業財報、紅星資本局

從盈利角度來看，2023年淨利潤超過百億的企業有五家。其中，貴州茅台歸屬於上市公司股東的淨利潤747.34億元，同比增長19.16%，淨利潤高於其他四家公司總和。以此計算，貴州茅台在2023年日賺約2億元。

在白酒頭部企業TOP5中，2023年淨利潤增幅較大的是瀘州老窖與山西汾酒。相比之下，洋河股份的淨利潤增速最慢，2023年實現淨利潤100.16億元，同比增長僅爲6.8%。

2023年，出現虧損的酒企有三家，分別是皇台酒業(000995.SZ)、金種子酒(600199.SH)、順鑫農業。具體來看，皇台酒業淨利潤爲-0.15億元；金種子酒、順鑫農業淨利潤分別爲-0.22億元和-2.96億元，虧損均較上年收窄。

值得一提的是，目前順鑫農業已經連續兩年虧損。對此，企業曾解釋，報告期內，公司白酒業務盈利，其他業務受市場環境變化及行業周期性的影響，產品銷售價格持續低迷，報告期內虧損較大。

另外，在實現盈利的酒企中，淨利潤出現下滑的企業有兩家，分別是老白幹酒(600559.SH)、酒鬼酒。

來源：企業財報、紅星資本局

總的來說，20家白酒企業2023年業績整體較優，有16家上市白酒企業營收、淨利實現雙增長。不過，需要指出的是，行業頭部領跑效應也愈發明顯。

第二部分

17家酒企銷售費用提升

白酒行業是一個重渠道重營銷的行業，財報顯示，2023年有17家白酒企業加大了對營銷的投入。

其中，五糧液在2023年以77.96億元的營銷費用位居首位。營銷費用超過50億元的企業還有古井貢酒與洋河股份。

從2023年營銷費用增速來看，今世緣和上海貴酒營銷費用增速均超過50%。今世緣的銷售費用20.97億元，同比增長了50.88%；銷售費用高增長，也讓今世緣在2023年突破百億營收；上海貴酒銷售費用爲7.21億元，同比增長58.98%；同期營業收入16.29億元，同比增長爲49.30%。

此外，貴州茅台的銷售費用增長也較爲明顯，2023年銷售費用爲46.49億元，同比增長40.96%。

來源：企業財報、紅星資本局

總體來看，2023年上市酒企的銷售費用整體呈上升趨勢，背後與目前行業競爭激烈、品牌營銷方式多元創新有關。

值得一提的是，品牌營銷方式的多元創新也已經成爲了酒企營銷新趨勢。比如，隨着社交媒體的普及和短視頻平台的興起，越來越多品牌开始通過线上渠道進行營銷和推廣，積極創新和嘗試以吸引更多的消費者關注和購买。

第三部分

合同負債“喜憂參半”

對於白酒企業而言，合同負債也是衡量企業競爭力的指標之一。

合同負債在一定程度上反映了經銷商對於白酒的市場預期，也在一定程度上反映了酒企的市場地位——合同負債越多，說明渠道打款拿貨積極性越高。

從2023年合同負債的金額來看，財報顯示，貴州茅台合同負債金額最高，達到141.26億元，不過同比有所下滑。

從合同負債的同比數據變化來看，2023年有半數酒企出現合同負債下滑情況。其中，五糧液2023年末合同負債爲68.64億元，同比下降44.55%；順鑫農業2023年末合同負債爲21.98億元，同比下降43.12%。

不過，也有近半數企業“蓄水池”在增加。其中，今世緣合同負債同比上年末增長了17.65%，古井貢酒同比增長了69.5%。

上市白酒企業2023年“喜憂參半”的合同負債情況，一定程度上也說明了不少企業依舊未能走出庫存壓力。

來源：企業財報、紅星資本局

小結

2023年，白酒上市公司的業績表現整體穩健，頭部企業表現突出，區域酒企表現分化，市場競爭愈發激烈，推動行業向高端化與品牌化方向發展。

此外，根據中國酒業協會的數據披露，2023年，全國白酒行業實現總產量629萬千升，同比下降5.1%；完成銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%。

面對市場環境和消費者需求的變化以及行業內的競爭挑战和機遇，白酒企業需要不斷加強自身的品牌建設、產品創新和品質提升以應對市場變化並抓住發展機遇。

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