從更長的維度觀察，黃金的貨幣信用對衝主线並未改變，一直扮演穩定器的角色。

©️懂財帝出品 · 作者｜嘉逸

著名的投資家吉姆·羅傑斯曾說過，在所有資產中，黃金是最後的避風港。

黃金具有商品、貨幣、金融三重屬性，抗風險能力非常強。近期黃金價格又衝到了前所未有的高度，則是最好的驗證。

4月22日，倫敦黃金的最新價格在每盎司2370美元左右，上海黃金交易所實物黃金報價在560元人民幣上下。

在動蕩的這幾年，黃金無疑是表現最好的資產之一。回望2023年，即使美元多次加息，金價依然實現累計漲幅13.45%，爲2020年來最大年度漲幅，跑贏全球多數股票指數、債券和大宗商品。

在金價漲聲一片中，相關主題基金的業績隨之水漲船高，其中黃金股ETF（159562）憑借亮眼的表現，受到市場的強烈關注。

自今年1月22日成立以來，黃金股ETF（159562）絕對收益達33.3%，漲幅居全市場第一，更是遠超滬深300的水平。

01 ｜永恆的硬通貨

1971年，時任美國總統尼克松宣布停止用美元兌換黃金，布雷頓森林體系轟然瓦解，黃金也得到了“狂飆”的自由。

在美元不斷超發時，黃金因金礦开採周期較長，开發成本較高，供給長期相對呈現相對剛性，保持了稀缺性。

一組數據顯示，自美元與黃金脫鉤以來，美元對黃金貶值接近99%，其他貨幣對美元平均貶值90%以上，而黃金從每盎司35美元漲到2400多美元。

這意味着，黃金才是真正的硬通貨，“亂世买黃金”成爲機構和民衆的普遍做法。

典型代表時期是2008年金融危機席卷全球，美元和其他大宗商品均持續下跌，各國央行和消費者紛紛購买黃金，使得COMEX黃金價格率先企穩，最大漲幅爲42％。

2020年全球黑天鵝事件爆發，美聯儲开啓無限QE模式，給市場大撒錢，刺激金價從1700美元的起點，衝上2075美元的新高點，花了不到半年時間。

歷史是一面鏡子，不但反映了過去，也給未來留下了重要啓示。

一般情況下，美元的利率與金價成反比，如果美元走強，金價就相對走弱。不過，這輪黃金漲價潮卻背離了這個傳統慣例，與美元指數、美債指數同步上漲。

究其原因，主要是黃金與美元實際利率處於歷史性的弱相關態勢，地緣衝突等其他因素對金價起到了更重要的影響力。

2022年2月俄烏事件爆發，立即點燃了全球避險情緒，前3月COMEX黃金價格最大上漲了15％。

在俄烏雙方陷入長期化的拉鋸後，其它地緣衝突時而升溫，疊加美元流動性問題，全球央行增持黃金並加快去美元化，導致金價一直在高位運行。

2012-2021年的十年間，全球央行每年买300-400噸黃金，但2022年和2023年分別买了1135和1100噸。截至目前，中國央行已連續18個月購入黃金，購入規模居各國之首。

黃金的走勢貫穿着全球經濟的增長與通脹，在歷史的不同階段，驅動金價上漲的邏輯有所區別，包括經濟衰退、通脹、避險等。從更長的維度觀察，黃金的貨幣信用對衝主线並未改變，一直扮演穩定器的角色。

站在當下看未來，“逆全球化”趨勢加強等因素拉高了整體貿易成本，全球貨幣普遍超發和貶值，美聯儲公布降息的時間一再推遲，進一步增大了市場對黃金的需求。

隨着全球局勢的不確定性增加，國內外多家機構認爲黃金上漲的長期邏輯是成立的，預測金價或再刷歷史新高，甚至可能突破3000美元。

瑞銀在4月9日的報告中表示，黃金的上漲速度和力度都超預期，市場需求強勁，因此上調了對金價的預測，預計到年底將達到2500美元/盎司。

高盛更加樂觀，其在最新的報告認爲，黃金當前處於“不可動搖的牛市”中，並將黃金的年底價格預期上調至2700美元/盎司，遠高於之前的年底預測2300美元/盎司。

華泰證券則表示，在逆全球化、美元信用下滑及地緣政治常態化背景下，同時隨着美聯儲开啓降息周期的時點逼近，黃金ETF、實物黃金和期貨黃金淨持倉等投資需求將回流，金價有望在本輪2024-2025年上漲周期中突破3000美元/盎司。

02｜“金價放大器”

金價如此堅挺，極大地激活了投資者的交易熱情，資金通過各種渠道湧入黃金市場。

金店門庭若市，比成色、掂重量、搶金條。黃金主題ETF具有投資門檻低、交易費用少、流動性好的優點，備受投資者追捧，資金淨流入普遍顯著。

數據顯示，4月以來，這類黃金ETF的交易額總量接近300億元，超過3月全月的水平。

黃金股ETF以黃金產業鏈上市公司爲投資標的，黃金股表現與金價高度相關，被稱爲“金價放大器”，但漲跌彈性高於現貨黃金。根據過往表現，黃金股較現貨黃金有長期超額收益。

其中，黃金股ETF（159562）吸金效應顯著，近期規模更是暴漲，毫不費力地爬上了歷史高位。

在市盈率方面，黃金股ETF（159562）一路追趕，目前已高於同類平均水平，展現了優秀的成長性。

（圖源東方財富Choice)

資產配置直接決定了回報，黃金股ETF（159562）成分股強勢上漲，帶動了優質的回報。

東方財富Choice數據顯示，截至2024年4月23日上午，在黃金股ETF（159562）前10大成分股中，流通市值在1000 億元以上的就有3只，其余均在100億以上。

作爲行業領頭羊，紫金礦業股價近2個月暴漲超40%，市值一度突破5000億元。紫金礦業擁有世界級銅、金、鋰、鉬等多元資產組合，主力礦種銅、金資源量及產能位居中國領先、全球前十。

（紫金礦業今年股價走勢，圖源東方財富Choice）

其他成份股的市值也不斷走高，甚至不乏漲停的情況。

目前，金價的技術面牛市已經確定，後市黃金的基本面有望繼續加固，意味着黃金股ETF（159562）依然將有上漲的趨勢。

100多年前，無數淘金者背井離鄉，奔赴美國加州的“黃金河”，在沙粒中尋找改變命運的因子。

100多年後，淘金者有了更多選擇，在黃金K线圖尋求分散風險，抑或保值增值。

說明：數據源於公开披露，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。

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標題：「淘金熱」時代，該如何接住潑天富貴？

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