歐洲央行釋放降息信號

4月3日，汽車駛過德國首都柏林的一家加油站。 新華社記者 任鵬飛攝

當前，歐元區的通脹態勢支撐歐洲央行的降息預期。多數機構預測，歐洲央行將在6月份开啓新一輪降息周期，很有可能成爲西方第一個採取降息行動的主要央行。如果歐洲央行穩定當前政策預期並如期降息，歐元區經濟將呈現逐步增強勢頭。

在各大主要央行上一輪加息周期剛开始時，歐洲央行曾因加息行動滯後導致通脹失控等問題屢遭批評。然而，當加息周期進入尾聲和各大主要央行降息箭在弦上之際，歐洲央行似乎正在成爲主要國家央行中改變立場並开始降息的第一個。

事實上，這一預期首先來自於宏觀基本面。從數據上看，歐洲央行开啓降息的確有足夠的支撐。在歷經基准利率“十連加”之後，歐洲央行自去年三季度以來一直維持“按兵不動”的狀態，總體利率水平處於嚴重限制區間。各方預計，歐元區的中性利率應該爲當前存款利率水平的一半或更低。然而，歐元區經濟增速已經在過去一年多的時間內呈現停滯狀態。近期前瞻指標雖有所改善，但經濟增長前景仍然承壓。當前維持限制性政策的唯一理由就是通脹高於目標。然而，通脹形勢正在迅速發生變化。

與其他地區相比，尤其是與今年3月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.5%的美國相比，歐元區抗通脹效果似乎更好。數據顯示，歐元區CPI同比漲幅自2022年10月達到10.6%的高位後，隨後在2022年11月至2023年11月的周期內連續下降至2.4%。雖然通脹數據在2023年12月反彈至2.9%，但是2024年开年之後再次掉頭向下，一季度連續3個月下降，至3月底最新數據爲2.4%。

通脹態勢支撐盡快降息的預期近期也在歐洲央行4月貨幣政策會議聲明和歐洲央行行長拉加德的表態中得以充分印證。

歐洲央行在此次會議上不出意外地選擇了再次維持基准利率水平不變，但是其對於未來政策的指引更爲重要也更令人關注。在過去一年中，歐洲央行一直強調未來貨幣政策的關鍵影響因素有3個——通脹前景的最新評估、潛在通脹的動態和貨幣政策傳導的力度。在這次會議上，歐洲央行闡釋了上述領域的評估情況，釋放了更爲鴿派的信號，支持了市場此前的降息預期。

此次會議指出，自3月份會議以來，歐洲央行並未改變其對通脹和增長的看法，並明確表示如果歐洲央行理事會要基於通脹前景、潛在通脹動態和貨幣政策傳導力度這3個角度進行最新評估的話，那么相關結論無疑增強了其對通脹持續向目標收斂的信心，減少當前的貨幣政策限制水平是適當的。

具體而言，歐洲央行評估認爲近期收到的宏觀信息大致證實了理事會之前對中期通脹前景的評估。潛在通脹指標正在放緩，唯一一個不利因素是服務業部門的通脹和價格壓力。最新數據顯示，歐元區服務業通脹率仍然高達4.0%。高企的服務業通脹可能對整體通脹前景造成上行風險，但是歐洲央行認爲企業正在通過利潤吸收部分增加的勞動力成本。金融狀況依然緊張，此前的加息繼續抑制需求，加劇通脹下行壓力。

相比而言，拉加德的表態更爲直接明了。在隨後的新聞發布會上，拉加德似乎在有意淡化服務業通脹的重要性和對貨幣政策的潛在衝擊。當被問及高服務業通脹是否會成爲一個問題時，她表示“我們不會等到一切都回到2%（才會採取舉措）”。同時，拉加德表示歐洲央行理事會的一些成員“有足夠的信心”支持在本次會議上降息，並指出到6月份歐洲央行將獲得更多數據以作出明智的決定，並重申屆時將有一套新的宏觀經濟預測。

因此，在此次會議之後，多數機構認爲，不出意外的話，歐洲央行將在6月份开啓新一輪降息周期。鑑於各方預計美聯儲將在一段時間內推後降息，而英國央行面臨着艱難的平衡行動，歐洲央行被認爲很有可能成爲西方第一個採取降息行動的主要央行。

值得關注的是，雖然歐洲央行成爲主要央行中“降息第一人”的預期在升溫，但是其降息推後和降息幅度打折扣的可能仍然存在。

當前歐洲央行降息周期面臨的風險之一是自身宏觀數據的波動。近期大洋彼岸的美國就業、通脹等宏觀數據突然“變色”，造成通脹預期不斷推後。這一情況會否出現在歐元區仍是各方關注的重點。因此，隨後即將公布的一季度工資增長情況以及4月、5月CPI情況必然成爲各方關注的焦點。畢竟，拉加德一再強調，歐洲央行的政策利率路徑是“依賴數據的”。

另一風險則是美國的問題。在美國通脹數據走高和美聯儲降息預期縮減的背景下，拉加德在發布會上明確表示歐洲央行愿意走自己的路，強調歐洲央行管理委員會將“依賴數據”而非“依賴美聯儲”。因此，市場傾向於認爲美歐央行之間必然會出現一定程度的貨幣政策分歧，同時歐洲央行也將堅持一定的自主性。然而，相較於此前預設的與美聯儲同步寬松的情況，美聯儲的變局可能導致歐洲央行的寬松周期要比此前預期更爲謹慎、程度更爲緩和。畢竟，先行一步就意味着歐元面臨更大的貶值壓力，也意味着更高的進口成本和更大的通脹壓力，這是需要歐洲央行權衡考慮的。

因此，雖然各方對歐洲央行的降息預期保持相對穩定，但相較於3月，部分市場機構對於歐洲央行年內降息預期的總體幅度從此前的125個基點下調爲100個基點。

無論如何，即將开始的降息對於疲弱的歐元區經濟而言將是一針“強心劑”。歐元區Sentix投資者信心指數顯示，雖然最新的4月數據仍處於負值區間，但已經達到了2022年4月以來的高位。

最新公布的歐元區採購經理指數（PMI）數據顯示，歐元區經濟正在迎來拐點時刻。雖然3月份綜合PMI上升至2023年6月以來高點並突破了正增長的閾值，但是歐元區制造業PMI僅爲46.1，低於預期的47。考慮到歐洲制造業大國德國的綜合PMI指標連續9個月處於收縮區間且最新數據遠低於榮枯线，制造業部門的低迷和前景疲軟成爲制約歐元區未來經濟發展的重要因素。然而，伴隨降息和寬松到來的將是銀行信貸條件的放松和更大範圍融資條件的改善，這將同步支持歐元區的家庭消費和企業投資，爲歐盟制造業提供更大的刺激和支持。與此同時，隨着金融狀況的緩解，固定投資也料將回升。因此，各方認爲，如果歐洲央行堅持當前政策預期並如期降息，歐元區經濟將在2024年呈現逐步增強勢頭。 （作者：蔣華棟 來源：經濟日報）

標題：歐洲央行釋放降息信號

地址：https://www.vogueseek.com/post/61726.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。