時隔十年，資本市場迎來第三個“國九條”，對A股市場影響幾何？

本報（chinatimes.net.cn）記者邱利 陳鋒 北京報道

時隔近十年的時間，資本市場迎來第三個“國九條”。4月12日，國務院公开發布《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（以下簡稱“意見”）。

清華大學五道口金融學院副院長田軒對《華夏時報》記者表示，新“國九條”的出台，具有非常重要的意義，其強調以人民爲中心的價值取向，充分體現了資本市場的政治性、人民性。分階段提出了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發展目標，不僅實事求是，而且遠近結合、循序漸進地提出了更高的要求。

嚴把發行上市准入關

據了解，此次出台的新“國九條”，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，國務院再次出台針對資本市場高質量發展的指導性文件，意見共有九個部分，對嚴把發行上市准入關、加大退市監管力度、加強交易監管、大力推動中長期資金入市等九大方面提出了要求。

其中，意見提到要嚴把發行上市准入關。進一步完善發行上市制度。提高主板、創業板上市標准，完善科創板科創屬性評價標准。提高發行上市輔導質效，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面。明確上市時要披露分紅政策。將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。從嚴監管分拆上市。嚴格再融資審核把關。

田軒認爲，建設資本市場，最核心的還是提高上市公司質量，增強資本市場的內在穩定性。全面注冊制不僅是以信息披露爲中心，而且還要求對違法違規企業採取“嚴刑峻法”。有些闖關IPO的企業並不具備高科技屬性，也不具備創新性，甚至依靠財務造假來包裝上市，應該避免這類現象再次發生。

加大退市監管力度

在暢通“出口關”上，意見提到要加大退市監管力度，從而實現優勝劣汰，提高整體上市公司的質量。

意見指出，深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。進一步嚴格強制退市標准。建立健全不同板塊差異化的退市標准體系。科學設置重大違法退市適用範圍。收緊財務類退市指標。完善市值標准等交易類退市指標。加大規範類退市實施力度。

意見還表示，進一步削減“殼”資源價值。進一步強化退市監管。嚴格退市執行，嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規避退市的違法行爲。健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

田軒表示，退市制度是資本市場形成優勝劣汰的良性生態循環的重要保障。當前市場被強制退市的企業比例很大，每年大概有1%的企業被強制退市，2023年是40多家，但主動退市的企業數量其實還很少，所以未來也要鼓勵主動退市，同時也做好退市企業的融資、轉板的配套服務。

持續壯大長期投資力量

此外，意見還提到推動中長期資金入市。建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金佔比。

優化保險資金權益投資政策環境，落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵开展長期權益投資。完善保險資金權益投資監管制度，優化上市保險公司信息披露要求。完善全國社會保障基金、基本養老保險基金投資政策。提升企業年金、個人養老金投資靈活度。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升權益投資規模。

田軒認爲，這一條很重要。客觀來講，當前資本市場以散戶爲主，機構投資者也有散戶化的趨勢。而新質生產力的本質是科技創新，但科技創新本身具有周期長、不確定性大、失敗率高等一系列特點，所以需要長期資金或耐心資本來支持，包括吸引養老金、社保金、企業年金等長期資金入市，能夠更好的支持科技創新、產業的轉型升級，推動現代化產業體系的建立、加快培育和發展新質生產力。

加強證券基金機構監管

意見指出，推動證券基金機構高質量發展。引導行業機構樹立正確經營理念，處理好功能性和盈利性關系。推動行業機構加強投行能力和財富管理能力建設。支持頭部機構通過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營。

“積極培育良好的行業文化和投資文化。完善與經營績效、業務性質、貢獻水平、合規風控、社會文化相適應的證券基金行業薪酬管理制度。”意見稱。

在田軒看來，第三個“國九條”的內容非常豐富，體現了黨中央對金融工作的集中統一領導和金融的政治性與人民性，例如意見提出，加強證券基金機構監管，堅決糾治拜金主義、奢靡享樂、“炫富”等不良風氣，推動行業回歸本源、做優做強。

最後，田軒表示，希望2024年第三個“國九條”能夠成爲一個契機，提振市場信心、穩定投資者預期，加快資本市場的高質量發展，以及助力金融強國的建設。希望包括監管、市場主體、上市公司、金融機構、投資者等，大家能夠各就其位，向着市場化、法治化、國際化的方向來努力、發展。

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