來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-03-26 00:51:05 熱度：11
3月25日早盤，銅行業盤中強勢拉升，一度漲超2%，午盤有所回落，截至收盤微跌0.13%。個股方面，北方銅業、金誠信、西部礦業漲超3%，紫金礦業、江西銅業、雲南銅業等跟漲。
2月6日以來，銅（中信）板塊迎來明顯上漲，尤其是3月13日國內銅冶煉企業減產消息傳出，當日滬銅期價突破7萬元大關，銅板塊在3月14日迎來跳空高开。Wind數據顯示，2月6日至今，板塊累計漲幅達31.6%。
消息面上，2023年全球主要銅礦企業產量普遍未達預期，且2023年末以來，銅市場呈現供應緊張態勢，導致銅精礦緊缺。此外，宏觀上，中信建投近日發布的研究報告指出，美聯儲預計在年中降息的預期增強，這將推動工業金屬價格的上漲勢頭。
（圖源：Wind金融終端）
中國仍是銅消費主力，海外銅消費有望高增長
據IWCC預測（2023年10月），預計2024年全球精煉銅需求爲2588萬噸，同增2.6%。分地區來看，2024年中國和歐盟有望實現高速增長，預計同比增長27.2萬噸（2.0%）和8.0萬噸（2.7%）。
海通證券認爲，中國銅消費需求的亮點或在於電網建設的高景氣和終端產品的“出海”，歐盟銅消費需求的亮點或在於其5840億歐元的電網建設行動計劃。
中國爲全球銅消費主力，2012—2022年中國銅消費佔比由39.0%增長至49.1%，期間貢獻銅消費主要增量。歐盟爲全球第二大銅消費經濟體，2022年銅消費佔比達12.1%，2021—2022年實現銅消費高增長。
（圖源：海通證券）
銅礦端：減停產頻發，2023年全球主要銅礦企業產量普遍未達預期
銅礦企減停產頻發，供給擾動不斷。2023年第四季度第一量子公司巴拿馬銅礦的停產以及英美資源Los Bronces銅礦的減產，使全球銅精礦2024年的產量將比預期減少約40萬噸，銅精礦產量增速由預期的3.5%下滑至1.95%。銀河證券指出，市場對於2024年銅礦供應平衡的預期徹底扭轉爲短缺。
（圖源：國投證券）
國投證券根據公司公告統計，2023年全球核心銅礦企業產量大多不及年初指引。8家樣本企業僅有必和必拓、嘉能可和諾裏爾斯克鎳兌現其 2023年產業指引，總體兌現程度較低。此外，據各公司公告2023—2025年全球銅礦投產項目較多，但增量逐步收窄。
（圖源：國投證券）
此外，國投證券預計，礦端擾動緊缺加劇，銅礦產量增量面臨下修。2024年和2025年，銅礦產量增量分別爲46.8萬噸和39.5萬噸，較年度策略預測分別下降15.9萬噸、上升5.3萬噸，合計下調10.6萬噸。下調項主要包括淡水河谷Sossego暫停經營(2024年-3.4萬噸)，智利國家銅業Tomic工人罷工(2024年-11.5萬噸)以及對其他銅礦產量的修正更新(約1萬噸)。長期來看，綠地、棕地項目的高开發成本將爲銅價提供堅實支撐。
（圖源：國投證券）
冶煉端：TC價創新低揭示供應緊張
國投證券指出，銅精礦TC降至歷史低點，是反映銅礦端緊張的重要信號。目前銅精礦TC現貨價格已從2023Q3的約90美元/噸跌至2024年3月15日的13.3美元/噸，已至歷史最低水平。
據 SMM，精礦冶煉利潤自2024年1月已轉負，2月單噸冶煉虧損1417元/噸。銅精礦TC 的下降，事實上從側面反映了，冶煉廠在採購銅精礦時，銅精礦市場供給的緊張程度之高。
（圖源：國投證券）
冶煉盈利下滑嚴重，相關企業計劃聯合減產。針對冶煉加工費快速下滑的問題，3月13日，中國有色金屬工業協會在北京組織召开銅冶煉企業座談會，會上各個與會企業都對減產表達了決心。
民生證券指出，冶煉端減產本質是礦端緊張往冶煉端的傳導，銅價漲勢可期。
投資建議
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標題：行業風口丨全球銅礦產量不達標、銅精礦TC價創新低揭示供應緊張，未來銅價能否迎來上漲周期？
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