來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-03-23 08:50:26 熱度：11
冉學東
3月21日，美元指數強勁上漲，當天上漲0.59%。一舉突破104點，3月22日美元指數繼續上漲中。這是在3月21日美聯儲預計今年降息三次、美元應聲大跌後，美元的後續交易。
美元上漲基於以下的信息：一個是美國制造業PMI突然上漲至兩年新高，3月21日周四晚間相關機構發布的數據顯示，3月美國制造業商業活動表現強勁，美國3月Markit制造業PMI初值52.5，創21個月新高，預期51.8，前值52.2，創下近兩年來的最快增速。但對經濟貢獻更大的服務業遜於預期及前值，創三個月新低。美國3月Markit服務業PMI初值51.7，連續第二個月下滑，創3個月新低，預期52，前值52.3。
另外一個新消息是，美國2月成屋銷售環比意外大增9.5%，至年化438萬戶，創最近一年新高。庫存爲2020年以來同期新高，房價中位數38.45萬美元，創歷史同期新高。分析稱，最新成屋銷售數據表明，买賣雙方正在適應較高的按揭貸款利率“新常態”。市場預計，房貸利率可能在今年晚些時候追隨美聯儲降息而下降。
此前在3月21日的美聯儲議息會議上，美聯儲如期按兵不動，繼續將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%到5.50%。自去年7月加息後，聯儲一直將這一政策利率保持在二十余年來高位。
對市場影響最大的是，FOMC成員的預測，美聯儲官員預計，到今年年底利率均值達到4.65%時，年內會降息75個基點，相當於共有三次25個基點的降息，和去年12月的預測完全相同。
美聯儲在去年12月意外提出今年降息，並且預計降息三次，在此次會議後公布的經濟展望上，美聯儲官員將今明後三年的GDP增長預期均上調，其中今年的大幅上調0.7個百分點、即70個基點，明後兩年分別上調20個和10個基點，將今年和後年的失業率預期小幅下調10個基點，明年的PCE通脹預期小幅上調10個基點，今年的核心PCE通脹預期上調20個基點。
從以上可以看出，盡管美聯儲官員認爲近三年美國經濟將繼續強勁增長，失業率將下行，通脹預期也是上調的，但是利率卻是下降的。
我們發現一個現象，在過去幾個月近期CPI和PPI通脹連續超預期、新屋开工、非農新增就業依然有韌性、油價及工業金屬上漲，市場認爲經濟再加速和二次通脹風險增加，因此不斷壓縮今年的降息預期，10年美債利率在美聯儲議息會議前也再度升至4.3%。在這些背景之下，美聯儲官員沒有否認經濟和就業的強勁，甚至中性利率也上調了，但是仍然堅持今年降息三次。
此次議息會議後，美國前財政部長薩默斯批評美聯儲在經濟強勁和通脹仍然較高的背景下，急於向市場暗示未來幾個月可能降息的行爲。
如果持續觀察美聯儲在此輪通脹中的表現，我們發現一個有趣的現象：往往是愿望代替了客觀趨勢。目前美聯儲太需要降息了，在如火如荼的大選之下，拜登政府必須給民衆一個降息，才能實現想象中的軟着陸，想象中的消費成本的降低，給選民一個交代。
事實上，在本輪通脹周期中，美聯儲往往落後於市場半步，此次議息會議前，由於此前出現的核心通脹上漲和勞動力的緊張。過去一周的未平倉合約數據顯示，美國10年期國債期貨的未平倉合約數量增加了大約43000張，特別是在3月13日，市場上增加了大量新的空頭頭寸，對於每增加一個基點的利率變動，市場上的風險敞口增加了300萬美元。
市場已經开始定價今年不加息，有國際投行分析師認爲，如果數據不允許美聯儲在 6 月（甚至 7 月）之前降息，那么“2024 年根本不降息”的概率會變高，因爲FOMC似乎希望避免在11月大選前後進行利率政策調整的不良後果 ，因此“2024不降息交易”近幾周實際上升，這絕對是市場的小概率事件，但它仍然“存在”。
當時，市場普遍預計美聯儲3月議息會議將連續第6次按兵不動，將基准利率維持在5.25%—5.5%，但美聯儲的通脹預期以及利率預測，可能會給市場帶來巨大波動。現在看來，果不其然”……
標題：美聯儲預計今年降息3次：可能愿望代替了現實
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