交易所市值躍居亞洲第一！日本股指連漲5天創34年新高，後市會如何？

交易所市值躍居亞洲第一！日本股指連漲5天創34年新高，後市會如何？

本報（chinatimes.net.cn）記者陳鋒 見習記者 李墨軒 北京報道

1月12日，連漲5天的日經225指數收於35577.11點，創1990年2月以來新高，東京證券交易所總市值居亞洲衆交易所之首。機構認爲，日本股市上漲的動力包括日本再通脹、企業盈利預期改善、資本再次流入日股等等。

日股上漲帶火了中國相關QDII基金，亮眼的業績表現引發基民追捧，一些ETF二級市場溢價近10%。

後市風險不可不防。再創新高後，機構人士與受訪專家指出，阻礙日股上漲的因素有日本經濟增長不及預期，日美利差波動超預期，日本超預期幹預日元等等，投資者需警惕此類風險，保持謹慎和理性。

低息發債融資入市炒股

1月12日，日經225指數繼續高位運行，收漲1.5%，報35577.11點，盤中最高升至35839.65點，創1990年2月以來新高。

從個股看，呈現普漲態勢，截至12日收盤，疊加2024年第一財季盈利的優衣庫母公司迅銷股價大漲6.34%，勝高漲5.13%，RECRUIT漲4.89%，NTT DATA漲3.59%，富士膠片控股漲3.46%。

日經中文網1月12日在一篇文章中稱，1月11日東京證券交易所上市公司總市值達到917萬億日元，換成美元爲6.32萬億美元，時隔3年半超越上交所（6.27萬億美元）重返亞洲第一。

上交所官網數據顯示，截至1月12日，上交所上市公司總市值約44.86萬億元，折合美元約6.27億美元。

日股因何大漲？對此，香港方德金控首席經濟學家夏春告訴《華夏時報》記者，最核心的原因是日元貶值，這直接促進日本的上市公司出海，使得他們在海外的盈利改善、利潤增加；第二個原因是在全球通脹的背景下，日本的通脹基本上處在一個相對可控的狀態，只有3%左右，疊加日元貶值的因素，加大了上市公司的盈利。

夏春也指出，還有其他方面的原因，比如巴菲特在2020年8月份投資日本商社帶來的催化劑作用，因爲他採取的方法是在日本發行債券、低息融資，然後再購买股票，這種方式很多大的機構都可以採取、模仿；同時日本五大商社確實也有很多變革，他們的價值股、高股息在日本較受追捧，這是第三個原因。第四個原因與地緣政治有關。

此外，今年1月1日，日本境內發生了最高7.6級的地震，對此，有分析認爲這反而令日本央行轉鷹的市場預期減弱。方德研究中心首席海外市場分析師傅英傑分析，這次7.6級地震預估造成8,121億日元經濟損失，相當於日本GDP的0.15％，影響遠低於先前的311日本大地震。日本政府也計劃把新財年預算儲備金增加一倍以支援災後重建，寬松的財政政策支持日股繼續走高；其次，日本央行也第一時間透露將採取必要措施，以確保受地震影響地區的銀行和融資狀況保持良好。日本央行可能需進一步評估地震可能帶來的遞延影響，並延後結束負利率政策，寬松的貨幣政策同樣利好日本股市。

中國相關QDII基金受追捧

據《華夏時報》記者不完全統計，目前中國國內可以投資日本市場的基金有：摩根日本精選股票(QDII)、工銀大和日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF、華夏野村日經225ETF、華安日經225ETF。

摩根日本精選最新2023年三季報顯示，該基金A份額規模爲5.93億元，與上年同期的規模1.12億元相比漲幅超400%。截至1月11日，該基金A份額近一年的業績爲16.75%。僅2024年以來，就新增了國金證券、中信銀行、浙商證券、國信證券四家代銷機構。

另外幾家與日本股市相關的ETF在過去一年均表現不俗。工銀大和日經225ETF近一年業績漲26.09%；華夏野村日經225ETF近一年業績漲29.12%，超過同期基准；易方達日興資管日經225ETF近一年業績漲27.77%，同樣超過基准。

國內基民投資QDII情緒火熱，相關ETF二級市場溢價高企，截至12日收盤，華夏野村日經225ETF溢折率9.15%，易方達日興資管日經225ETF溢折率3.12%。

1月12日早間，華夏基金發布二級市場交易價格溢價風險提示公告，公告稱旗下華夏野村日經225ETF二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

注意雙重風險

日本股市再創新高，後市會如何，應該提防哪些風險？夏春對《華夏時報》記者指出，日本央行一直在考慮在適當的時間去放棄所謂的國債收益率控制的政策，這樣的話，日本貨幣政策收緊會對日元形成一個支撐，日元對美元匯率現在還處於較低位置，如果回到120、130左右點位的話，就會導致債券的收益率上升，引發上述提到的發債融資买股票的資金受到一定的成本上的衝擊。另一方面，日元匯率變動對股市上市公司的盈利也有一個直接影響。

另一方面的風險是，夏春表示，日股的估值擡升得比較厲害，如果收緊貨幣或者說改變收益率控制政策的話，會從日元端和股票的估值端，形成一個雙重的壓力，這是2024年需要特別去控制的風險。

夏春還指出，“降息”是2024年全球市場最大的宏觀主題，這個主題會持續較長時間，去年漲得比較多的市場如美國、日本、印度在今年上半年都面臨壓力，下半年可能會有所緩解。因爲上半年一旦不降息，或者較高的利率水平維持較長時間的話，今年上半年還是會對上述市場形成一定的衝擊。

“我個人覺得在現在的環境下，有必要去稍微控制一下風險，可能市場還有其他的一些機會，可能也有會有些資金回流到A股、港股市場。”夏春表示。

東吳證券首席經濟學家陳李則認爲，2024年還會有增量資金入市日本，一是海外資本可能會再次大量流入日本；二是日本國內資金也會大量增配日股。同時，陳李也指出三點風險提示：日本經濟增長不及預期、日美利差波動超預期、日本超預期幹預日元。

野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明曾在2023年7月接受國內媒體採訪時表示，“因爲日本央行的緣故，利率很低，日元貶值，突然之間日本的資產就變得很便宜，所以外國人就意識到，既然日本資產這么便宜，我們應該配置一點，所以他們就推高了日本的股票價格”。

辜朝明當時還稱，總體來說，大多數日本人都承受着高物價的壓力，而收入增長速度卻趕不上。對普通人而言這不是個好消息，只有部分炒股的人會感到高興。

目前，距離1989年日經225指數的歷史最高點38957.44點還有10%左右的距離，是高歌猛進創造新的歷史高點還是掉頭直下，仍需時間驗證。

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