今夜CPI數據料反彈 降息預期又要“打臉”？

去年年底，美聯儲放出“降息”信號，全球資產市場掀起狂歡，然而2024年初，美國非農超預期反彈，鷹派FOMC會議紀要“潑冷水”，市場預期遭受打擊，今夜CPI報告爲美聯儲何時首次降息的重要參考。

北京時間周四晚21:30，美國勞工部將公布12月CPI通脹數據，市場普遍認爲，整體通脹小幅反彈，核心通脹依然頑固，主要投行對12月CPI預測分歧較小：

同比來看，整體通脹CPI同比3.2%，較11月份的3.1%有所反彈，爲2022年中以來的第三次回升；而核心CPI預計將從4.0%降至3.8%，爲2021年5月以來最小同比增幅。

環比來看，整體通脹CPI環比將加速至0.2%，前值爲0.1%；核心CPI環比爲0.3%，持平前值。

同比來看，整體通脹CPI同比3.2%，較11月份的3.1%有所反彈，爲2022年中以來的第三次回升；而核心CPI預計將從4.0%降至3.8%，爲2021年5月以來最小同比增幅。

環比來看，整體通脹CPI環比將加速至0.2%，前值爲0.1%；核心CPI環比爲0.3%，持平前值。

具體來看，此前的基數效應減弱，能源價格小幅回升，或推動整體通脹反彈；核心通脹方面，住房通脹下降緩慢，環比預計較前值不變或小幅下降，二手車價格在上月意外上漲後將回落，而機票價格可能環比強勁增長。

分析指出，今年美國通脹預計將朝着美聯儲2%的目標回落，爲美聯儲2024年降息提供了支持，本次CPI報告不太可能動搖今年降息的預期。但如果CPI火熱程度高於預期，可能會使美聯儲繼續處於觀望狀態，並有可能更晚進行首次降息。

目前，CME美聯儲觀察工具顯示，美聯儲3月份降息預期從80%回落至67%，這意味着交易員對美聯儲下一步行動時間點分歧較大，本周的CPI報告將成爲左右美聯儲下一步行動的重要因素。金融服務公司StifelNicolaus & Co.的經濟學家Lauren Henderson指出：

如果報告符合預期，可能會鞏固美聯儲今年降息三次的預期，但是如果我們看到一些意料之外的上揚，那么3月降息的預期將被打破，降息可能會在下半年开始。

如果報告符合預期，可能會鞏固美聯儲今年降息三次的預期，但是如果我們看到一些意料之外的上揚，那么3月降息的預期將被打破，降息可能會在下半年开始。

在能源成本上漲的推動下，12月整體CPI可能同比上漲3.2%，較11月份的3.1%小幅反彈。二手車價格在上月意外上漲後將回落，而機票價格可能環比強勁增長。

巴克萊指出，汽油、天然氣和電力價格將適度上漲，能源對12月份CPI的貢獻率將增加5個基點，而10月份則減少了16個基點。此外，食品通脹將環比上升0.2%，與11月增速持平，同比增速下降0.2個百分點至2.7%。

分析指出，如果12月整體通脹反彈，這將是2022年年中以來第三次反彈。但反彈主要是由於基數效應減弱，即能源價格走勢不在像前年那樣在高基數下同比大幅下降，取而代之能源價格微小變化，就會導致整體CPI反彈或回落。

住房成本居高不下 核心CPI頑固

核心通脹預計依然頑固，其中佔比最大的住房通脹下降緩慢，環比預計較前值不變或小幅下降；二手車價格在上月意外上漲重回下降趨勢，而受假期因素影響機票價格可能環比強勁增長。

具體來看，約佔CPI權重三分之一的住房成本，11月環比上漲0.4%，12月增速可能依然居高不下。

巴克萊預計，住房通脹環比幾乎於前值持平，可能僅會下降幾個基點。其中，離家在外的住宿價格將連續第三個月下降，住房預計租金和業主等價租金(OER)將略有回落。

瑞銀也指出，租金和OER將再次強勁增長，大致與過去六個月的平均水平一致，並預計租金至少在3月份前會上漲40到50個基點。野村認爲，租金和OER通脹將略微下降，但其同時也指出下降過程較爲緩慢。

值得一提的是，住房通脹是一個滯後指標，落後於房租價格變化。展望未來，許多經濟學家預計，房租價格下降將在未來幾周和幾個月的通脹報告中披露出來。

其次，二手車價格在上月意外上漲後，預計將重回下降趨勢。

野村表示，信貸條件收緊和消費者對價格的敏感度提高，壓低了二手車價格；新車價格可能仍然保持不變，促銷激勵措施帶來的增長比預期要慢，12月環比溫和增長0.2%。高盛預計12 月份二手車價格將下降 1.1%，新車價格將下降0.2%。

而受假期因素影響，機票價格可能強勁增長，高盛預計12月機票價格將環比上漲5%，野村認爲可能會強勁增長5.3%。巴克萊指出，在機動車保險等類別的通脹強勁和機票價格反彈的帶動下，12月份運輸服務通脹將繼續走強。

整體來看，核心商品價格繼續回落，而服務業和住房領域通脹依然嚴峻，美聯儲密切關注的“超級核心通脹指標”環比可能維持在0.4%。12月份的CPI報告可能會提醒人們，在通脹下降到2%之前，還有很長的路要走。

展望未來，瑞銀預計，租金上漲放緩、汽車價格下跌、供應狀況緩解以及工資增長放緩將給通脹帶來了下行壓力，核心CPI通脹將在見年大部分時間裏下降。最新公布的紐約聯儲調查顯示，通貨膨脹預期全面下降，未來一年的通脹預期降至三年來的最低點。

CPI將如何影響美聯儲利率路徑？

分析指出，美聯儲今年降息大趨勢難逆轉，CPI數據或左右首次降息時點。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克最近表態，通脹的下降幅度超出了他的預期，正在順利向着美聯儲2%的目標邁進。市場此前預期，美聯儲將最高在3月進行首次降息，今夜CPI報告將成爲影響美聯儲是否在3月份的重要參考。

瑞銀指出：

即使CPI超出了市場共識，也不會改變FOMC的路线，通脹放緩的速度明顯快於FOMC去年預期，動搖大趨勢的門檻很高，單靠強勁的CPI數據遠遠不夠。

即使CPI超出了市場共識，也不會改變FOMC的路线，通脹放緩的速度明顯快於FOMC去年預期，動搖大趨勢的門檻很高，單靠強勁的CPI數據遠遠不夠。

野村則指出：

在中期內，通脹將繼下降續，但從當前水平進一步放緩更具挑战性。此外，正如FOMC12月會議紀要所顯示的那樣，人們擔心金融環境進一步寬松，可能會讓邁向2%通脹的“最後一公裏”變得更加困難。

金融狀況的變化需要一段時間才能影響到通脹，12月份核心CPI通脹穩定，金融狀況持續寬松，這應該會降低3月份降息的可能性，預計6月進行首次降息。

在中期內，通脹將繼下降續，但從當前水平進一步放緩更具挑战性。此外，正如FOMC12月會議紀要所顯示的那樣，人們擔心金融環境進一步寬松，可能會讓邁向2%通脹的“最後一公裏”變得更加困難。

金融狀況的變化需要一段時間才能影響到通脹，12月份核心CPI通脹穩定，金融狀況持續寬松，這應該會降低3月份降息的可能性，預計6月進行首次降息。

巴克萊從核心CPI和PCE的差距分析指出，FOMC將從進行6月开啓降息，今年總共有三次25基點降息。

12月核心CPI的預期漲幅使6月至12月的平均通脹率達到2.9%，遠高於2%的通脹目標，這與核心PCE形成了鮮明對比，核心PCE比CPI低了整整1個百分點。考慮到兩項指標之間的巨大差異，我們認爲FOMC在开始寬松政策之前，需要看到更多證據表明通脹正在持續向2%的目標回落。

12月核心CPI的預期漲幅使6月至12月的平均通脹率達到2.9%，遠高於2%的通脹目標，這與核心PCE形成了鮮明對比，核心PCE比CPI低了整整1個百分點。考慮到兩項指標之間的巨大差異，我們認爲FOMC在开始寬松政策之前，需要看到更多證據表明通脹正在持續向2%的目標回落。

隨着降息預期回落，市場態度偏謹慎，今夜主要風險是CPI意外上行，分析指出若核心CPI環比高於0.3%，可能會導致不少人止損離場。

高盛交易員Cullen Morgan對市場反應做出了如下預測：

此外，期權市場暗示，今天標普500波動幅度爲0.67%，爲去年9月份以來最低。

標題：今夜CPI數據料反彈 降息預期又要“打臉”？

地址：https://www.vogueseek.com/post/44005.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。