前11月貸款增量超去年全年 信貸投放將保持平穩有序

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證券時報記者 賀覺淵

中國人民銀行昨日發布的11月金融統計和社會融資數據顯示，今年前11個月，人民幣貸款增加21.58萬億元，已超去年全年水平，信貸支持實體經濟的力度保持穩固。

數據顯示，11月份，我國人民幣貸款增加1.09萬億元，同比少增1368億元；社會融資規模增量爲2.45萬億元，比上年同期多4556億元。新增人民幣貸款規模保持平穩，社會融資規模增量延續同比多增態勢。

受去年高基數影響，11月廣義貨幣（M2）余額同比增速有所回落。整體來看，11月末，M2余額、社會融資規模存量、人民幣貸款余額分別同比增長10%、9.4%和10.8%，金融支持實體經濟保持一定的力度。具體來看，11月信貸結構有所改善，政府債券淨融資繼續有力支撐社融。受訪專家認爲，當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產業政策、財政政策主導切換，信貸投放將保持平穩有序。

11月信貸結構有所改善

11月份，新增人民幣貸款規模呈現“環比增加、同比小幅回落”態勢。分結構看，當月企業貸款保持穩定，居民貸款改善較爲明顯。

人民銀行日前發布的三季度貨幣政策執行報告提出，將着力加強貸款均衡投放，統籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動。市場機構普遍觀點認爲，年末信貸投放將趨於穩定，不會出現大起大落的情況。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，11月新增人民幣貸款同比少增，主要受企業中長期貸款拖累。原因或是11月特殊再融資債券資金對以貸款形式存在的存量隱性債務的置換效應逐步體現。

分部門看，11月住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長期貸款增加2331億元；企（事）業單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長期貸款增加4460億元，票據融資增加2092億元；非銀行業金融機構貸款減少207億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，11月居民短期貸款和中長期貸款均有較好表現。當月“雙11”購物節疊加10月低基數推動居民短期貸款得到改善，房地產市場支持政策的出台以及存量房貸利率下調拉動當月居民中長期貸款改善。

社融規模增量保持穩定

11月份，社會融資規模增量爲2.45萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元；政府債券淨融資1.15萬億元，同比多4992億元，是拉動當月社會融資規模增量的主因。

王青指出，當月國債發行量較大且特殊再融資債仍有發行，帶動政府債券淨融資，當月新增社融結構“政府強、企業弱”特徵明顯。

“政府債券淨融資多增是11月社融數據中的一個亮點。”光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，發放貸款、購买政府債券和企業債券皆爲金融部門向實體經濟提供支持的方式。“金融部門購买政府債券，財政系統將債券發行所募集的資金支出給實體經濟部門，這個過程顯然會使實體經濟獲得資金。”他說。

在“三箭齊發”支持企業多渠道融資下，11月企業債券淨融資1330億元，同比多726億元。此外，11月信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票均實現同比多增。其中，11月信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元。

信貸投放將保持平穩有序

11月末，M2余額爲291.2萬億元，同比增長10%；狹義貨幣（M1）余額爲67.59萬億元，同比增長1.3%。二者剪刀差較上月進一步擴大，反映當前企業和居民的信心尚需恢復。

對於當月M2同比增速較上月末有所回落，王青指出，去年11月居民大規模贖回理財產品，推高M2同比增速，擡高基數。今年以來，M2增速的絕對水平持續處於兩位數增長，明顯高於名義GDP增速，顯示貨幣政策逆周期調節力度較大，金融對經濟的支持力度整體較高。

對於今年以來M1同比增速整體呈現下行態勢，並在近兩個月表現低迷，張旭認爲，這一方面是由於企業提高了資金使用效率，將活期存款轉化爲兼具流動性和收益性的理財產品或其余類型的存款；另一方面也反映出我國經濟持續恢復的基礎仍需進一步鞏固。

展望未來貨幣政策，溫彬表示，在中央經濟工作會議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度、精准有效”以及信貸投放“總量適度、節奏平穩”的總基調下，貨幣信貸增長既會對實體經濟保持穩固支持力度，又會強調可持續地平穩投放，從而更好匹配宏觀經濟發展和經營主體需求。

浙商證券首席經濟學家李超認爲，貨幣端預計將維持緊平衡，考慮到國際收支平衡壓力，降息較難，年內降准的概率也不大，降准或在明年一季度。當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產業政策、財政政策主導切換，預計信貸投放保持平穩有序，避免大起大落。

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