來源： 編輯：匿名 發表時間：2023-06-15 00:50:18 熱度：15
5月融資需求不及預期，央行調降兩項政策利率
在經濟金融數據疲軟的背景下，降息傳遞積極信號，如果有財政寬松配合，穩增長政策將更加有效
在經濟金融數據疲軟的背景下，降息傳遞積極信號，如果有財政寬松配合，穩增長政策將更加有效
圖/視覺中國
文｜《財經》記者 唐郡
編輯｜張威 袁滿
6月13日晚間，中國人民銀行（下稱“央行”）宣布下調常備借貸便利（SLF）利率，隔夜、7天期和1個月期利率分別下調10BP（基點）至2.75%、2.90%和3.25%。同日上午，央行將公开市場操作（OMO）利率下調10BP。
SLF工具創設於2013年，是央行按需向金融機構提供短期資金的工具，由於金融機構可按SLF利率從央行獲得資金，就不必以高於SLF利率的價格從市場融入資金，因此SLF利率可視爲利率走廊的上限。
“下調SLF利率，是當日上午下調OMO利率後的自然調整。”野村中國撰文稱，由於7天期SLF利率是央行利率走廊的上限，其通常等於OMO7天期逆回購利率加100BP，因此會自然與OMO利率同步調整。
短期政策利率調整後，市場普遍期待中期借貸便利（MLF）利率和貸款市場報價利率（LPR）的調整。野村中國表示，MLF利率實際上已成爲中國央行政策利率體系中最重要的基准利率，預計接下來央行將於6月15日將MLF利率下調10BP，並於6月20日對LPR進行類似規模的降息。
其中，對於LPR利率調整幅度，市場焦點更多集中在五年期以上LPR上。該利率是房貸利率的定價錨，其下調幅度關系到存量及新增房貸利率水平，也即將影響到居民月供。有觀點認爲，鑑於當前房地產銷售復蘇進程有所放緩，疊加居民提前還貸傾向未改善，預計屆時LPR將下調15BP。
降息同日，央行公布了5月金融統計數據。多位業內人士表示，5月較爲疲軟的金融數據凸顯了央行降息的必要性。
數據顯示，5月社會融資規模（下稱“社融”）新增1.56萬億元，同比少增1.31萬億元，新增規模低於Wind（萬得）一致預期的1.99萬億元；人民幣貸款新增1.36萬億元，同比少增5418億元，新增規模低於Wind一致預期的1.45萬億元。
中金公司表示，5月政府債淨融資相比去年同期減少5571億元，解釋了社融同比少增中的36%。另一大影響因素是企業部門，如果將企業債與企業貸款、票據融資相加，企業部門淨融資相比2022年同期少增1萬億元。
從信貸結構來看，5月居民部門新增貸款3672億元，同比多增784億元。其中，短期貸款和中長期貸款分別新增1988億元和1684億元，分別同比多增148億元和637億元。
企業部門新增貸款8558億元，同比少增6742億元。其中，短期貸款增加350億元，同比少增2292億元；中長期貸款增加7698億元，同比多增2147億元；票據融資同比少增6709億元。
中泰銀行團隊認爲，居民短期貸款預計由於五一假期消費需求的集中釋放而有所增加。而5月地產銷售情況和4月相比基本持平，因此預計新增按揭投放保持穩定，再加上提前還款高峰每家平滑政策不一，有的銀行由於沒有做平滑、早償集中在一季度，二季度之後早償邊際減弱、新增貸款逐漸覆蓋提前還款，因此居民中長期貸款恢復了同比正增。
在企業端，中泰銀行團隊表示，5月在基建的托底下企業中長期貸款繼續多增，隨着投放高峰的過去而實體企業的需求尚未承接，中長期貸款同比增幅進一步回落。此外，該團隊認爲，上年同期數據存在企業短期貸款+票據衝量影響，今年票據融資大幅下降。
“5月信貸、M2（廣義貨幣）以及社融同比增速全面回落，M2與社融增速已經低於去年12月水平。”中金公司評論道。同時，中金公司強調，2022年基數較高只是影響因素之一，“內生需求疲弱、逆周期政策過渡是拖累5月金融數據的重要因素。”
所謂逆周期政策的過渡期，中金公司認爲，指的是已經出台的一些逆周期政策暫時沒有明確接續。“在經濟金融數據疲軟的背景下，降息傳遞積極信號，如果有財政寬松配合，穩增長政策將更加有效。”中金公司稱。
實際上，多家機構認爲，降息傳遞出了“穩增長”的積極信號。“降息或只是政策發力的起點，後續一大批組合拳政策正在路上。”光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示。
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