前瞻｜回暖趨勢有望延續，9月CPI同比漲幅或小幅回升

國家統計局將於10月13日9時30分公布9月物價數據。

機構預測，能源對本月CPI邊際貢獻較大，但食品價格、服務價格相對穩定，9月居民消費價格（CPI）同比或小幅回升。同時，9月大宗商品價格整體上行，工業生產者出廠價格（PPI）同比降幅或將進一步收窄。

延續回暖趨勢，CPI同比較前值或小幅回升

多家機構認爲，9月CPI同比漲幅與8月相差不大，或小幅回升。

此前，國家統計局發布的數據顯示，8月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，重回正值區間。對於9月CPI同比增速，不少機構認爲回暖趨勢將延續。

澎湃新聞記者注意到，有關9月CPI同比增速，中金宏觀、中信證券研究部、華泰證券研究所、興業研究宏觀研究部、浙商證券宏觀研究團隊、國君宏觀董琦團隊的預測值分別爲0.1%、0.2%、0.1%、-0.1%、0.2%、0.2%。

中信證券研究部表示，豬肉價格在供給偏多的格局下略有走弱，但工業制成品價格、原油相關消費品價格將繼續走強，綜合而言，預計9月CPI同比與8月相差不大。

中金宏觀也表示，9月，出欄積極性好轉，盡管傳統旺季臨近，但豬價保持平穩，加之去年同期基數走高，豬價同比降幅走擴；供應上市壓低菜價；但雙節提振旅遊價格，工業消費品亦受PPI提振，CPI同比或與上月持平。

具體看，食品項方面，國君宏觀董琦團隊表示，22個省市的平均豬價底部震蕩，28種重點監測蔬菜價格維持高位，7種重點監測水果價格季節性回落，食品價格對於本月CPI邊際影響不大。

非食品項方面，多家機構分析，服務價格相對穩定，核心CPI或繼續修復。浙商證券宏觀研究團隊表示，受暑期結束影響，出行熱度減退，文化和旅遊市場發展有所放緩，北京、上海酒店平均價格承受一定下行壓力。但演唱會、商務活動仍發揮支持作用，住宿等相關服務業需求小幅下降。總體而言，預計核心CPI未來呈現漲勢。

能源項被多家機構視爲帶動9月CPI小幅回升的重要因素。國君宏觀董琦團隊稱，9月布倫特原油均價回升至92.6美元/桶，國內油價大幅回升，汽油價格環比回升1.6%，柴油價格環比上升2.0%，能源對本月CPI的邊際貢獻較大。

根據萬得數據，15家機構對9月CPI同比增速的預測均值爲0.15%，較8月同比增速上升0.05個百分點，預測區間爲0%至0.5%，13家機構預測同比增速較8月持平或上升。

大宗商品價格整體上行，PPI降幅或繼續收窄

機構多認爲9月PPI同比降幅繼續收窄，主要原因在於大宗商品價格整體的明顯上漲態勢。

國家統計數據顯示，8月PPI下降3.0%，降幅比7月份收窄1.4個百分點。

關於9月PPI同比增速，中金宏觀、中信證券研究部、華泰證券研究所、興業研究宏觀研究部、浙商證券宏觀研究團隊、國君宏觀董琦團隊的預測值分別爲-2.4%、-2.4%、-2.3%、-2.4%、-2.6%、-2.1%。

中金宏觀表示，能源需求的旺季將至，國內外油氣價格和煤炭價格上漲；地產和化債政策提振內需預期，東南亞和中東投資支撐鋼材出口，疊加焦煤價格輪番上漲，黑色金屬價格提速，同時有色價格亦受提振，但後半月雙節累庫風險增加，鋼價銅價均回落；地產和基建實物量有待進一步加快，建材價格仍承壓。

從前瞻性指標來看，9月PMI出廠價格指數回升1.5個百分點至53.5%，主要原材料購進價格指數回升2.9個百分點至59.4%。

浙商證券宏觀研究團隊認爲，供應偏緊背景下原油價格持續走高。供給側方面，沙特、俄羅斯等國家的持續減產爲油價提供了較大支撐，伊朗、美國原油供應雖有所增加，但剩余產能釋放空間不大，供應增量有限。需求側方面，汽油需求季節性下降，而由於暖冬氣候影響疊加天然氣價格低於柴油，今年取暖油需求或不及預期。庫存方面，中美去庫周期進入尾聲，全球原油總庫存已達到歷史最低水平，未來主動補庫周期將對成品油需求形成支撐，短期看油價仍有向上空間。

浙商證券宏觀研究團隊進一步表示，9月地產投資仍然偏弱，建築材料需求有所恢復，水泥價格持續探底，玻璃價格小幅上升。鋼材價格整體平穩，主要鋼廠螺紋鋼、粗鋼等下遊鋼材產量小幅下滑。煤炭方面，國內煤礦加強安全監察，疊加冬儲臨近，現貨資源偏緊，9月煤炭價格上行。

根據萬得數據，19家機構對9月PPI同比增速的預測均值爲-2.38%，較8月降幅收窄0.62個百分點，預測區間爲-2.6%至-2.1%，19家機構預測同比降幅收窄。

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