朱俊生：保險產品預定利率下調至3.0%後，吸引力猶存

朱俊生：保險產品預定利率下調至3.0%後，吸引力猶存

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧夢雪 冉學東 北京報道

7月末，保險產品預定利率從3.5%下調至3.0%，保險產品從3.5時代進入3.0時代。在各理財產品同台競技的市場上，保險產品的吸引力如何？相關產品銷售業績如何？

“但從整個市場來看，預定利率下調後，保險作爲防御性資產的比較優勢仍在。”9月26日，以“重構增長新邏輯”爲主題的2023第六屆華夏時報保險科技論壇在北京召开，清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究負責人朱俊生出席論壇並如上表示。

在“3.0時代中小主體轉型與發展”的主題演講中，朱俊生指出，保險產品預定利率從3.5%下調到3.0%，整個行業的負債成本在降低，從中長期來講，這有助於新興主體的發展；但應該也看到，目前監管政策的差異化不夠，政策競爭的中立性不夠，未來的監管應以差異化監管，或者以競爭中立的政策促進中小主體的轉型。

保險作爲防御性資產的比較優勢仍在

“8月份至今，保險產品業績出現了斷崖式的下降，這是因爲產品預定利率下調後，客戶收益收窄，產品背後銷售邏輯也發生了變化，6月份各個渠道差不多完成了全年的銷售任務。”朱俊生表示，從短期來看，保險產品預定利率的下調，短期來看影響了客戶收益，前期過度的消耗也影響了後期市場的增長。

但從中期來看，朱俊生認爲，全球經濟的不確定性增長，金融市場整體來講收益率下行，同時風險在釋放，在這樣的背景下，即便進入3.0%利率的時代，保險的確定性保障優勢仍然是家庭和居民資產配置當中的一個底層邏輯。

國際貨幣基金組織7月份發布的對全球的經濟增長的展望顯示，去年全球經濟增長了3.5%，認爲今年是3%，明年也是3%，發達市場和發展中市場整體面臨的壓力在增大。爲應對通脹，全球主要經濟體普遍貨幣緊縮，不確定性和對衰退的擔心在增加。而中國的經濟增長方面，今年二季度GDP的恢復只有3.3%，整個經濟的恢復速度有所放緩。

在這個背景下，股市波動劇烈，長端利率低位震蕩。從基金來看，今年一季度權益類基金的回報率中位數爲3.28%，固收類是1.55%，去年年初到現在，基金的收益有大幅的波動。二季度之後，股市下行，今年二季度公募基金整體上虧損2200億。

而銀行理財在全面淨值化轉型下，據統計，2023年上半年風險等級爲二級(中低)及以下的存續規模爲22.86萬億元，佔比 90.21%，理財投資者整體風格更趨保守，風險偏好爲二級（穩健型）的投資者數量最多，佔比達34.31%。

而在存款方面，存款利率降息成爲大趨勢，去年4月份以來，國有大行和股份制銀行多次下調存款利率，3%以上的存款產品愈發難覓，大額存單的搶購熱潮不斷。

“通過梳理過去十年的數據，我國家庭的資產配置以儲蓄爲主的金融資產配置格局沒有根本的改變，防御性存款的意愿在繼續增強。”朱俊生指出，我國的儲蓄率非常高，高於全球平均，高於主要經濟體。

“我國的儲蓄特點是以短期爲主，130萬億元的城鄉人民幣儲蓄存款中三分之二爲一年期及以內的存款，這實際上與人口老齡化之下，進行相對長期的資金規劃是相悖的。”朱俊生表示，如何將短期儲蓄部分轉化爲長期保險資產，特別是跟養老相關的資產，是中國家庭資產未來優化配置的一個方向，也是將促進未來一些新興主體的成長。

總體而言，朱俊生表示，從中期來講，負債成本的下降，其實沒有完全削弱保險業的優勢。雖然有所收窄，但是在不確定背景下保險的優勢還在。從長期來講，負債成本的下降有助於修復保險行業的長期資本和利潤，有利於行業長期穩健發展。

以競爭中立政策促進中小主體轉型

“現在的一些創新業務對中小主體是有一定不公平性。應以一種競爭中立的政策促進中小主體轉型。”談到當前中小主體發展新興業務的監管政策，朱俊生表示。

舉例來講，在互聯網保險業務方面，監管對於償付能力的規定，使得很多中小主體從事互聯網保險業務受到限制，很多中小主體因爲難以繼續做互聯網就轉向了銀保渠道。但由於銀保渠道手續費競爭激烈，價值創造相對有限。在個人養老金償付能力方面，監管對償付能力充足率同樣有較高的要求，同時要求所有者權益不低於50億元且不低於公司股本（實收資本）的75%，這樣的門檻也制約了中小主體對個人養老金業務的參與。在稅優健康險方面，較高的門檻也限制了一些新興主體的進入。

朱俊生指出，在資本供需不匹配、內源性資本補充能力不足、外源性資本供給有限的背景下，中小險企的資本壓力增大，另外，在整體市場利率下行的情況下，中小主體發債的利率卻有所擡升。

在這樣的背景下，朱俊生建議，實施競爭中立的監管政策，優化跟償付能力相關的監管規則，降低人爲提高的經營門檻，爲整個新興市場主體未來的發展和轉型提供相對比較公平的環境。

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