國際油價連續上漲，創3個月新高

近日，國際油價在供應緊缺的局面下大幅上漲，一路突破80美元關口。

8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶；布倫特原油最高觸及86.73美元/桶，上海原油期貨主力合約突破630元/桶。整體而言，7月國際油價大漲16.05%，創下2022年1月以來最大單月漲幅。

有分析師表示，產油國收緊供應疊加需求旺季，導致原油庫存持續去化，推動油價上漲。上周，美國能源信息署（EIA）原油庫存更是驟降1700萬桶，創歷史最大降幅。隨着美聯儲加息接近尾聲，市場風險偏好改善，投資者加碼押注油價上漲。瑞銀預計，2023年底，布倫特原油將達到90美元/桶。

值得注意的是，油價的上漲也推動化工品成本擡升，7月以來國內多數化工品價格大幅反彈。在經歷一輪大漲後，油價的後續走勢備受關注。8月8日，中國公布的7月進出口數據降幅超預期，緩解了原油的供應緊張態勢，國際油價有所回落。

多重利好推動油價大漲

7月以來，國際油價持續上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶，距離4月創下的83.53美元/桶年內高點僅一步之遙。

五礦期貨研究中心能化研究員汪之弦表示，導致油價上漲主要有兩方面原因：一方面宏觀壓力整體緩和，美國通脹超預期下跌，加息如期落地，本輪加息已經進入尾聲；另一方面，沙特延續自愿減產至9月，供給端收緊支撐油價，油價短期支撐較強，這些樂觀預期進一步強化了對石油等風險資產的偏好，油價出現持續性上漲。

廣發期貨能源化工高級分析師張曉珍也表示，原油自7月以來呈現連續上漲態勢，是基本面和宏觀情緒共振的結果。自7月以來，沙特开啓了100萬桶/天的減產，上周歐佩克+聯合部長級監督委員會（JMMC）會議上沙特宣布延長減產計劃至9月，並有可能在9月之後提升減產幅度，以支持脆弱的市場。

此外，俄羅斯還配合沙特共同減少石油供應，俄羅斯宣布在9月將縮減原油出口30萬桶/天。7月沙特產量環比減少81萬桶/天，俄羅斯截至7月30日的四周海運原油出口量已經跌至1月8日以來的最低水平，爲298萬桶/天。

平安期貨首席能源研究員楊宏表示，對中國的政策預期提振油價。近期，地產、消費等領域一系列政策頻出，提振了市場情緒，持續利多油價。同時，季節性消費旺季提振需求。7月處於美國原油的需求旺季，7月以來美國原油裂解利潤大幅回升，帶動煉廠維持較高的开工率，提振原油的需求。

張曉珍指出，整體而言，供應收緊疊加需求旺季支撐，原油基本面驅動走強，體現在庫存結構上的持續去化，推動了油價上漲。除了基本面驅動外，國內外宏觀情緒好轉，原油的金融溢價也同步走強。美聯儲加息已經接近尾聲，市場風險偏好改善。

原油庫存大幅下降

在供應緊缺、需求旺盛的背景下，原油庫存大幅下降。

7月28日當周，美國EIA原油庫存驟降1704.9萬桶，遠超預期的下降105萬桶，創歷史最大單周降幅。美國原油庫存的總量已回到1月以來的最低水平。同時，EIA數據還顯示，美國战略原油儲備（SPR）持續處於幾十年來的低點，拜登政府並沒有按此前的承諾進行回補。

8月7日公布的一份初步調查顯示，上周美國原油庫存預期下滑，汽油庫存可能增加。受訪的五位分析師平均預估，截至8月4日當周，美國原油庫存下滑約20萬桶，美國汽油庫存料增加約20萬桶。EIA將於北京時間8月9日22:30公布其周度石油庫存報告。

值得注意的是，8月8日，海關總署公布了中國7月進出口數據，降幅遠超預期，稍微緩解了原油供應緊張的態勢。數據顯示，中國7月原油進口總量爲4369萬噸，或1029萬桶/日，較6月下降18.8%，但較去年同期仍增長17%。

受此刺激，WTI油價下跌1.6%，報80.64美元/桶。盡管數據黯淡，但由於原油加工率仍然很高，一些分析師仍看好中國8月至10月初的燃料需求前景。

此外，油價的上漲也推動化工品成本擡升。7月以來國內多數化工品價格大幅反彈，且油化工整體上要強於煤化工。比如燃料油7月上漲11.63%，苯乙烯上漲16.67%，PTA上漲8.16%。

汪之弦表示，作爲化工產業鏈的上遊，原油價格上漲將會增加化工品的成本，化工產業補庫存意愿上升，行業可能進入新一輪上漲周期。

油價或高位運行

由於產油國對供應的縮減，機構一致看好油價的前景。

張曉珍表示，在OPEC+積極幹預的情況下，原油供應延續緊張，而旺季需求仍在，原油供需結構仍然偏緊，預計油價將延續高位運行，但歐美經濟放緩壓力下，油價上方空間或有限。後期需關注原油市場已經定價的利好因素能否兌現，以及需求端邊際轉弱的可能性。

“需求層面，歐美經濟數據持續收縮不支持原油需求持續擴張，當下北半球旺季需求或季節性轉弱，近期美國汽油需求有走弱的跡象，國內柴油消費近日也出現回落，關注成品油裂解價差拐點出現，後期成品油需求走弱或帶動油價支撐減弱。”張曉珍說。

楊宏則表示，就目前來看，一方面主要產油國顯示出強烈的減產挺價意愿，對油價有較強的支撐。另一方面，宏觀面依然存在較大的不確定性，原油價格的回升將令美國通脹更具粘性，這將導致美聯儲的鷹派政策，並反過來施壓油價。

“惠譽調降美國評級後令美債收益率居高不下，融資成本系統性擡升令美國經濟面臨壓力；國內政策預期變爲現實後，政策向現實的傳導和效果也有待觀察；宏觀不確定性令油價繼續上行的動力減弱，總體上預計油價寬幅震蕩走勢。”楊宏說。

汪之弦也表示，經過7月持續上行，原油價格已恢復至年初中樞，可能在此區間盤整。基本面角度，主要來自供應下降支撐，目前庫存估值來看，80-90美元區間相對合理，暫不支持上行至90美元以上。長期來看，沙特可能繼續擴大減產表態對油價下方提供強力支撐。另一方面，烏克蘭對俄羅斯油輪的襲擊若蔓延，可能對油價持續產生地緣風險，待衰退預期消退，經濟共振復蘇後，油價可能邁入趨勢上行周期。

來源：券商中國

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